Đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ phẳng hóa theo chiều hướng gấu nhanh chóng, chi phí lao động tăng vượt kỳ vọng kết hợp với rủi ro địa chính trị đã kích hoạt các thuật toán bán tháo.

⑴ Trái phiếu Kho bạc Mỹ đồng loạt giảm vào thứ Sáu, đường cong lợi suất nhanh chóng đảo ngược xu hướng dốc hóa trước đó và tăng tốc chuyển sang trạng thái bear flattening, nguyên nhân khởi đầu là do Chỉ số Chi phí Lao động Quý II vượt kỳ vọng, làm gia tăng lo ngại của thị trường về lạm phát dai dẳng. ⑵ Đà đảo ngược của đường cong đã bắt đầu từ đêm hôm trước, khi đường cong trái phiếu châu Âu bị thu hẹp mạnh do lạm phát khu vực đồng euro vượt dự báo, hiệu ứng lan tỏa sang phần đầu đường cong trái phiếu Mỹ. Sau đó, các số liệu nội địa công bố tiếp tục làm tăng áp lực bán tháo. ⑶ Ở góc độ tháng, chênh lệch lợi suất kỳ hạn 2 năm và 30 năm trong tháng này đã mở rộng tổng cộng khoảng 27 điểm cơ bản, trong đó biến động khoảng 17 điểm cơ bản diễn ra trong tuần này. Quyết định của Fed và phát biểu có xu hướng dovish của Chủ tịch lại làm dấy lên lo ngại rằng chính sách có thể không đủ hiệu quả để kiềm chế lạm phát. ⑷ Hoạt động chốt lãi là động lực quan trọng của giao dịch đường cong hôm nay, trong phiên London, các tài khoản tiền thật ở nước ngoài đã bắt đầu đóng các vị thế dốc hóa sinh lời trước đó, và khi đến phiên giao dịch Mỹ, dòng tiền này tiếp tục tăng tốc ở cả thị trường giao ngay lẫn phái sinh, bao gồm cả “fast money” và tài khoản tiền thật, tập trung chủ yếu vào giao dịch đường cong các hợp đồng kỳ hạn 2 năm, 30 năm và siêu dài hạn 10 năm. ⑸ Giá dầu phục hồi do tin tức Iran nổ súng vào tàu chở dầu ở eo biển Hormuz, thúc đẩy các cố vấn giao dịch hàng hóa bán ra trên toàn bộ đường cong, đồng thời xác suất Fed tăng lãi suất vào mùa thu lại tăng trở lại, với xác suất implicit tăng lãi suất theo hợp đồng liên bang tháng 9 lên 68,6%. Điều này càng thúc đẩy hoạt động đóng vị thế dốc hóa; ở kỳ hạn 10 năm và siêu dài hạn 10 năm xuất hiện làn sóng bán chủ động từ các quỹ phòng hộ và tài khoản đòn bẩy, sau khi các mức hỗ trợ lợi suất liên tiếp bị phá vỡ đã kích hoạt các lệnh bán tự động theo thuật toán, khuếch đại mức giảm chung.