Các nhà phân tích xác định 285 triệu USD có khả năng bị ảnh hưởng trên DeFi sau khi Stream Finance mất 93 triệu USD

Các nhà phân tích DeFi độc lập đã lập bản đồ mạng lưới liên quan đến khoản lỗ 93 triệu đô la của Stream Finance, tiết lộ rằng hàng triệu đô la các khoản vay và vị thế tài sản thế chấp có thể bị ảnh hưởng gián tiếp trên một mạng lưới các thị trường cho vay, stablecoin và các vault thanh khoản.

Theo phân tích của YieldsAndMore — một nhóm người dùng DeFi chuyên sâu và các nhà nghiên cứu onchain — các khoản nợ của Stream trải dài ít nhất trên bảy mạng lưới và liên quan đến nhiều đối tác, bao gồm Elixir, MEV Capital, Varlamore, TelosC và Re7 Labs.

Phân tích cho thấy các tài sản liên quan đến token xUSD, xBTC và xETH của Stream đã được tái thế chấp qua các giao thức như Euler, Silo, Morpho và Sonic, làm gia tăng khả năng lây lan rủi ro trong lĩnh vực tài chính phi tập trung.

Tổng thể, YAM ước tính tổng số nợ liên quan đến Stream vào khoảng 285 triệu đô la, chưa bao gồm các khoản tiếp xúc gián tiếp thông qua các stablecoin phái sinh. Dữ liệu của nhóm cũng nhấn mạnh TelosC (123,6 triệu đô la), Elixir (68 triệu đô la) và MEV Capital (25,4 triệu đô la) là những nhà quản lý lớn nhất liên quan đến các thị trường cho vay được hỗ trợ bởi Stream.

"Đây là một khoản lỗ khổng lồ," nhóm YAM viết. "Chưa rõ cách thức giải quyết giữa các holder xUSD/xBTC/xETH và các bên cho vay dựa trên các token này... Có khả năng còn nhiều stablecoin và vault khác bị ảnh hưởng."

Elixir, Treeve và các giao thức bị ảnh hưởng khác

Phát hiện của YAM cho thấy khoản tiếp xúc đơn lẻ lớn nhất thuộc về deUSD của Elixir, đã cho Stream vay 68 triệu đô la bằng USDC. Số tiền này được cho là chiếm khoảng 65% tổng tài sản bảo chứng của deUSD. Elixir cho biết họ có "quyền chuộc lại đầy đủ ở mức 1 đô la" cho vị thế này, nhưng nhóm Stream được cho là đã thông báo với các chủ nợ rằng việc hoàn trả đang bị tạm dừng chờ xem xét pháp lý, theo bài đăng trên X của YAM. 

Các khoản tiếp xúc gián tiếp khác có thể bao gồm scUSD của Treeve, vốn bị mắc kẹt trong các vòng lặp cho vay nhiều tầng thông qua Mithras, Silo và Euler, cũng như các vị thế nhỏ hơn nhưng đáng chú ý do Varlamore và MEV Capital nắm giữ.

"Bản đồ này vẫn chưa hoàn chỉnh," YAM viết về sự cố Stream. "Chúng tôi dự đoán sẽ còn nhiều vault bị ảnh hưởng xuất hiện khi các vị thế được tháo gỡ và các hợp đồng cho vay được kiểm toán."

Tính đến thời điểm xuất bản, Stream vẫn chưa phản hồi yêu cầu bình luận của The Block.

Điều gì đã xảy ra?

Dữ liệu mới làm rõ hơn bức tranh bắt đầu khi Stream dừng toàn bộ rút và nạp tiền sau khi tiết lộ khoản lỗ 93 triệu đô la trên các thị trường tài sản tổng hợp của mình.

Stream Finance vận hành một giao thức tài sản tổng hợp phát hành các token như xUSD, xBTC và xETH. Mỗi token được bảo chứng bằng tài sản onchain và neo giá với các tài sản thực tế tương ứng. Người dùng gửi tài sản thế chấp như ETH, BTC hoặc stablecoin để mint xAssets, sau đó có thể giao dịch, stake hoặc sử dụng làm tài sản thế chấp trên các nền tảng DeFi khác. Mô hình này dựa vào việc thế chấp vượt mức và tái thế chấp — tức là sử dụng lại tài sản thế chấp qua nhiều vòng cho vay — để tối đa hóa hiệu quả sử dụng vốn. Tuy thiết kế này giúp tăng lợi suất, nhưng cũng làm tăng rủi ro hệ thống: nếu giá trị tài sản thế chấp xAsset giảm hoặc đối tác thất bại, tổn thất có thể lan rộng qua các giao thức liên kết với chúng.

Dự án vẫn chưa công bố báo cáo hậu kiểm đầy đủ. Tuy nhiên, bằng chứng ban đầu của YAM chỉ ra sự không khớp thanh khoản và giảm giá trị tài sản thế chấp trong các xAsset của Stream, vốn đã được cho vay lại rộng rãi qua các giao thức khác.

Có khả năng việc tái thế chấp trên diện rộng khiến thất bại của một vault có thể lan sang các vault khác, khiến nhiều chủ nợ không chắc chắn về khả năng thu hồi. Stream vẫn chưa làm rõ liệu tiền của người dùng có được khôi phục hay có bất kỳ cơ chế bảo hiểm nào hay không.

Khởi đầu đầy sóng gió của DeFi trong tháng 11

Hệ lụy từ Stream đánh dấu sự cố DeFi lớn thứ ba chỉ trong chưa đầy một tuần, sau vụ khai thác Balancer trị giá 128 triệu đô la và một cuộc tấn công thao túng oracle vào Moonwell DeFi khiến khoảng 1 triệu đô la bị rút khỏi các pool cho vay trên Base và Optimism, theo công ty an ninh blockchain CertiK.

Ba sự kiện này đã xóa sổ ít nhất 222 triệu đô la giá trị khỏi các giao thức DeFi trong đầu tháng 11, cho thấy mức độ liên kết sâu sắc giữa các hệ thống thanh khoản và tài sản thế chấp trên nhiều chuỗi.