Lira Thổ Nhĩ Kỳ: Lạm phát tháng 7 và các quy định về ngoại hối gây áp lực lên lira – Commerzbank

Tatha Ghose của Commerzbank lưu ý rằng việc Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) của Thổ Nhĩ Kỳ trong tháng 7 giảm tốc xuống còn 31,7% so với cùng kỳ năm trước đã che giấu động lực tăng giá cơ bản vẫn còn mạnh, với chỉ số CPI tổng thể và lõi, sau khi được làm mượt, đều vượt quá 2% theo tháng. Ông nhấn mạnh sự hoài nghi về việc điều chỉnh số liệu CPI tại Istanbul, việc tiếp tục dựa vào các giới hạn chuyển đổi ngoại tệ cùng các chương trình hỗ trợ, và kết luận rằng dữ liệu tháng 7 cùng các thay đổi chính sách không mang lại sự cải thiện rõ ràng nào cho đồng Lira Thổ Nhĩ Kỳ.

CPI cao và các kiểm soát mềm vẫn tiếp diễn

"Dữ liệu CPI mới nhất của Thổ Nhĩ Kỳ cho thấy lạm phát tổng thể giảm còn 31,7% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 7, từ mức 32,1% của tháng 6, với giá cả tăng 1,78% theo tháng. Các chỉ số lõi cũng có vẻ đang dịch chuyển theo hướng khả quan hơn theo năm. Tuy nhiên, những con số này gây nhầm lẫn."

"Tỷ lệ lạm phát hàng năm vẫn đang được hưởng lợi nhờ hiệu ứng cơ sở, trong khi dữ liệu hàng tháng không cho thấy bất kỳ sự cải thiện rõ rệt nào về động lực lạm phát cơ bản. Đúng là số liệu điều chỉnh theo mùa của tháng 7 mềm hơn so với lo ngại của chúng tôi — tuy nhiên, sau khi làm mượt theo cấp số nhân, cả chỉ số CPI tổng thể và lõi vẫn có mức trung bình trên 2% theo tháng."

"Việc kiểm tra chéo dữ liệu Istanbul còn làm vấn đề phức tạp hơn: bộ chỉ số CPI tại Istanbul trước đây (cơ sở: 2015) báo cáo lạm phát tăng nhẹ, ở mức gần 40% so với cùng kỳ năm trước, trong khi bộ chỉ số mới (cơ sở: 2023) lại ghi nhận lạm phát thấp hơn 5 điểm phần trăm, ở mức 35%."

"Đối với Thổ Nhĩ Kỳ, những điều chỉnh dữ liệu theo hướng “thuận lợi” như vậy thường bị thị trường ngoại hối hoài nghi, do cuộc tranh luận lâu dài về độ tin cậy của các số liệu lạm phát."

"CBRT cũng vừa cải tổ chương trình chuyển đổi ngoại tệ của mình. Doanh nghiệp hiện sẽ đối mặt với các giới hạn chuyển đổi dựa trên giá trị gia tăng, lợi nhuận và chi phí lao động, trong khi hỗ trợ chuyển đổi 3% và yêu cầu chuyển giao 35% doanh thu xuất khẩu đã được kéo dài đến tháng 1 năm 2027. Biện pháp này duy trì sự hỗ trợ hành chính cho dự trữ ngoại hối, nhưng đây vẫn chỉ là một khuôn khổ kiểm soát vốn mềm kiểu tình thế."

"Tóm lại, dữ liệu CPI tháng 7 và chương trình chuyển đổi ngoại tệ được sửa đổi này chưa thể coi là tin tốt rõ rệt đối với đồng lira."