Goldman Sachs nhận xét về báo cáo tài chính của Sandisk và Western Digital: Kết quả kinh doanh mạnh mẽ, nhưng kỳ vọng thị trường quá cao

Sandisk và Western Digital đều công bố kết quả kinh doanh quý đầy ấn tượng, nhưng Goldman Sachs cho rằng, kỳ vọng thị trường quá cao khiến giá cổ phiếu của cả hai công ty khó hưởng lợi từ kết quả xuất sắc, dự đoán sau khi báo cáo tài chính được công bố, cả hai cổ phiếu sẽ cùng chịu áp lực giảm giá.

Theo tin tức từ sàn giao dịch Zhui Feng, ngày 5 tháng 8, nhóm James Schneider của Goldman Sachs đã lần lượt phát hành hai báo cáo đánh giá báo cáo tài chính mới nhất của Sandisk và Western Digital, mâu thuẫn cốt lõi mà ngành lưu trữ đang đối mặt hiện nay không phải là suy thoái nền tảng mà là kỳ vọng thị trường đã quá vượt xa thực tế.

Cả hai công ty đều công bố báo cáo kết quả kinh doanh quý gây ấn tượng mạnh, doanh thu, biên lợi nhuận gộp và thu nhập trên mỗi cổ phiếu đều vượt kỳ vọng ở các mức độ khác nhau. Tuy nhiên, khi bản thân kỳ vọng đã bao hàm giả định về “thực thi hoàn hảo + luôn vượt kỳ vọng”, bất kỳ hướng dẫn nào quay trở lại đường ray bình thường đều sẽ bị thị trường diễn giải thành tín hiệu tiêu cực.

Đối với nhà đầu tư, cần thận trọng rủi ro điều chỉnh cảm xúc với hai cổ phiếu này trong ngắn hạn. Goldman Sachs còn cho rằng, xét đến mức độ trùng lặp lớn giữa thị trường đầu ra của Micron và Sandisk, dự kiến phản ứng tiêu cực của Sandisk sau báo cáo tài chính sẽ ảnh hưởng lan tỏa sang Micron, nhà đầu tư cần chú ý diễn biến ngắn hạn giá cổ phiếu Micron.

Doanh thu quý hai tài chính kết thúc tháng 6/2026 của Western Digital đạt 3,747 tỷ USD, xấp xỉ với dự báo của Goldman Sachs là 3,763 tỷ USD và đồng thuận thị trường là 3,714 tỷ USD, tăng trưởng 43,8% so với cùng kỳ năm trước.

Biên lợi nhuận gộp đạt 54,4%, cao hơn dự báo của Goldman Sachs là 52,4% và đồng thuận thị trường là 51,9%, vượt khoảng 200-250 điểm cơ bản. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu phi GAAP là 3,56 USD, cao hơn dự báo của Goldman Sachs là 3,43 USD và đồng thuận thị trường là 3,35 USD, vượt khoảng 4%-6%.

Về hướng dẫn quý ba tài chính, Western Digital đưa ra doanh thu trung bình là 4,1 tỷ USD, xấp xỉ dự báo của Goldman Sachs là 4,166 tỷ USD và đồng thuận thị trường là 4,04 tỷ USD.

Hướng dẫn biên lợi nhuận gộp ở mức 55%-56%, cao hơn dự báo của Goldman Sachs là 54,1% và đồng thuận thị trường là 54,0%, vượt khoảng 140-148 điểm cơ bản. Hướng dẫn lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu phi GAAP trung bình là 4,00 USD, nhỉnh hơn một chút so với dự báo của Goldman Sachs là 3,94 USD và đồng thuận của thị trường là 3,80 USD.

Goldman Sachs cho biết kỳ vọng thị trường đã ở mức rất lạc quan trước mùa báo cáo tài chính. Nhà đầu tư đặt nhiều kỳ vọng vào việc giá HDD (ổ cứng cơ) cải thiện liên tục, động lực mở rộng biên lợi nhuận và nhu cầu dài hạn do chi tiêu vốn của các đại gia điện toán đám mây thúc đẩy.

Trong bối cảnh này, chỉ đơn giản đáp ứng được kỳ vọng của thị trường đã bị xem là “không đủ bất ngờ”.

Goldman Sachs giữ nguyên mục tiêu giá 12 tháng của Western Digital là 650 USD, dựa trên hệ số P/E 23 lần cho thu nhập bình thường hóa là 28,00 USD/cổ phiếu, cao hơn giá hiện tại là 548,56 USD khoảng 18,5%, tiếp tục duy trì đánh giá “Trung lập”.

Doanh thu quý hai của Sandisk đạt 8,965 tỷ USD, cao hơn Goldman Sachs dự báo là 8,841 tỷ USD và đồng thuận thị trường là 8,713 tỷ USD, tăng trưởng đến 371,6% so với cùng kỳ năm trước.

Biên lợi nhuận gộp là 84,6%, gần như bằng với dự báo của Goldman Sachs là 84,3% nhưng cao hơn đồng thuận thị trường là 83,6%. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu phi GAAP đạt 39,25 USD, cao hơn dự báo của Goldman Sachs là 38,16 USD và đồng thuận thị trường là 35,45 USD, vượt từ 3% đến 11%.

Tuy nhiên, hướng dẫn quý ba lại làm thị trường thất vọng rõ rệt.

Sandisk đưa ra hướng dẫn doanh thu trung bình là 10,55 tỷ USD, thấp hơn dự báo của Goldman Sachs là 11,653 tỷ USD và đồng thuận thị trường là 11,148 tỷ USD, chênh lệch lần lượt 9,5% và 5,4%.

Hướng dẫn biên lợi nhuận gộp trung bình là 84,0%, thấp hơn dự báo của Goldman Sachs là 84,7% và đồng thuận thị trường là 86,7%, chênh lệch khoảng 74 đến 267 điểm cơ bản. Hướng dẫn lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu phi GAAP trung bình là 45,00 USD, thấp hơn dự báo của Goldman Sachs là 49,95 USD, nhưng xấp xỉ với đồng thuận thị trường là 45,34 USD.

Goldman Sachs chỉ ra rằng, dù giá cổ phiếu Sandisk đã giảm khoảng 40% từ đỉnh tháng 6, phần nào giải tỏa kỳ vọng quá cao, nhưng trước mùa báo cáo tài chính, thị trường vẫn lạc quan vào giá NAND mạnh, trung tâm dữ liệu AI tăng tốc ứng dụng và kết quả kinh doanh tốt của đối thủ, vì vậy hướng dẫn thấp hơn kỳ vọng vẫn sẽ đè nặng thêm lên giá cổ phiếu.

Goldman Sachs giữ đánh giá “Mua vào” với Sandisk và mục tiêu giá 12 tháng là 2.200 USD, dựa trên hệ số P/E 20 lần cho thu nhập bình thường hóa là 110 USD/cổ phiếu, cao hơn giá hiện tại là 1.427,62 USD khoảng 54,1%.

Ở cấp độ tác động ngành, Goldman Sachs nhận định hướng dẫn thấp kỳ vọng của Sandisk sẽ gây áp lực nhất định lên tâm lý của toàn ngành lưu trữ. Báo cáo nhấn mạnh, do tiếp xúc thị trường đầu ra tương đồng, dự kiến Micron Technology sẽ có phản ứng tiêu cực sau khi Sandisk công bố báo cáo tài chính.