Vàng: Giai đoạn bùng nổ, điều chỉnh nhẹ – Deutsche Bank

Các nhà phân tích của Deutsche Bank Research, Michael Hsueh và Bryant Xu, lập luận rằng kể từ tháng 8 năm 2024, vàng đã bước vào giai đoạn tăng giá bùng nổ, nhưng các diễn biến gần đây cho thấy khả năng điều chỉnh nhẹ. Họ nhấn mạnh các tín hiệu giảm giá từ tỷ lệ vàng so với hàng hóa dài hạn, tuy nhiên lại lưu ý có bằng chứng hồi quy về rủi ro giảm giá giới hạn và mô hình giá hợp lý dự báo vàng có thể đạt gần 4.700 USD/oz vào cuối năm, cao hơn một chút so với dự báo 4.600 USD/oz cho quý 4 năm 2026.

Động lực bùng nổ và giá trị hợp lý

"Một chỉ số thống kê chỉ ra rằng đợt biến động giá vàng bùng nổ hiện tại bắt đầu từ tháng 8 năm 2024 và vẫn đang tiếp diễn. Điều này cung cấp khuôn khổ tham chiếu hữu ích cho thị trường vàng hiện tại. Giai đoạn này chỉ là một trong năm lần xuất hiện trong dữ liệu từ năm 1975 (sau khi loại bỏ các số liệu rời rạc trong vòng 1 tháng như nhiễu và tổng hợp các quan sát có liên kết về thời gian)."

"Đầu tiên, chúng tôi điều chỉnh tỷ lệ giá vàng so với hàng hóa theo tốc độ tăng trưởng dài hạn. Sau khi điều chỉnh, tỷ lệ này theo mốc tham chiếu 1986 cho thấy giá vàng có thể giảm xuống 2.600 USD/oz."

"Tiếp theo, phân tích hồi quy giá vàng theo trị số thống kê BSADF chỉ ra rằng cả động thái tăng giá và điều chỉnh giảm đều diễn ra ở mức độ vừa phải trong giai đoạn này. Vàng có thể đã chạm đáy điều chỉnh quanh mức 3.900 USD/oz thay vì giảm tiếp về mức dự báo qua hồi quy là 3.700 USD/oz."

"Thứ ba, giá vàng đã thu hẹp khoảng cách với giá trị hợp lý. Nếu loại bỏ các điều chỉnh mô hình đối với nhu cầu chính thức tăng cao và độ lồi suất thực, chúng tôi vẫn nhận thấy giá vàng hợp lý nhiều khả năng được ghi nhận quanh mức 4.700 USD/oz vào cuối năm, cao hơn dự báo 4.600 USD/oz cho quý 4 năm 2026. Trên cơ sở này, chúng tôi giữ nguyên dự báo của mình."

"Tổng thể, chúng tôi cho rằng việc duy trì dự báo từ Commodities Outlook là phù hợp, loại trừ áp lực giảm mạnh mà tỷ lệ hàng hóa ngụ ý và ưu tiên mô hình giá trị hợp lý – yếu tố phù hợp với sự nhạy cảm của vàng đối với các biến số tài chính thị trường và quan điểm đa tài sản từ nghiên cứu của DB."