Một cách diễn giải khác về phát biểu của Walsh: Phát đi tín hiệu diều hâu mạnh mẽ, nguy cơ tăng lãi suất âm thầm gia tăng

Được dịch bởi Huitong Web ngày 3 tháng 8—— Thị trường nhìn chung cho rằng phát biểu của Chủ tịch Fed Kevin Warsh tại họp báo là tín hiệu nới lỏng chính sách thiên về phe bồ câu, dẫn đến biến động trên thị trường vốn. Tuy nhiên, việc giải thích của thị trường lần này có sự sai lệch rõ rệt khi Warsh giảm nhẹ lợi ích từ việc lạm phát giảm trong một tháng và vẫn giữ vững mục tiêu lạm phát 2%. Ông đã chuẩn bị sẵn lộ trình thắt chặt với hai công cụ là tăng lãi suất và thu hẹp bảng cân đối, kết hợp với lập trường chính sách cứng rắn, báo hiệu có khả năng tăng lãi suất tại cuộc họp chính sách vào tháng 9, kỳ vọng nới lỏng của thị trường có thể sẽ sớm bị điều chỉnh lại một cách nhanh chóng.

Phát biểu của Chủ tịch Fed Kevin Warsh vào thứ Tư tuần trước (29/7) bị thị trường giải thích rộng rãi là tín hiệu nới lỏng thiên về bồ câu, nhưng khi xem xét kỹ hơn cả phát ngôn đầy đủ và lập trường chính sách, có thể thấy thị trường đã mắc phải nhận định sai lầm rõ ràng, thực tế Warsh vẫn giữ xu hướng mạnh mẽ về tăng lãi suất, rủi ro thắt chặt chính sách tiền tệ trong tương lai còn cao hơn nhiều so với kỳ vọng hiện tại của thị trường.

Lạm phát hạ nhiệt ngắn hạn không được công nhận, Warsh hết sức thận trọng

Trước đó, Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) tháng 6 của Mỹ đã giảm 0,4% so với tháng trước, một sự sụt giảm hiếm hoi, cung cấp cơ sở dữ liệu ngắn hạn thuận lợi cho việc lạm phát nguội đi.

Theo logic thông thường, Warsh hoàn toàn có thể tận dụng số liệu tích cực này để phát đi tín hiệu nới lỏng, làm dịu tâm lý thị trường, nhưng ông không lựa chọn giải thích lạc quan, mà ngược lại, cố tình làm giảm giá trị tham khảo của số liệu một tháng. Ông nhấn mạnh rằng, vấn đề lạm phát cao kéo dài hơn năm năm không thể giải quyết chỉ bằng một vài tuần điều chỉnh hoặc một tháng giá cả giảm nhẹ, bác bỏ trực tiếp phán đoán rằng lạm phát ngắn hạn giảm là lý do để Fed có thể nới lỏng chính sách.

Phát biểu gây nghi ngại, giải thích thiên về bồ câu có sự lệch lạc

Đây là cuộc họp báo thứ hai kể từ khi Warsh nhậm chức, trong phần hỏi đáp trực tiếp tại hiện trường, cách dùng từ mơ hồ và logic trình bày không rõ ràng khiến thị trường có sự ngộ nhận lớn.

Thị trường từng cho rằng, Warsh - người vốn nghiêng về phe diều hâu và luôn coi trọng kiểm soát lạm phát - đã bắt đầu giảm nhẹ quan ngại về rủi ro lạm phát, thậm chí có ý kiến cho rằng ông bị ảnh hưởng bởi sức ép bên ngoài đòi Fed phải hạ lãi suất, làm lung lay tính độc lập trong chính sách của Fed. Điều này cũng trực tiếp dẫn đến sự nghi ngờ về uy tín của Fed và gây biến động trên thị trường vốn.

Tuy nhiên, thị trường đã không chú ý đến văn bản chính thức khai mạc họp báo, đây là lập trường chính sách lõi mà Warsh đã chuẩn bị trước và có tính quyền lực cao hơn so với câu trả lời ngẫu hứng khi hỏi đáp. Trong văn bản, Warsh giữ vững lập trường chính sách cứng rắn, khẳng định rằng Fed không có mục tiêu lạm phát theo hướng nới lỏng, luôn lấy mức lạm phát lõi 2% làm tiêu chuẩn và sẽ ra chính sách điều tiết quyết đoán khi thời cơ thích hợp.

Ẩn chứa nhiều công cụ thắt chặt, bố trí cả tăng lãi suất và thu hẹp bảng cân đối

So với việc chỉ thay đổi lãi suất, Warsh đang thiết kế một chính sách tiền tệ thắt chặt toàn diện hơn. Cuộc họp lần này ngoài việc thảo luận về lãi suất cơ bản còn tập trung vào các công cụ chính sách tiền tệ liên quan và chiến lược quản lý bảng cân đối tài sản. Ông kiên trì thúc đẩy cải cách thu hẹp bảng cân đối của Fed, mà thu hẹp bảng cân đối có thể thắt chặt điều kiện tài chính hiệu quả, tác động tương tự với tăng lãi suất.

Hiện tại, nhóm cải cách liên quan sớm nhất là cuối năm nay mới có thể nộp báo cáo, Fed vẫn chưa thực hiện chính thức thu hẹp bảng cân đối, nhưng Đồng thời, ông tỏ ra thận trọng với lợi ích lâu dài từ AI thúc đẩy kinh tế, cải thiện nguồn cung và kiềm chế lạm phát, khẳng định rằng thời điểm và mức độ cải thiện từ phía cung rất khó dự báo, không công nhận logic dựa vào chuyển đổi cơ cấu kinh tế để giảm áp lực lạm phát hiện tại.

Cửa sổ tăng lãi suất đến gần, thị trường có thể sắp trải qua biến động mạnh điều chỉnh sai sót

Dựa trên kinh nghiệm của các vị Chủ tịch Fed trước đây, tuyên bố "hành động kịp thời và quyết đoán" không phải là lời nói suông, mà thường ám chỉ các điều chỉnh chính sách thực chất.

Kết hợp bối cảnh hiện tại, Warsh chưa từ bỏ nhiệm vụ chống lạm phát, giải thích thiên về bồ câu của thị trường hoàn toàn không chính xác. Khả năng lớn ông đang chờ đợi hai đợt công bố dữ liệu lạm phát trước thềm cuộc họp tháng 9 để dùng làm căn cứ ra quyết định tăng lãi suất. Với sự nghi ngờ mà thị trường dành cho cuộc họp báo này, ông càng có lý do để việc tăng lãi suất được thực hiện dứt khoát hơn; các dòng vốn trước đó đặt cược vào kịch bản nới lỏng sắp phải đối mặt với biến động mạnh do phải đóng trạng thái sai.