State Street Investment Management: Daromad stavkalari oshish bosimida muddatni uzaytirishga asos yetarli emas

(1) Fransiya Markaziy Banki prezidenti Moulin ta’kidladi, Yaqin Sharqdagi inqiroz natijasida yuzaga kelgan geosiyosiy zarba barcha iqtisodiy tizimlarga ta’sir ko‘rsatmoqda, hatto jamoat moliyaviy holati mustahkam bo‘lgan davlatlar ham bundan mustasno emas. (2) U Yevropa Markaziy Banki boshqaruv kengashi a’zosi sifatida inflyatsiyaning global obligatsiyalar rentabelligiga ta’siri haqida gapirar ekan, Fransiyaning hozirgi muammolariga to‘g‘ridan-to‘g‘ri ishora qilmadi. (3) Moulin ta’kidladi: “Biz ko‘ramizki, neft narxlari bilan AQShning uzoq muddatli foiz stavkalari hamda Yevropa foiz stavkalari o‘rtasida kuchli bog‘liqlik bor. Bu foiz stavkalari oshishi barcha mamlakatlarga ta’sir qiladi, moliyaviy holatidan qat’i nazar. Aslida, moliyaviy jihatdan juda kuchli davlatlar ham xuddi moliyaviy jihatdan zaif davlatlar kabi, bosimni his qilmoqda.” (4) Hozirda Fransiya investorlar tomonidan diqqat bilan kuzatilmoqda. Mamlakat byudjetni tasdiqlash va katta moliyaviy kamomadni qisqartirishga harakat qilmoqda, bu bilan bog‘liq notinchlik eurozonadagi qarz inqirozini eslatadi. (5) Payshanba kuni ertalab Fransiya moliya vaziri Le Maire qat’iy ta’kidladi, Fransiya davlat obligatsiyalarining sotilishi bilan bog‘liq muammo yo‘q. (6) Moulin yana ta’kidladi, neft va gaz narxlari o‘sishi natijasida iste’mol narxlari oshishi boshqa sohalarga jiddiy ko‘lamda tarqalmagan.

Deutsche Bank strateglari shunday dedi: "Obligatsiyalar faizlarining kengayishi va inflyatsiyani xavotirlari yana kuchaygani sababli, riskli aktivlar uchun qiyin kun bo‘ldi." Yevropa bozorlarida bu ayniqsa yaqqol ko‘rindi. STOXX 600 indeksi 1.00% ga pasaydi va ketma-ket uch kunlik o‘sish yakuniga yetdi; Fransiyaning CAC 40 indeksi 1.22% ga, Italiyadagi FTSE MIB indeksi esa 2.51% ga pasaydi, Yevropa bank aksiyalari 3.38% ga pasayib, eng katta yo‘qotish ko‘rsatuvchi sektor bo‘ldi. "Bu zaiflik Amerikadagi bozorga ham ta’sir ko‘rsatdi. S&P 500 indeksi 0.22% ga pasaydi va o‘tgan kun rekord darajasidan ortga chekinib, savdo davomida pasayish miqdori qisqarayotgan bo‘lsa ham bozordagi bosim saqlanib qolmoqda; shu kuni taxminan to‘rtdan uch qismini tashkil etgan kompaniya aksiyalari pasaydi, sanoat va materiallar sektori mos ravishda 2.14% va 1.53% ga pasaydi, tsiklik sektorlar juda sust bo‘ldi. Texnologiya aksiyalari nisbatan barqarorlik ko‘rsatdi va Nasdaq indeksi va ‘Technology Seven Giants’ ning pasayishini cheklab, ularning har biri mos ravishda 0.22% va 0.20% ga pasaydi. Biroq, kichik kompaniyalar aksiyalarini birlashtirgan Russell 2000 indeksi 1.31% ga pasaydi va oxirgi to‘rt oy ichidagi eng past darajaga yetdi."

1. Dollar Thursday kuni 18 oylik eng yuqori darajasi atrofida mustahkamlanib turdi, Osiyo bozorlarida savdo sekin kechdi. Federal Reserve FOMC yig'ilishining bayonnomalari hawkish kayfiyatni ko'rsatdi va qaror qabul qiluvchilar inflyatsiyani iqtisodiy prognozdagi eng katta xavf sifatida baholashdi. 2. Dollar Index 102.30 atrofida barqaror turibdi, Wednesday kuni 0.3% ko'tarildi va 2025 yil 9-Aprildan beri eng yuqori darajasiga yaqin. Federal Reserve qaror qabul qiluvchilari 15-16-Septemberdagi yig'ilishda 25 bazal nuqta ko'tarishga bir ovozdan rozilik bergan bo'lsa-da, Wednesday kuni e'lon qilingan bayonnoma ko'rsatadiki, rasmiylar rate ko'tarish sabablari borasida kelishmovchiliklar bor. 3. Westpac Bank tahlilchilari yozishicha, bayonnomalar September ko'tarilishiga hawkish ruhni mustahkamlagan va yig'ilish ishtirokchilarining ko'pchiligi siyosatni yanada kuchaytirish zarur deb hisoblaydi, deyarli barchasi esa inflyatsiya xavfi yuqori tomonga og'ishi mumkin deb baholaydi. 4. Amerika 10 yillik davlat obligatsiyalari rentabelligi 4.4 bazal nuqta oshib, 5.329% ga yetdi. Mitsubishi UFJ Financial Group tahlilchilari aytishicha, AQSh obligatsiyalarining uzluksiz sotilishi global bozorlar uchun tobora muhim omilga aylanmoqda. Uzoq muddatli obligatsiyalarning rentabelligi yanada oshsa, bozorning e’tibori AQSh moliyaviy sharoitining umumiy qattiqlashuviga va siyosat ishlab chiqadiganlar AQSh obligatsiyalari bozoriga ko'proq xavotir bildira boshlash yoki yo'qligiga qaratiladi. 5. Shunga qaramay, bayonnoma Federal Reserve'ning October yig'ilishida hech qanday o'zgarish qilmasligi haqidagi bozor kutishlarini o'zgartirmadi. CME FedWatch Tool ko'rsatmoqda, federal funds futures narxlari bozorida Federal Reserve Octoberda foiz stavkasini o'zgarmas holda saqlash ehtimoli 81.7% ni tashkil etmoqda, bu oldingi kunning 80.1% dan biroz yuqoriroq.

Barclays strateglari Demi Hu va Anshul Pradhan o‘z hisobotida AQSh g‘aznachilik obligatsiyalarining qiymatini baholashda, yuqori daromad foizi AQSh obligatsiyalari arzonligini anglatmaydi, deb ta’kidladilar. Strateglarning fikriga ko‘ra, agar daromadning katta qismi bozorning qisqa muddatli foiz stavkalari prognozlariga bog‘liq bo‘lsa, investorlar qisqa muddatli vositalarni aylantirib ishlatishga nisbatan uzoq muddatli aktivlarni ushlab turishda qo‘shimcha kompensatsiya olishlari kamroq bo‘ladi. Ular shunday deyishdi: “Muddatli kompensatsiya yuqoriligi ko‘proq kompensatsiya beradi, lekin bu, shuningdek, ko‘proq noaniqlik va muddatli riskni aks ettiradi.” Strateglar qo‘shimcha qilishdi: bu tafovut, daromadlar egri chizig‘ining turli pozitsiyalarida risklarga ta’sir qiladi. Ularning fikriga ko‘ra, yaqinda pul-kredit siyosati yo‘nalishini qayta baholash natijasida ta’sir asosan egri chiziqning old va o‘rta qismlarida, ya’ni o‘rtacha muddatli segmentlarda jamlanadi; agar muddatli kompensatsiya yoki uzoq muddatli neytral foiz stavkasi taxmini uzluksiz o‘sib borayotgan bo‘lsa, bu egri chiziqning eng uzoq qismlariga katta bosim qiladi.