AQSh Federal Rezervini dekodlash: Markaziy bank hokimiyati o‘yinining asl mohiyati qanday? 【Hu Jie ustozlik darsi kirish qismi】

Amerika Qo‘shma Shtatlari Federal Rezerv tizimi (Federal Reserve, qisqacha Fed) haqida gap ketganda, uning ahamiyatini ortiqcha ta’kidlab o‘tirishga hojat yo‘q – butun dunyo moliyaviy muassasalari va bozorlarining e’tibori aynan unga qaratilgan.

Nazariy jihatdan u faqat bir davlatning markaziy banki hisoblanadi – deyarli har bir asosiy iqtisodiyotning o‘z markaziy banki mavjud va ular hozirda deyarli bir xil tamoyillarga asoslanadi – amalda esa u dunyodagi eng muhim markaziy bank maqomiga ega. Uning harakatlari faqat AQSh iqtisodiy va moliya bozorlariga emas, balki butun dunyodagi boshqa davlatlarning iqtisodiyoti va moliya bozorlariga ham ta’sir qiladi.

Shuning uchun, ushbu kurs orqali biz Fed’ning ish tamoyilini tahlil qilib, markaziy banklarning vazifasi qanday bo‘lishini o‘rganamiz, shu jumladan, boshqa davlatlarning markaziy banklari qanday ishlashini ham ko‘rib chiqamiz. Yana bir amaliy yordam – kelgusida sarmoya va iqtisodiy faoliyatingizda Fed’ning harakatlarini kuzatish juda muhimligini tushunasiz.

Yana bir nisbatan ikkinchi darajali maqsad: Fed haqida moliya doiralarida ko‘plab afsonalar yuradi, ularning aksariyati haqiqatga to‘g‘ri kelmaydi. Bugungi darsda Fed’ning ish faoliyati tizimli tarzda yoritiladi. Asosiy tamoyillarni bilganingizdan so‘ng, siz endi turli afsonalarga duch kelgach, osonlik bilan, bu to‘g‘rimi yoki yo‘qmi, yoki u Fed’ning qaysi jihatiga taalluqli ekanini aniqlay olasiz. Aks holda, Fedning bir qator harakatlarini noto‘g‘ri tushunish oson.

“Fedning o‘zgarishi – Markaziy banklar kuchlar o‘yinini tahlil qilish”, bu sarlavha “Taxtlar o‘yini” serialining uslubidan olindi va kuchli ohangga ega. Oddiy qilib aytganda, zamonaviy markaziy bank sifatida Fed qanday ishlashini bayon etadi. Ushbu ustozlik kursi ikki qismdan iborat:

Birinchi qismda, butun moliyaviy tizim tanishtiriladi va albatta moliyaviy tizimdagi markaziy bankning o‘rni ham ko‘rsatiladi. Markaziy bank, aslida, moliyaviy tizimning bir qismi, juda muhim qismi hisoblanadi. Butun moliyaviy tizim to‘liq tushunganingizdan so‘ng, markaziy bank ish faoliyatini ham to‘liq tushunish uchun zarur zamin yaratiladi.

Shu o‘rinda, bir chet gap. Moliyaviy tizim aslida qanday? Ko‘p hollarda moliya yo‘nalishida ta’lim olgan insonlar universitetni tugatib, hatto yillab ishlaganidan so‘ng ham bu haqda to‘liq tushunchaga ega emas. Bu esa, juda achinarli holat. Moliya deyarli har kuni duch keladigan soha – bank, fond, sug‘urta, hamma bir nechtasini sanab bera oladi.

Lekin: moliya nima? Moliyaviy tizim nima? degan savollarga qisqa va aniq javob bera oladiganlar juda kam. Kimdir bitta tushunchani chin dildan tushunganida, u juda oddiy va asosli qilib izohlab bera oladi – talab yoki shart shundan iboratki, siz dasturxon atrofida buvisi yoki onangizga moliya va moliyaviy tizimni tushuntirib bera olishingiz kerak.

Shuning uchun, birinchi qismda biz moliya va moliyaviy tizimdan boshlaymiz va ayniqsa markaziy banklarga alohida urg‘u beramiz. Shu asosda, ikkinchi qismda Fed ni, asosan, uning yaqinda rahbari almashganidan keyingi ehtimoliy yo‘nalishini tahlil qilamiz. Ushbu voqeani kuzatib va tahlil qilib, markaziy bankning ish jarayoniga yanada yaqinroq nazar tashlaymiz.

Birinchi qismning asosiy maqsadi – moliyaviy tizimni, ayniqsa undagi markaziy bankni tushuntirish, to‘rtta kichik bo‘limga ajratiladi: Birinchi, moliyaning asosiy tushunchalari va moliyaviy tizimning umumiy tuzilmasi; Ikkinchi, markaziy bankning asosiy vazifasi – pul yaratish – alohida tahlil qilinadi; Uchinchi, markaziy bankning ish jarayonining detallari tahlil qilinadi; To‘rtinchi, so‘nggi paytda Fed bilan bevosita bog‘liq uchta voqeani ko‘rib chiqamiz va shular orqali markaziy bank ish jarayonining nozik tomonlarini yana bir bor ochib beramiz.

— Yuqoridagilar kurs muqaddimasi hisoblanadi. Keyingi to‘liq darslarda, Shanxay Transport Universiteti Yuksak Moliya Instituti professori, sobiq Federal Reserve katta iqtisodchisi Hu Jie, “Moliya aslida nima?” degan eng sodda savoldan boshlaydi, markaziy va tijorat banklarning ikki tomonlama “pul yaratish mexanizmi” ni ochib beradi, Fed ichidan olib borilgan foiz stavkalari qarori jarayonini ko‘rsatadi va so‘nggi eng dolzarb mavzuga to‘xtaladi: yangi rais Walsh lavozimga kirishganidan keyin Fed ish uslubi yana o‘zgaradimi, va amerika fond bozorining o‘n yetti yillik uzoq muddatli “buli” uchun tayanch yo‘qoladimi.