AQSH davlat obligatsiyalari daromadliligini sun'iy ravishda pasaytirish aks ta'sir ko‘rsatishi mumkinmi? Citadel AQSH Moliya vazirligini “moliyaviy cheklov” dollarni zaiflashtirishi va inflyatsiyani kuchaytirishi mumkinligi haqida ogohlantirdi

Uzbek Moliya ilmlari Agentligi App xabariga ko‘ra, AQSh Moliya vazirligi yaqinda uzoq muddatli davlat obligatsiyalarini qayta xarid qilish hajmini oshirib, uzoq muddatli moliyaviy xarajatlarni kamaytirmoqda, biroq bu harakat hozirda Wall Street agentliklari tomonidan mumkin bo‘lgan salbiy oqibatlar haqida ogohlantirilmoqda. Citadel Securities hisoblashicha, AQSh hukumati obligatsiyalar bozoriga aralashib, uzoq muddatli daromadlar o‘sishini cheklashga urinish orqali, aslida, asta-sekin “moliyaviy cheklov” shakllantirmoqda, bu esa davlat obligatsiyalari daromadining ortishiga turtki bo‘ladigan asosiy omillarni yo‘qotishga xizmat qilmaydi va bosimni dollar va inflyatsiyaga ko‘chirib qo‘yishi mumkin.

O‘tgan hafta AQSh Moliya vaziri Yellen davlat obligatsiyalarini qayta xarid qilish dasturini kengaytirganini e’lon qildi. 10 yildan 30 yilgacha bo‘lgan AQSh davlat obligatsiyalari daromadliligining o‘n yillik rekord darajaga ko‘tarilganidan so‘ng, Moliya vazirligi ushbu muddatdagi obligatsiyalarni qayta xarid qilish hajmini kamida ikki baravar oshirishga qaror qildi.

Dushanba kuni bildirildiki, Yellen davlat obligatsiyalarini qayta xarid qilish uchun AQSh Moliya vazirligining Umumiy Hisobi (TGA)dagi naqd pullarni ishlatishni ham ko‘rib chiqishi mumkin. TGA bu — AQSh Moliya vazirligining Federal Rezervda saqlanadigan asosiy naqd pullari hisobidir.

Citadel: AQSh obligatsiyalari daromadini pasaytirish bosimni boshqa bozorga o‘tkazadi

Citadel Securitiesning Yevropa, Yaqin Sharq va Afrika doimiy daromad sotish bo‘limi rahbari Nohshad Shah mijozlarga yollagan xabarda aytishicha, AQSh Moliya vazirligining bu harakati keng nuqtai nazardan qaraganda, ma’lum darajada “moliyaviy cheklov” deb hisoblanadi.

Moliyaviy cheklov deganda, hukumat tomonidan siyosat yoki bozor aralashuvi orqali moliyaviy xarajatlarni bozorda tabiiy ravishda shakllanadigan darajadan past holda ushlab turish va shu yo‘l bilan davlatning katta qarzlarining moliyaviy bosimini kamaytirish tushuniladi.

Shahning aytishicha, agar bozor AQSh budjet defitsiti, inflyatsiya kabi muammolar tufayli uzoq muddatli davlat obligatsiyalarida yuqori daromad talab qilsa, bozor kuchlari AQSh obligatsiyalari narxini sun’iy cheklash bu bosimlarni butunlay yo‘qotmaydi.

Aksincha, bosim boshqa aktivlar bozoriga, birinchi navbatda dollarga ko‘chishi mumkin.

Uzoq muddatli AQSh obligatsiyalari daromadini pasaytirish bilan, dollar aktivlari global investorlar uchun kamroq jozibador bo‘lib qoladi, bu esa dollarning qadrsizlanishiga olib keladi. O‘z navbatida, dollarning qadrsizlanishi import qilinadigan tovarlar narxini oshirish orqali AQShda inflyatsiya bosimini oshirishi mumkin.

Shah ta’kidladi: “AQSh davlat obligatsiyalarini bozor narxidan past bahoda sotishdan tiyilish bu bosimni yo‘qotmaydi, uni faqat boshqa joyga ko‘chiradi”.

Uzun muddatli obligatsiyalarni qayta xarid qilish samarasi cheklangan, dollar zaiflashdi, oltin qimmatlashi davom etmoqda

Citadel hisoblashicha, Yellen tomonidan 10 yildan 30 yilgacha bo‘lgan AQSh davlat obligatsiyalarini qayta xarid qilish hajmini kamida ikki baravar oshirilishi aslida bozorda juda aniq signal uzatmoqda — AQSh hukumati uzoq muddatli obligatsiyalar daromadini yuksak darajada saqlab qolishdan xavotirda.

Biroq, hozircha Moliya vazirligi tomonidan qayta xarid qilish dasturi kengaytirilganidan obligatsiyalar bozori uchun haqiqiy yordam juda kichik bo‘lib qolmoqda.

Qayta xarid dasturini oshirish e’lon qilinganidan so‘ng, uzoq muddatli AQSh davlat obligatsiyalari narxi vaqtincha oshdi, daromadi pasaydi, biroq 30 yillik devlet obligatsiyalari narxi e’lon qilinganidan keyingi ikkinchi kuniyoq asosiy o‘sishni yo‘qotdi.

Bular bilan bir vaqtda, dollar zaiflashdi, oltin narxi esa oshdi. Bu vaziyat ham aslida Citadel xavotir qilayotgan holatga mos keladi: obligatsiyalar bozoridagi narxlar sun’iy tartibda ushlab turilgandan so‘ng, investorlar o‘z inflyatsiya va fiskal xatarini dollar, oltin yoki boshqa aktivlar orqali ifoda eta boshladilar.

Asosiy muammo fiskal, monetar siyosat va AI-investitsiya to‘lqinidan kelib chiqadi

Citadel konsatsiyasiga ko‘ra, uzoq muddatli AQSh davlat obligatsiyalari daromadining ko‘tarilishi bu bozor likvidligi muammosi emas, balki chuqurroq iqtisodiy omillar natijasidir.

Shahning ta’kidlashicha, AQShda bandlik deyarli to‘liq bo‘lsa-da, nisbatan yumshoq fiskal va monetar muhit iqtisodiyotni rag‘batlantirmoqda va sun’iy intellekt infratuzilmasining qurilishi katta hajmdagi kapitalni o‘zlashtirmoqda.

Bu omillar birgalikda bozor tomonidan kapitalga talabni oshirib, uzoq muddatli foiz stavkalari uchun bosimni kuchaytiradi.

Shuning uchun, agar Moliya vazirligi ortiqcha davlat obligatsiyalarini qayta xarid qilish orqali uzoq muddatli daromadlarni vaqtincha pasaytira olsa ham, asosiy omillar bartaraf etilmaydi.

Yana shuni ham ta’kidlash joizki, agar siyosat aralashuvi natijasida dollar bundan-da zaiflashsa, umumiy moliyaviy muhit AQShda yanada yumshoqroq bo‘lishi mumkin. Bir tomondan, bu iqtisodiy talabni kuchaytirishi mumkin; boshqa tomondan, dollarning qisqarishi import mahsulotlari narxini oshirib, inflyatsiya xavfini yana oshiradi.

Obligatsiyalar bozori aniq signal bermoqda: siyosat yanada qat’iy bo‘lishi kerak

Citadel hisoblashicha, hozirgi AQSh obligatsiyalar bozori siyosat ishlab chiquvchilarga ancha aniq signal yubormoqda — fiskal yoki pul-kredit siyosati yana ham qat’iylashtirilishi zarur.

Shahning aytishicha, uzoq muddatli muammoni yechish yo‘li — obligatsiyalar bozoriga qayta qayta aralashish emas, balki hukumating yanada qiyin fiskal siyosat tanlovi, shuningdek, Federal zaxiralar tizimi inflyatsiyadan oldinga harakat qilishi lozim.

U shunday deydi: agar zarur bo‘lsa, Federal zaxiralari stavkani oshirish variantini ham ko‘rib chiqishi kerak.

“Obligatsiyalar bozori uzatayotgan xabar juda aniq: fiskal siyosat yoki monetar siyosat yanada qat’iy bo‘lishi kerak”, — deydi Shah. “Barqaror yechim qayta-qayta aralashishda emas, balki fiskal siyosatda qiyin tanlov qilishda va markaziy bank inflyatsiyani oldindan jilovlashida, zarur bo‘lsa foiz stavkalarini oshirishda”.

Umuman olganda, Citadel Securitiesning ogohlantirishi shuni ko‘rsatadiki, AQSh Moliya vazirligi uzoq muddatli davlat obligatsiyalarini qayta xarid qilishni kengaytirish orqali qisqa muddatda uzoq muddatli daromadga bosimni kamaytirishi mumkin, lekin agar fiskal defitsit, inflyatsiya va kapital talabidagi asosiy muammolar yaxshilanmasa, bozor bosimi yo‘qolmaydi, faqat AQSh obligatsiyalari bozoridan dollar, oltin yoki boshqa aktivlarga ko‘chadi.

Bu ham Yellenning yaqin orada uzoq muddatli moliyalashtirish xarajatlarini pasaytirish siyosatini ikki tomonlama muammoga duch kelishini ko‘rsatadi: uzoq muddatli AQSh obligatsiyalari daromadining pasayishi hukumatga moliyalashtirish bosimini kamaytirishga yordam bersa-da, buning natijasida dollarning zaiflashishi va moliyaviy sharoitlarning yumshashiga sabab bo‘lib, inflyatsiya xavfini oshirishi mumkin va, natijada, monetar siyosat foiz stavkalarining yuqori bo‘lib qolishini yoki bundan-da qat’iylashtirilishini talab qilishi mumkin.