Morgan Stanley Wilson: Obligatsiya bozori Federal Reserve o‘rniga “foizlarni oshirmoqda”, AQSh fond bozori tiklanishi uchun ikkita asosiy signalga e’tibor qaratiladi

Obligatsiya bozoridagi keskin o‘zgarishlar FEDning qat'iy pul siyosati vazifasini sezdirmasdan o‘z zimmasiga oldi va bu kamdan-kam uchraydigan holat aksiyadorlik bozorining harakatlarini yangicha talqin qilish uchun yangi asos bo‘lmoqda.

Morgan Stanley bosh aksiyalar strategiyasi bo'lgan Mike Wilson so'nggi haftalik hisobotida AQShning 10 yillik davlat obligatsiyalari daromadliligi fevral oyidan buyon 120 bazaviy punktga oshgani ortidan moliyaviy sharoitlar ancha qat’iylashganini, bobing yirik qismini FED o‘rniga qog‘oz bozorining o‘z zimmasiga olayotganini ta’kidladi, bu esa FEDdan siyosiy foiz stavkalarini yanada oshirish talabini kamaytiradi. Wilsonning fikricha, agar ushbu hafta chorshanba kuni AQSh iste’mol narxlari indeksining (CPI) ko‘rsatkichi yumshoq chiqsa, bu uzoq muddatli foiz stavkalari va siyosiy stavkalarga bo‘lgan bozordagi bosimni yengillashtiradi.

Shu fonida, Wilson investorlar uchun ikki asosiy oldindan ogohlantiruvchi signalni ajratib ko‘rsatadi: moliyaviy sektordagi aksiyalarning nisbiy ko‘rsatkichi hamda obligatsiya bozori o‘zgaruvchanligini o‘lchaydigan MOVE indeksi. U ta’kidlaydiki, obligatsiyalar bozoridagi o‘zgaruvchanlik dinamikasi daromadlilikning mutlaq darajasidan ko‘ra muhimroq, va bu hafta JPMorgan, Goldman Sachs, Citi va Wells Fargo uchinchi chorak hisobotini e’lon qilishi asosiy diqqat markazida bo‘ladi.

Obligatsiya bozoridagi qat'iylashuv ko‘rinmoqda

Wilson dushanba kuni chiqqan "Weekly Warm-up" hisobotida bir nechta omillar bir-biriga qo‘shilganidan so‘ng, pul siyosati qat’iylashuvi bozor ishtirokchilariga ta’sir ko‘rsata boshlaganini aytadi: 10 yillik AQSh davlat obligatsiyalari daromadliligi fevral oyidan beri 120 bazaviy punktga oshdi, dollar indeksi mustahkamlandi, neft narxlari yuqori darajada qoldi — bularning barchasi moliyaviy sharoitlarning haqiqiy qat’iylashuvini ko‘rsatmoqda.

Dunyo bo‘ylab hukumat obligatsiyalari daromadliligi hozir 4%ni oshib ketdi, bu 2000-yildan buyon birinchi marta yuz bermoqda. Wilsonning fikricha, obligatsiya bozoridagi yuqori foiz stavkalari allaqachon bozorga tushgan bir paytda, FED raisi Kevin Warsh siyosiy bosimlarini bir oz yengillatadi. Bu haftada CPI kutilmaganda baland chiqmasa, uzoq muddatli stavkalar oshishi yanada sekinlashishi mumkin.

S&P 500 o‘sishi ichki tafovutni yashirmoqda

Wilson ta’kidlaydiki, S&P 500 indeksi joriy moliyaviy sharoitlar qat’iylashuvini to‘liq aks ettirmayapti, sababi indeks o‘sishi asosan sun’iy intellekt asosiy yo‘nalishidagi katta bozor qiymatiga ega texnologiya kompaniyalarida jamlangan — bu kompaniyalar kapital xarajatlarining o‘sishiga qarshi turish salohiyatiga ega.

Bozordagi bu struktural farq allaqachon bozor kengligida namoyon bo‘lmoqda. S&P 500 teng vaznli indeksi martdan beri bozor qiymati og‘irlikda hisoblanadigan indeksdan 6 foiz punktga orqada qoldi, natijada oddiy aksiyalar uzoq muddatli stavkalar oshishi bosimidan ko‘proq zarar ko‘rdi. Wilson ko‘pchilik aksiyalarning tez oshib borayotgan daromadlilik tufayli ancha jiddiy zarar ko‘rganini ta’kidlaydi.

Ikki asosiy indikator eng og‘ir payt o‘tgan-o‘tmaganini ko‘rsatadi

Wilson investorlarga bozor bosimi eng yuqori nuqtaga chiqqan-chiqmaganini aniqlash uchun ikki ko‘rsatkichga alohida e’tibor qaratishni tavsiya etdi.

Birinchisi MOVE indeksi, ya’ni obligatsiya bozorining o‘zgaruvchanlik ko‘rsatkichi. Wilsonning ta’kidlashicha, daromadlilikning mutlaq darajasi emas, balki uning o‘zgarish sur’ati va o‘zgaruvchanligi muhimroq. MOVE indeksining pasayishi obligatsiya bozoridagi bosimning yengillashuvi uchun muhim signal bo‘ladi.

Ikkinchi indikator sifatida moliyaviy sektordagi kompaniyalar aksiyalarining nisbiy harakati qayd etildi. Bu hafta JPMorgan, Goldman Sachs, Citi va Wells Fargo bir-biriga yaqin vaqtda uchinchi chorak hisobotini e’lon qiladi; Wilsonga ko‘ra agar bu banklar hisobotlari barqaror natija ko‘rsatsa, bozor uchun katta ehtimol bilan "to‘liq xavf tugadi" signalini beradi.

Qayta turgan iqtisodiy inqiroz ehtimoli haddan tashqari inobatga olingan bo‘lishi mumkin

Wilson daromadlilik ko‘rsatkichlari uzluksiz oshsa, u iqtisodiy o‘sishga bosim qilishi mumkinligini tan olsa-da, hozirda bunday xavf realizatsiya bo‘lmaganini aytadi. Uning fikriga ko‘ra, foiz stavkalari o‘sishi asosan iqtisodiy o‘sish va unda paydo bo‘lgan kapitalga bo‘lgan ehtiyoj ortishidan kelib chiqqan, oddiy inflyatsiya yoki siyosiy kutilmalardan emas.

Real foiz stavkalari nuqtai nazaridan qaraganda, Wilson joriy CPI yillik o‘sishi (taxminan 3,4%) va federal fondlarning samarali stavkasi (3,88%) orasidagi farq tarixiy inqirozlar oldidan kuzatilgan maksimal darajadan ancha past ekani, ya’ni bozor iqtisodiy o‘sishga ortiqcha pessimist baho berishini ko‘rsatadi. Kelgusi hisobot mavsumiga nisbatan ijobiy kayfiyat bilan Wilson xulosa qiladi: AQSh aksiyalari hali ham yaxshilanish uchun imkoniyatga ega.