Goldman Sachs: Oltin bozoridagi o‘sish yakunlanmadi, 4000 dollar narxi pastdan sotib olish hududidir

Huítong veb-sayti, 8-sentabr xabari—— Amaliyot darajasida, Kim juda aniq harakat rejasini taklif qildi: ushbu hafta makroiqtisodiy ma'lumotlarning e'lon qilinishi keltirgan o'zgarish oynasidan foydalanib, sentabr FOMC yig'ilishidan oldin, oltin narxi 4000 AQSh dollari/unsiyaga yaqinlashganda, bosqichma-bosqich xarid qilish va ushlab turish.

Oltin narxi joriy yilning yanvar oyidagi tarixiy eng yuqori darajasidan deyarli 20% kamaydi, va bozorda “buqa bozori cho‘qqisiga yetdi” degan fikrlar yangramoqda. Lekin Goldman Sachs bu bahoni qabul qilmaydi. Goldman Sachs global metall savdo boshlig‘i Tony Kim, kompaniyaning rasmiy bozor podcastida, joriy pasayish faqat “uzoqroq tuzatish” ekanligini, buqa bozorining yakuni emasligini aniq aytdi. Uning so‘zlari juda aniq: Goldman Sachs hamon oltinga nisbatan yuqori nuqtayi nazarni saqlaydi va investorlarga oltin narxi 4000 AQSh dollari/unsiyaga yaqinlashganda bosqichma-bosqich uzun pozitsiyalarni qurishni tavsiya qiladi. Bu bayonot ortida, oltin narxi keskin pasayishdan so‘ng avgust oyida aniq barqarorlashish belgisini ko‘rsatdi va bozor ikkita muhim voqea oldidan turibdi — bu hafta AQSh CPI ma’lumotlari e’lon qilinadi va sentyabr oyidagi Federal Zaxira FOMC yig‘ilishi bo‘lib o‘tadi.

Joriy oltin narxi pasayishining sabablari haqida, Kim ikki muhim izoh berdi va ular bir-birini to‘ldirib, oltin narxini bosdi. Birinchi sabab — Federal Zaxira raisining almashuvi tufayli kelib chiqqan siyosiy noaniqlik. Federal Zaxira raisi Walshning siyosiy moyilligi noma’lum, bozor hali ham uning “javob funktsiyasi” ni o‘rganmoqda — ya’ni, turli inflyatsiya ma’lumotlari fonida, yangi rais foiz stavkasini oshiradimi, pasaytiradimi yoki o‘zgartirmay qo‘yadimi, noma’lum. Tramp ma'muriyatining oxirgi paytdagi Federal Zaxira siyosati haqida jamoat oldida bildirgan izohlari bilan birgalikda, butun foiz stavkasi tizimi muvozanatsiz holatda qoldi va daromad keltirmaydigan oltin kabi aktivlar tabiiy ravishda birinchi zarbani qabul qildi. Ikkinchi sabab esa — geopolitik to‘qnashuvlarning to‘g‘ridan-to‘g‘ri ta’siridir. Eron va AQSh ziddiyati energiya, qishloq xo‘jaligi va metallar bozorini izdan chiqardi, nafaqat bozorning inflyatsiya yo‘nalishiga bo‘lgan kutilmalarini o‘zgartirdi, balki Osiyo mintaqasiga qaytishi kerak bo‘lgan zaxira oqimlarini ham to‘xtatdi. Kim qayd etadiki, bu ta’sir tufayli, Goldman Sachs mijozi to‘rida deyarli barcha muassasalar oltin portfelini qisqartirgan, faqat markaziy banklarning xaridi o‘zgarishsiz qolmoqda — aynan shuning uchun Goldman Sachs “buqa bozori tugamadi” deya qat’iy gapiryapti.


Ushbu fikrni tasdiqlovchi — raqamlar bilan tasdiqlanadigan aniq ta’minot va talab mantig‘i. Kimning qayd etishicha, har yili dunyo oltin konchilik ishlab chiqarishi taxminan 3500 tonnani tashkil qiladi, biroq har yili markaziy banklarning xarid hajmi Rossiya-Ukraina ziddiyati (Rossiyaning zaxiralari muzlatilishi voqeasi aniq burilish nuqtasidir)dan oldingi 400-500 tonnadan, 1000-1100 tonnagacha ko‘tarildi, deyarli ikki barobar. Ya’ni, faqat markaziy banklarning o‘zi har yili yangi qazib olingan oltinning uchdan bir qismini sotib oladi, natijada zargarlik, oltin ETF va jismoniy investitsiyalar uchun yangi yetkazib berish keskin qisqardi. Bu muhim xulosa keltirib chiqaradi: bozor uchun mavjud yangi yetkazib berish hajmi kamayganligi sababli, kelajakda oltin narxini ancha yuqoriga ko‘tarish uchun talab qilinadigan yangi sarmoya ham kamaygan. Agar markaziy banklar oltin xaridini to‘xtatmasa, buqa bozori barqaror poydevorga ega bo‘ladi.




(Spot oltin kundalik grafik, manba: Yihuitong)

Lekin Kim ushbu siklda zaif bo‘g‘in — Osiyodagi jismoniy talab ekanini ochiq aytdi. Osiyo odatda zargarlik iste’moli va markaziy bank oltin sarmoyasi bo‘yicha asosiy poydevor hisoblanadi, ammo joriy yilda bu mintaqa ancha sust ishladi. Sababi shundaki, AQSh-Eron mojarosi mintaqada tashqi savdo orqali xorijiy valyuta zaxiralarini yig‘ish markazini buzdi, ayniqsa Hindiston kabi davlatlar qimmatbaho valyutani milliy valyuta kursini saqlash va energiya importini kafolatlash uchun ishlatmoqda, Oltin zaxiralarini ko‘paytirishga imkon yo‘q; e’tiborga molik, Hindistonda oltin iste’molini cheklovchi maxsus siyosatlar ham qabul qilindi. Kimning fikricha, bu moliyaviy oqimlarning barqaror qaytishi Yaqin Sharq energiya bozori uzoq vaqt normal holatga qaytishiga bog‘liq, qisqa muddatda bu yangi impuls manbai bo‘lishiga umid yo‘q.



Oltin bilan solishtirganda, Kim kumush haqidagi fikrini ancha ehtiyotkorona bildirdi — aslida, u mijozlarni ikkalasini bir xil qabul qilmaslikdan ogohlantirayotgan edi. Kumush bozoridagi strukturada, investitsion talab jami talabning beshdan bir qismidan oshmaydi, qolganining katta qismi sanoatga to‘g‘ri keladi, dunyo markaziy banklari esa oltin kabi sistemali ravishda kumush yig‘maydi. Demak, kumush narxining shakllanishi birinchi navbatda chakana investor kayfiyati, jismoniy premyalar va spekulyativ sarmoya bilan bog‘liq, uning muvozanat narxi juda keng diapazonda bo‘lishi mumkin — Kimning bahosi bo‘yicha, har xil sarmoya oqimlarining muvofiqlashuviga qarab, kumush chiqish narxi 50–100 AQSh dollari/unsiya oralig‘ida bo‘lishi mumkin. Uning mantiqi bilan aytadigan bo‘lsak: oltin — asosiy tafsilotlar bilan boshqariladigan qurbon, kumush esa asosiy beta omilga ega va chakana kayfiyatga bog‘liq bo‘lgan “loto”, ikki soha butunlay har xil.



Joriy haftadagi CPI hisobotini Goldman Sachs iqtisodchilari yaqindagi eng asosiy katalizator deb hisoblaydi — bozor ushbu ma’lumot asosida Federal Zaxiraning yangi javob funktsiyasiga bo‘lgan narxlashni yangilaydi va Kimning o‘zi ham inflyatsiya ma’lumotlari eng muhim o‘zgaruvchi ekanini aniq aytdi. E'tiborga molik, 4000 dollarli bu butun sonlik pog‘ona yil boshida bozor tomonidan bir necha marta kurashga sabab bo‘lgan, iyun oxirida oltin narxi bu holatni buzib o‘tgan edi va undan beri bir necha marta psixologik tayanch sifatida sinovdan o‘tgan; Goldman Sachsning hozirgi chaqirig‘i esa, aslida, bu muhim psixologik darajani faol joylashish zonasi sifatida qayta belgilash, himoya chizig‘i emas.