Amerika fond indekslari tinch, ammo ostida to‘lqinlar bor: Goldman Sachs sherigi to‘rtta asosiy bozor harakatlantiruvchi omillarni ochib beradi

S&P 500 indeksi yuzasida tebranishlar cheklangan bo‘lsa-da, bozordagi ichki tuzilmada keskin qayta baholash jarayoni kechayotgandek. Goldman Sachs hamkorlash uvchilari Bobby Molavi so'nggi bozor sharhida AI nazoratiga oid tortishuvlar, neft narxining 100 dollarni bostirib o‘tishi, 10 yillik AQSh davlat obligatsiyalari rentabelligi 5%dan yuqoriga chiqishi va Federal rezerv stavkalarining ko‘tarilishi kutilyotgan bir vaqtda bozorni bir nechta omillar birgalikda silkitayotganini hamda indeks ko‘rsatkichlari va ichki tuzilma o‘rtasida aniq tafovut yuzaga kelganini ta’kidladi.

Molavi ta’kidlashicha, hozirda S&P 500 indeksi hanuzga qadar 6-iyun atrofidagi taxminan 7600 ball darajasida aylanmoqda, biroq faktorlar almashinuvi, mintaqaviy bozorlarning o‘sish va pasayishlari hamda turli investitsiya mavzulari o‘rtasidagi narx tafovutlari keskin o‘zgardi. Bozor oddiy uslub o‘zgarishidan ko‘ra pozitsiyani qayta joylashtirish jarayoniga o‘xshayapti. Osiyodagi ayrim bozorlar “haddan tashqari ijobiylik va qayta joylashtirish” belgilarini allaqachon ko‘rsata boshladi, dasturiy ta'minot va yarim o‘tkazgichlar, qisqa va uzoq muddatli impuls ko‘rsatkichlari o‘rtasidagi tafovut yanada kengaydi.

Hozirgi bozorning muhim xususiyatlaridan biri — pozitsiyalar oldingilarga qaraganda ancha toza, biroq faktorlar darajasidagi tebranishlar yanada ko‘proq sezilmoqda. Ilgari uzoq muddatda kuchli bo‘lgan sohalar sotib yuborilmoqda, mablag‘lar dasturiy ta'minot va himoyaviy yo‘nalishlarga o‘tayapti, momentum faktori so‘nggi besh yildagi eng keskin kunlik teskari burilishlardan birini ko‘rsatdi, bozor ichki zaifligi kuchaymoqda.

AI nazorati bo‘yicha bahslar qizimoqda, kapital sarfida asosiy mantiq saqlanib qolmoqda

So‘nggi vaqtlarda ilg‘or AI modellarining rivojlanish tezligi va nazorat chegaralari atrofidagi bahslar avj oldi, bozor AI sanoati yanada qat’iy siyosiy cheklovlarga duch kelishidan xavotirlanmoqda. Bu bahslar bir tomondan AI nazoratini yangi siyosiy kun tartibiga olib chiqsa, ikkinchi tomondan, bozor yirik kompaniyalar nazoratdan foydalanib kirish to‘siqlarini oshirib yuborishi mumkinligi haqida muhokamalarni paydo qilmoqda.

Biroq, AI sohasidagi nazoratga oid tortishuvlar kapital sarfida asosiy mantiqni o‘zgartirgani yo‘q. So‘nggi kompaniya tadqiqotlari natijalariga ko‘ra, AI ishlab chiqarish siklini qisqartirish, ish o‘rinlarini avtomatlashtirish va mehnat unumdorligini oshirishda foydalanilmoqda. Bozor ham endi infrastrukturaga qilingan sarmoyadan AI’ning tijoratlashuvi hamda real daromad olishiga e’tibor qaratmoqda.

Hisoblash quvvati taklifi oshgani sari chip va hisoblash ehtiyojining ilgari bo‘lgan defitsit “premiumi” qisqarib bormoqda, dasturiy ta'minot sohasiga esa yana investor e’tibori ortmoqda. AI savdolari asosiy mantiqi “qancha sarmoya qilinmoqda”dan “qancha daromad bo'lishi mumkin”ga o‘tib bormoqda.

Neft narxining yuz dollarni bosib o‘tishi, ta’minot xavflarining qishda ham davom etishi

Neft narxi hozirda mustahkam tarzda 100 dollar atrofida saqlanib qoldi va 110 dollargacha o‘sish xavfi mavjud. Yaqinda Yaqin Sharqdagi energetika infratuzilmasiga hujumlar bo‘lib o‘tdi, Hormuz bo‘g‘ozini aylanib o‘tgan ba’zi muhim neft tashuvchi yo‘llarga ham ta’sir ko‘rsatildi, bu esa butun dunyo bo‘yicha xom neft yetkazib berishni yanada ko‘proq xavf ostiga qo‘yadi.

Ayni paytda global zaxiralar darajasi past, Hormuz bo‘g‘ozi va boshqa muhim tashish yo‘llarida oqimning pasayishi ayrim xaridorlarning zaxirali neftni bozorga chiqarish imkoniyatini kamsitadi. Neft tankerlarining yuk tashish narxi, urush xavfi uchun premium va sug‘urta xarajatlari bir vaqtning o‘zida ortishi natijasida xom neft yetkazib berishda yuzaga kelgan zarba, transport va zaxiralar zanjiri orqali yanada kattalashishi mumkin.

Qish mavsumidagi talab vaqti yaqinlashar ekan, iste’molchilar allaqachon yuqori yashash xarajatlarini boshdan kechirmoqda. Agar neft narxi o‘sishda davom etsa, energetika va transport xarajatlari yakuniy narxlarga ko‘proq bosim o‘tkazib, inflyatsiyaning oshishiga olib kelishi mumkin.

AQSh davlat obligatsiyalari rentabelligi 5%ni bosib o‘tdi, qayta moliyalashtirish bosimi oshmoqda

AQShning 10 yillik davlat obligatsiyalari rentabelligi qisqa muddat ichida ilk bor 2007 yildan beri 5% muhim chegaradan oshdi. Inflyatsiya bosimi, iqtisodiyot barqarorligi, byudjet kamomadi, investorlar tarkibidagi o‘zgarishlar hamda yirik obligatsiyalar emissiyasi global obligatsiyalar rentabelligining o‘sishiga sabab bo‘lmoqda.

AQSh Moliya vazirligi oldinroq qayta sotib olish amaliyotlari orqali bozor likvidligini yaxshilash va rentabellik bosimini yumshatishga harakat qildi, biroq natijalar cheklangan. Shu bilan birga, AQSh davlat obligatsiyalari uchun katta hajmdagi qayta moliyalashtirish ehtiyoji dolzarb: taxminan 7 trillion dollar qisqa muddatli g‘aznachilik veksellerining 6.1 trillion dollari kelasi bir yil ichida muddatga yetadi, 2027 va 2028 yillarda esa mos ravishda 4 trillion dollar va 3.5 trillion dollarni qayta moliyalash talab etiladi.

Byudjet kamomadining yuqoriligi va obligatsiyalar taklifining doimiy o‘sishi sharoitida qayta moliyalashtirish ehtiyoji obligatsiyalar bozorida muhim yetkazib berish omilining beqarorlashtiruvchisiga aylanishi mumkin.

Inflyatsiya va bandlik ma’lumotlari Federal rezervni qiyin holatda qoldirmoqda

Jahon markaziy banklari tobora murakkablashayotgan siyosiy vaziyatga duch kelmoqda: iqtisodiy o‘sishni qo‘llab-quvvatlash uchun siyosiy yordam zarur, biroq energiya narxi va inflyatsiya cheklovlari yumshoq monetar siyosat uchun imkoniyatni chegaralamoqda. Foiz stavkalari yuqori darajada ushlab turilsa, yoki yanada oshirilsa, hukumat, korxonalar va aholi uchun qarzni to‘lash bosimi ham ko‘payadi.

AQShning so‘nggi iqtisodiy ma’lumotlari siyosiy noaniqlikni yanada kuchaytirdi. PPI ko‘rsatkichi yiliga 5.4 foizga o‘sdi, avgustda 162 mingta yangi ish o‘rni yaratildi, oldingi ikki oy bandlik ma’lumotlari ko‘tarilib baholandi, CPI esa 3.4%ga ko‘tarildi, inflyatsiya hali ham Federal rezervning 2%li maqsadidan ancha yuqori. Shu bilan birga, neft narxining ko‘tarilishi hali ham kelgusidagi inflyatsiya ko‘rsatkichlarida to‘liq aks ettirilgani yo‘q.

Ana shunday sharoitda, bozor Federal rezerv siyosiy yo‘nalishi bo‘yicha hali ham turlicha fikrda, FOMC yig‘ilishi va siyosiy ko‘rsatmalar yaqin oylarda aktivlar narxiga muhim ta’sir ko‘rsatadigan katalizatorga aylanadi.

Momentum faktori keskin teskari burildi, bozor ichki qayta tuzilmoqda

Makro sabablardan tashqari, bozor ichidagi faktorlarning qayta tashkil etilishi ham diqqatga sazovor. Hozirda umumiy pozitsiyalar oldingiga nisbatan ancha qisqardi, umumiy ochiq pozitsiya, sof ochiq pozitsiya, long/short nisbati, leva va konsentratsiya ham pasaydi; leverajli ETF hajmi ham kamaymoqda.

Biroq ayni paytda momentum omili so‘nggi yillarda kamdan-kam uchraydigan kuchli tebranishlarni boshdan kechirmoqda. Uchr oy va 12 oy impuls guruhlari orasida qariyb 11% nisbiy tebranish bor, uzoq muddatda momentum bir kunda 5 yil ichidagi eng katta orqada qolish holatini ko‘rsatdi.

Ilgari uzoq muddatli ustunlikka ega bo‘lgan AI bilan bog‘liq savdolar sotuvga uchradi, dasturiy ta'minot va himoyaviy sektorlarda tiklanish kuzatildi, qisqa muddatli mablag‘lar esa energiya, sifat va himoyaviy yo‘nalishlarga o‘ta boshladi. Momentum faktori va AI mavzusi o‘rtasidagi yaqindagi mustahkam bog‘liqlik zaiflashmoqda hamda bozor ichidagi savdo mantiqlari tez sur'atda qayta qurilmoqda.