Cổ phiếu Microsoft giao dịch như thể ChatGPT chưa từng xuất hiện: Có nên mua ngay bây giờ không?

Microsoft Corp. (NASDAQ:MSFT) đang âm thầm trải qua một trong những đợt suy giảm tương đối nghiêm trọng nhất trong lịch sử hiện đại của mình.

Gã khổng lồ công nghệ có trụ sở tại Redmond hiện là cổ phiếu có hiệu suất kém nhất trong nhóm "Magnificent Seven" năm 2026, giảm 17% tính từ đầu năm đến nay.

Tuy nhiên, điều đáng lo ngại hơn so với mức giảm tuyệt đối là mức độ kém hiệu quả so với thị trường chung.

Kể từ đầu tháng 8 năm 2025, Microsoft đã tụt hậu so với SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE:SPY) hơn 30%. Đây là giai đoạn có hiệu suất tương đối tệ nhất kể từ năm 2000 — đỉnh cao của bong bóng dot-com.

Giai đoạn tồi tệ nhất của Microsoft kể từ năm 2000: Liệu thị trường đang loại AI khỏi câu chuyện?

Công ty đã liên tục kém hơn S&P 500 trong bảy tháng liên tiếp, bao gồm cả mức chênh lệch âm 6% tính đến thời điểm hiện tại của tháng 2/2026.

Chuỗi thất bại kéo dài bảy tháng so với chỉ số tham chiếu CHƯA TỪNG xảy ra trong 40 năm Microsoft niêm yết công khai.

Thậm chí còn đáng chú ý hơn: Sức mạnh tương đối của Microsoft so với thị trường chung đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 11/2022.

Đó là tháng OpenAI ra mắt ChatGPT, khơi dậy làn sóng bùng nổ trí tuệ nhân tạo.

Biểu đồ dưới đây cho thấy một thông điệp rõ ràng. Hiện tại, Microsoft được giao dịch như thể cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo chưa từng xảy ra.

Tại sao Microsoft bị bán tháo?

Theo chiến lược gia kỳ cựu của Wall Street Ed Yardeni, các nhà đầu tư đang tập trung vào chi tiêu vốn tích cực của Microsoft.

Quý trước, chi tiêu vốn tăng 65,9% so với cùng kỳ năm trước, đạt 37,5 tỷ USD. Khoảng hai phần ba khoản chi này dành cho tài sản ngắn hạn như bộ xử lý đồ họa và bộ xử lý trung tâm phục vụ dịch vụ đám mây Azure.

Doanh thu Azure tăng 39% so với cùng kỳ năm trước. Con số này vượt dự báo của Wall Street nhưng đã chậm lại so với mức tăng trưởng 40% của quý trước đó.

Việc áp dụng Copilot cũng bị giám sát chặt chẽ.

Microsoft đã bán được 15 triệu giấy phép Microsoft 365 Copilot. Các nhà phân tích kỳ vọng quá trình triển khai sẽ mạnh mẽ hơn vì có hơn 450 triệu giấy phép trả phí đang sử dụng phần mềm doanh nghiệp Microsoft 365.

Sự so sánh với các đối thủ rất đáng chú ý. Gemini của Google có 560 triệu người dùng hàng tháng. ChatGPT báo cáo có 900 triệu người dùng hoạt động hàng tuần.

Nguy cơ cạnh tranh ngày càng gia tăng

“Và còn cả sự cạnh tranh ngày một gay gắt. Hàng loạt đối thủ đang xây dựng phần mềm tích hợp AI để cạnh tranh với phần mềm văn phòng Microsoft 365,” Yardeni nhận định.

Google Workspace của Alphabet Inc. — từ lâu đã là đối thủ của Microsoft Office — đang tích hợp Gemini vào Docs, Sheets và Slides.

Theo báo cáo, OpenAI cũng đang phát triển các công cụ tài liệu hợp tác, trình duyệt và các sản phẩm nội dung ứng dụng AI — những động thái xâm lấn vào thành trì phần mềm năng suất của Microsoft.

Đáng chú ý là Microsoft đang sở hữu 49% cổ phần trong đơn vị vì lợi nhuận của OpenAI.

CEO Elon Musk của Tesla Inc. (NASDAQ:TSLA) cũng công bố kế hoạch về một dự án phần mềm AI hài hước có tên “Macrohard”, cho thấy các đối thủ mới vẫn tiếp tục nhắm vào thị trường phần mềm năng suất.

Các công ty nhỏ hơn cũng nhắm đến các trường hợp sử dụng ngách. Grammarly đã mua lại Superhuman, một ứng dụng email ứng dụng trí tuệ nhân tạo, vào năm 2025. Gamma, thành lập năm 2020, đã huy động được 68 triệu USD với mức định giá 2,1 tỷ USD vào tháng 11 để thách thức PowerPoint và Google Slides.

Các ứng dụng như Shortcut AI hứa hẹn tự động hóa các mô hình tài chính và phân tích cạnh tranh mà trước đây do các nhà phân tích cấp thấp đảm nhiệm.

Định giá trở nên hấp dẫn hơn

Bất chấp đợt bán tháo, các nhà phân tích dự báo tăng trưởng lợi nhuận dự phóng 17,1% và tăng trưởng lợi nhuận dài hạn 16,2% trong vòng ba đến năm năm tới.

Doanh thu dự phóng, thu nhập hoạt động trên mỗi cổ phiếu và biên lợi nhuận đang ở mức cao kỷ lục. Tuy nhiên, hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng của Microsoft đã giảm hơn 10 điểm xuống còn 22,0.

Hệ số này hiện thấp hơn nhiều so với mức từng ghi nhận trong thời kỳ đỉnh cao hào hứng với trí tuệ nhân tạo năm 2023 và 2024.

Đã đến lúc mua vào?

Hiện tranh luận tập trung vào khả năng thực thi. Nếu Microsoft chuyển hóa được 37,5 tỷ USD chi tiêu vốn hàng quý thành doanh thu bền vững từ đám mây và trí tuệ nhân tạo, định giá hiện tại có thể trở nên hấp dẫn.

Nếu tăng trưởng của Azure và Copilot tiếp tục chậm lại trong khi đối thủ làm xói mòn quyền định giá, hiệu suất kém lịch sử của cổ phiếu có thể sẽ còn kéo dài.

Hiện tại, các biểu đồ cho thấy công ty đang đối mặt với giai đoạn khó khăn nhất kể từ thời kỳ bong bóng dot-com.

Liệu đây là cơ hội hiếm có hay là sự khởi đầu cho một đợt điều chỉnh dài hơn vẫn là câu hỏi trung tâm đối với các nhà đầu tư.

Ảnh: Shutterstock