Yên Nhật: Hành động phối hợp không mang lại lợi nhuận lâu dài – Commerzbank

Thu Lan Nguyen của Commerzbank cho rằng việc can thiệp lịch sử gần đây vào USD/JPY, với sự tham gia của Bộ Tài chính Mỹ, có thể sẽ không bảo đảm cho sự phục hồi bền vững của đồng Yên Nhật (JPY). Nguyen nhấn mạnh nguồn dự trữ ngoại hối có giới hạn, đặt câu hỏi về các báo cáo việc Fed bán đồng euro và cảnh báo rằng truyền thông không minh bạch có thể khiến thị trường kiểm tra lại các mức USD/JPY cao hơn bất chấp hành động phối hợp.

Hiệu quả của các biện pháp can thiệp ngoại hối phối hợp

"USD/JPY đã từ bỏ một phần mức tăng kể từ khi có sự can thiệp lịch sử vào tuần trước. Dù động thái này ấn tượng về quy mô, vẫn có nhiều lý do chính đáng để nghi ngờ việc đó có đủ giúp đồng yên tăng giá bền vững hay không."

"Vấn đề căn bản khi bảo vệ một đồng tiền đang suy yếu là dự trữ ngoại hối của ngân hàng trung ương có giới hạn. Nếu Ngân hàng Nhật Bản tự mình can thiệp, thị trường sẽ biết rằng nguồn cung USD của họ hạn chế. Khối lượng can thiệp càng lớn thì dự trữ đó sẽ càng nhanh cạn kiệt."

"Bài học rõ ràng là: ngay cả ngân hàng trung ương sở hữu kho dự trữ lớn nhất thế giới cũng không thể bảo vệ đồng tiền của mình vô thời hạn. Vì vậy, lợi thế khi có sự tham gia của Fed là rất rõ ràng: không giống bất kỳ tổ chức nào khác, họ có thể tạo ra USD không giới hạn và bán lấy yên."

"Để đồng yên giữ được thành quả, thị trường phải tin rằng các đợt can thiệp phối hợp giữa BoJ và chính quyền Mỹ sẽ tiếp tục nằm trong các phương án trong tương lai. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đã gợi ý rằng Mỹ sẽ sẵn sàng hành động trở lại nếu cần thiết."

"Ngược lại, các biện pháp không minh bạch như thông tin Fed bán euro không giúp làm rõ ý định của cả Fed lẫn BoJ. Nếu có, chúng còn tạo thêm bất ổn. Trong bối cảnh đó, không ngạc nhiên nếu thị trường sớm kiểm tra lại đà tăng của USD/JPY trong tương lai gần."