Morgan Stanley: Micron (MU.US) uchun "yuqori faolilik" uzoqroq davom etishi kutilmoqda, "ko‘paytirish" reytingini tasdiqlaydi va 1200 dollar maqsad narxini saqlaydi

Zhihui Maliya yangiliklari ilovasining xabar berishicha, Morgan Stanley so‘nggi tahlilida Micron Technology (MU.US) kompaniyasining oxirgi chorakdagi faoliyati avvalgi prognozlarga deyarli mos kelishini ta’kidladi, choraklar oralig‘ida o‘sish sur’ati biroz pasaygan bo‘lsa-da, biznesning kuchli barqarorligi yaqqol ko‘rinadi. Eng asosiy holat shundan iboratki, kompaniya o‘zining sifatli taklif-taklif prognozini 2028 yilgacha uzaytirdi va 2027 hamda 2028 yillarda ichki xotira (DRAM) bozorida taklif va talab bu yildagidan yanada keskinroq bo‘lishini prognoz qilmoqda. Kompaniya fikricha, bu signal qisqa muddatda investorlar tomonidan to‘liq baholanmagan bo‘lishi mumkin, biroq ularning sun’iy intellekt (AI) bo‘yicha ehtiyoj kuchi ichki xotira sanoatini qayta shakllantirishi haqidagi qarashlariga mos keladi. Morgan Stanley Micron uchun “ko‘proq sotib olish” (outperform) reytingini saqlab qolgan va maqsadli narxni 1200 dollar qilib belgilagan.

Hisobotda ta’kidlanishicha, o‘tgan uch chorak davomida Micron har bir aksiya uchun daromad prognoziga bozor konsensusidan 20% dan 40% gacha oshiq natijalarga yetdi; bu chorakda esa faqat 5% yuqori natija qayd etilgan, keyingi chorak prognozi esa bozor kutganidan 6% yuqori. Morgan Stanley fikricha, Micron biznesining prognoz ko‘rsatkichi ortib borar ekan, ko‘proq xotira chiplarining uzoq muddatli yetkazib berish (LTA) shartnomalarida bloklanishi yangi norma bo‘lishi mumkin. Ammo bank eslatishicha, bozor qisqa muddatli o‘sishning sekinlashishini inobatga olgan, biroq barqaror ko‘tarilish davom etayotgani aniq ko‘rinib turibdi.

Morgan Stanley mos ravishda foyda prognozini qayta ko‘rib chiqdi: keyingi chorak uchun daromad, yalpi foyda marjasi va har bir aksiya uchun daromad mos ravishda 61,516 milliard dollar, 86,3% va 38,02 dollar; fevral choragi daromad, yalpi foyda marjasi va EPS 62,825 milliard dollar, 88,9%, 39,39 dollar o‘rniga 67,044 milliard dollar, 87,5%, 42,88 dollarga ko‘tarildi; 2027 moliyaviy yili uchun daromad, yalpi foyda marjasi va EPS mos ravishda 266,867 milliard, 89,3%, 168,52 dollardan 281,047 milliard, 87,5%, 182,52 dollarga oshirildi. 2028 moliyaviy yili uchun har bir aksiya daromadi prognozi 225,09 dollar, 2029 yil uchun esa 134,46 dollarni tashkil qiladi.

Morgan Stanley so‘nggi prognoziga ko‘ra, 2028 yil oxiriga kelib, Micron jamg‘arilgan foydasi hozirgi bozor qiymatining yarmiga yaqin bo‘ladi va uning katta qismi aksiyadorlarga qaytariladi.

Yo‘riqnomalar 2028 yilgacha uzaytirildi, mijozlar ichki xotira (DRAM) yetishmovchiligidan xavotirda

Micron bu safar sifatli prognozini 2028 yilgacha uzaytirdi va 2027 hamda 2028 yillarda ichki xotira ta’minoti talabga qaraganda yanada qisqaroq bo‘lishini kutmoqda. Morgan Stanley so‘nggi davrda bozor munozarasi “natija qanchalik yaxshi bo‘lishi mumkin”dan “bu yuqori sikl qanchalik uzoq davom etadi”ga o‘tgani, Micron esa biznesining aniq prognozi uzoq muddatga o‘tib borayotganini ko‘rsatayotganini ta’kidladi. Kompaniya 10 ta yangi strategik mijozlik kelishuvi (SCA) imzolagan, shulardan ba’zilarining muddati 2030 yildan uzoq davom etadi, hatto ayrimlari 2031 yilgacha amal qilib boriladi. Bankka ko‘ra, bu xaridorlarning keyingi besh yilda DRAM xavfsiz ta’minotidan xavotir olayotganini anglatadi. Rahbariyat telekonferensiyada 2028 yilda ta’minot-talab yanada qisqarishi haqida gapirishga tayyor bo‘lgani ham davr qisqa bo‘lishining yaqqol ishorasi.

Morgan Stanley HBM narxini qayta ko‘rib chiqishni Micron uchun keyingi muhim katalizator deb biladi. Hisobotda ta’kidlanishicha, Micronning “bulutli xotira” bo‘limi daromadlarning uchdan bir qismini tashkil etsa-da, kompaniya bo‘limlari orasida eng past yalpi foyda marjasiga ega va atigi 83%ni tashkil qiladi, sababi bog‘liq HBM shartnomalar imzolangan vaqtda umumiy DRAM narxi ancha past bo‘lgan. Morgan Stanley hisob-kitobicha, agar bo‘lim 90%lik mobil va asosiy data markazi biznesiga yetkazmoqchi bo‘lsa, 100% marjaga ega qo‘shimcha daromad kerak bo‘ladi, bu esa har chorakda aksiya uchun taxminan 9 dollarga o‘sish imkonini beradi, bu muhim daromad manbai bo‘lib, tez amalga oshishi mumkin.

Biroq, Micron marja farqi qanchalik qisqarishini aniq aytmadi. Bank fikricha, agar farq uzoq saqlanib qolsa, Micron HBM mahsulotlarini ishlab chiqarishni davom ettirish uchun motivatsiyaga ega bo‘lmaydi. HBM narxini qayta ko‘rib chiqish va buyurtmani qaytarib olish haligacha amalga oshirilmagan muhim katalizatorlar bo‘lib qolmoqda.

Ta’minot tomonida, Micron kapital xarajatlarining ko‘payganiga qaramay, bit soni o‘sishi sekinlashishini hisobga oladi. Morgan Stanley bu fikrga to‘liq qo‘shilmaydi. Bank har doim kelasi yili bit jo‘natmalari tezlashishini kutadi, chunki uchta yirik DRAM yetkazib beruvchisi va Changxin Storage ham sezilarli ravishda plastinka hajmini oshiradi. Morgan Stanley hisobicha, kelasi yili sohada plastinka quvvati yiliga 20% o‘sadi, bu yil esa atigi 11% o‘sgan.

Bank fikricha, bu kelasi yili HBM mahsulotlari ulushi oshishi va tranzaksiya konversiya nisbati barcha texnologik iteratsiyani muvozanatlashtirish uchun yetarli bo‘ladi, bu yil esa vaziyat aksincha. Shu bilan birga, Rubinning HBM miqdori Blackwell Ultra bilan teng, agar spetsifikatsiya pasaytirilsa, yana ham qisqaradi, 2027 yilda esa Nvidia (NVDA.US) jo‘natmalari katta ehtimol bilan o‘tgan yil darajasida qoladi, yetkazib berishdagi cheklovlar esa asosan tranzaksiya konversiya nisbati orqali boshqariladi.

Baholash nuqtasida, Morgan Stanley Micron uchun “ko‘proq sotib olish” reytingi va 1200 dollar maqsadli narxini saqlab qoladi, bu 40 dollarga 30 marta davriy daromad koeffitsientiga mos keladi. Bank eng ijobiy stsenariyda 1650 dollar maqsadli narxini ko‘rsatgan, bu 50 dollarga 33 marta ko‘paytmasi, ayyor stsenariyda esa 675 dollar, bu 25 dollarga 27 marta mos keladi.

Morgan Stanley qo‘shimcha qiladi, iyul aksiya narxining pasayishi kamida qisman bozor o‘sishining sekinlashuviga bo‘lgan xavotirni aks ettiradi, bunga: trillion dollarlik ichki xotira bozori uzoq muddat bir xil narx o‘sishini saqlab qolishi qiyin; uzoq muddatli kelishuvlar narxga past limit beradi, lekin yuqori limit ham paydo qiladi; AI sanoati zaruratga ko‘ra kamroq resursdan foydalanmoqda, bu ham ta’minotga bog‘liq texnik spetsifikatsiyalarni pasaytirish va innovatsiyalarni anglatadi.

Morgan Stanley bunday natijaga hayron emas va oldindan prognoz qilgan, biroq ayrim ijobiy stsenariylar uchun daromad prognozlari pasaytirildi. Bank bildiradiki, 300 dollarlik daromad prognozi — bir necha oy ilgari eng optimistik kutgan natija — hozir amalga oshmasligi mumkin, biroq bu siklning tugaganini anglatmaydi. Morgan Stanley hozirda 2027 kalendar yili uchun daromad prognozini 200 dollar deb belgilagan va bu daraja konservativ deb hisoblanadi, hamda natijalar barqaror saqlanadi deb hisoblaydi.