Reddit: Vượt kỳ vọng nhưng giá lại giảm mạnh, "bom" tiềm ẩn ở đâu?

Báo cáo quý II của Reddit nhìn chung vẫn khá ổn, kết quả thương mại hóa tiếp tục vượt kỳ vọng. Một mặt, là một trong những nguồn dữ liệu quan trọng cho AI, Reddit với tính xác thực từ người dùng thật đang hưởng lợi từ việc được các cổng như Google điều hướng lượng truy cập; mặt khác, hiện tại Reddit vẫn đang ở giai đoạn đầu thương mại hóa, đồng thời vẫn đang đẩy mạnh việc kiếm tiền từ quảng cáo hiệu suất ngoài quảng cáo thương hiệu truyền thống.

Tuy nhiên, khuyết điểm về tăng trưởng người dùng tại Mỹ đã trở nên rõ nét hơn trong quý này – DAU tại Mỹ lần đầu tiên giảm so với quý trước. Điều này trùng khớp với dữ liệu từ bên thứ ba cho thấy Reddit bị mất người dùng trong tháng 2, 3; thị trường cũng bắt đầu lo ngại tác động của Google AI overview đến đường dẫn thu hút người dùng của Reddit.

Cộng thêm gần đây tin đồn Reddit và Google đang có mâu thuẫn, trong khi Reddit lại rất phụ thuộc vào nguồn truy cập từ Google(khoảng đóng góp 30-40% lưu lượng mới), và từ quý III công ty sẽ không còn công bố chỉ số phân biệt người dùng đã đăng nhập hay chưa nữa.

Mặc dù ban lãnh đạo cho rằng việc người dùng đăng nhập hay không sẽ không ảnh hưởng tới việc sử dụng và khả năng kiếm tiền từ lưu lượng, nhưng theo quan điểm của tôi, dữ liệu hành vi trong nền tảng của người dùng đã đăng nhập sẽ giúp ích rất nhiều cho việc phân phối tin tức về sau mà Reddit muốn làm; điều này phụ thuộc vào các động thái giữ chân người dùng lấy dữ liệu của công ty trong tương lai.

Với hàng loạt yếu tố trên, dòng tiền lần này dự đoán sẽ dùng kính lúp để "soi" các vấn đề người dùng của Reddit. Tất nhiên, về mặt giao dịch, việc định giá cũng đang được đề cập nhiều hơn.

Thời gian tới vẫn cần tiếp tục theo dõi mối quan hệ hợp tác với Google, theo phán đoán của tôi thì hai bên vẫn sẽ tiếp tục gia hạn hợp đồng.Có thể một số điều khoản sẽ thay đổi, ví dụ điều chỉnh phí cấp quyền dữ liệu, hay yêu cầu những chỉ tiêu cơ bản về lượng truy cập đề xuất,... Nếu thị trường gần đây vì lo ngại tăng trưởng người dùng và quan hệ với Google mà làm định giá điều chỉnh giảm nhiều hơn, thì vẫn có khả năng tiếp tục mua vào ở mức độ vừa phải.

Dưới đây là các biểu đồ chi tiết:

1. Chỉ số người dùng: DAU khu vực Mỹ lần đầu giảm theo quý

DAU toàn nền tảng quý 2 tăng lên 130 triệu, tăng thuần 3,5 triệu người so với quý trước. WAU tăng trưởng 24% so với cùng kỳ năm trước, tăng thuần 21,5 triệu người, mức trung thành DAU/WAU đạt 25,3%, so với quý trước giữ ổn định.

Xét theo khu vực, khu vực Mỹ - khu vực đóng góp giá trị thương mại hóa chính, DAU lần đầu giảm so với quý trước. DAU khu vực quốc tế lại tăng 28%, hiện tại nền tảng đã hỗ trợ dịch máy cho hơn 30 ngôn ngữ trên toàn thế giới.

2. Thương mại hóa tiếp tục mở rộng

Tổng doanh thu quý 2 đạt 810 triệu USD, tăng 61% so với cùng kỳ năm ngoái, tốc độ tăng trưởng có chậm lại một chút theo quý. Ban lãnh đạo dự báo tốc độ tăng trưởng doanh thu quý 3 giảm còn 48%, theo chúng tôi điều này liên quan tới thói quen dự báo thận trọng của lãnh đạo; thời gian tới Reddit Max sẽ được triển khai toàn diện, vì vậy hiệu quả thương mại hóa thực tế có thể tích cực hơn.

Doanh thu cấp quyền dữ liệu được xác nhận theo thời gian trong hợp đồng, nên cơ bản ổn định (khách hàng chính là Google, OpenAI và các công ty AI như Perplexity để huấn luyện mô hình).

3. Biên lợi nhuận đã tương đối cao, dư địa tối ưu tiếp theo còn ít

Biên lợi nhuận gộp quý II tăng 0,5 điểm phần trăm so với cùng kỳ, nhưng giảm nhẹ theo quý do biến động mùa vụ, so với các đối thủ đã gần như đạt đỉnh.

Chi phí vận hành vẫn chủ yếu là chi phí bán hàng tăng cao, tăng trưởng 67% so với cùng kỳ, nhưng đã chậm lại so với quý trước. Tuy nhiên, vì đang ở thời kỳ thương mại hóa tăng tốc, tổng chi phí đã được cải thiện 9 điểm phần trăm so với cùng kỳ; ngoài ra chi phí thưởng cổ phiếu so với doanh thu cũng giảm từ 19% cùng kỳ năm ngoái còn 13%.

Mục tiêu lợi nhuận của công ty – biên EBITDA điều chỉnh 50%, quý 2 tiếp tục tăng 2 điểm phần trăm so với quý trước đạt 42,6%, xu hướng tăng vẫn tiếp diễn. Dòng tiền tự do đạt 261 triệu USD, tăng 35% so với cùng kỳ, chiếm 32% doanh thu, phù hợp với mô hình kinh doanh nhẹ tài sản, tạo dòng tiền dồi dào của ngành quảng cáo.

Kế hoạch mua lại 1 tỷ USD đã được công bố từ trước, bắt đầu thực hiện từ đầu năm, sang quý 2 đẩy mạnh rõ rệt, đã chi 235 triệu USD mua lại 1,5 triệu cổ phiếu, giá trung bình 157 USD/cổ phiếu. Hiện còn lại 760 triệu hạn mức, cuối Q2 công ty nắm giữ 2,8 tỷ USD tiền mặt ròng, hiện dòng tiền tự do mỗi quý đạt khoảng 300 triệu, việc duy trì kế hoạch mua lại không gặp khó khăn.

- KẾT THÚC -

Bài viết không dễ, hãy nhấn“chia sẻ”để tiếp thêm động lực cho tôi nhé~