Nvidia moliyaviy hisobotiga "barchaning e'tibori": Rubin davri, aylanishli moliyalashtirish va kelajakdagi bozor ulushi
Nvidia kelasi hafta chorak moliyaviy hisobotini e'lon qiladi, brokerlar kompaniyaning asosiy ko‘rsatkichlari mustahkam deb hisoblamoqda, Jefferies esa iyul choragi uchun daromadni 95 milliard dollar deb baholamoqda, bu bozordagi umumiy prognozdan yuqori. Biroq bozor diqqat markazi endi bir chorak natijalaridan tashqari, uchta uzoq muddatli muammoga o‘tdi: Rubin Blackwell o‘rnini muvaffaqiyatli egallay oladimi, AIga bo‘lgan talab doimiy ravishda ta’minotdan oshib ketadimi va kelajakdagi talabni kafolatlash uchun moliyalashtirish mas’uliyati qanday bo‘ladi.
Nvidia kelasi hafta iyul oyiga qadar bo‘lgan choraklik moliyaviy hisobotini e’lon qiladi. Oxirgi bir necha choraklardagi natijalarga qaraganda, bozor uchun “natijalar kutilganidan yaxshi, prognozlar oshirildi” deya ajablanarli emas, aksincha, aksiyalar narxining o‘zgaruvchanligini aniqlab beradigan asosiy omillar uchta uzoq muddatli masalaga bog‘liq: Rubin Blackwell’ni muammosiz almashtira oladimi, AI’ga bo‘lgan ehtiyoj taklifdan hanuz ancha ortiqligicha qoladimi va Nvidia kelajakdagi talabni kafolatlash uchun moliyalashtirish hamda balans hisobini qanchalik ko‘tarishga tayyor.
Brokerlar kutayotgan prognozdan kelib chiqib, asosiy ko‘rsatkichlar hali ham kuchli. Crypto Bozor Hangoma manbalariga ko‘ra, bu hafta Jefferies tahliliy hisobot e’lon qildi hamda iyul choragidagi daromad 95 mlrd AQSh dollariga yetishini taxmin qilmoqda, bu esa bozordagi o‘rtacha 91,9 mlrd dollarlik kutilmadan yuqori; oktyabr choragi uchun esa prognoz 108 mlrd dollar bo‘lishi mumkin, bu ham bozordagi kutilayotgan 103,7 mlrd dollardan yuqori.
Morgan Stanley hisoboti esa ancha ehtiyotkor: iyul choragida daromad taxminan 91,2 mlrd dollarni, oktyabrda esa 102,3 mlrd dollarni tashkil etishini taxmin qilmoqda. Biroq ular ham, so‘nggi trendlar davom etadi, choraklik daromad esa har safar qariyb 10 mlrd dollarga oshishi mumkin, deydi.
Boshqacha aytganda, hozirda bozor e’tiboridagi asosiy masala, kuchli natijalardan keyin ham 2027 va 2028 yillardagi o‘sish dinamikasi yana oshadimi-yo‘qmi ekanidadir.
Blackwell hali kuchli, Rubin esa keyingi baholash ssenariysining markazida
Yaqin muddatda Blackwell’ga talab hali ham yuqori. Microsoft, Amazon Cloud bizneslari chorak davomida ancha yaxshilanish ko‘rsatdi, OpenAI, SpaceX va boshqa kompaniyalarning hisoblash quvvatiga uzoq muddatli majburiyatlari esa Nvidia’dagi data markazlarining daromadiga bo‘lgan ishonchni mustahkamladi.
Morgan Stanley ta’kidlaydi: Rubin hali real ijobiy ta’sir ko‘rsatmasa-da, Nvidia’ning hozirgi o‘sishi ayni vaqtda juda kuchli; katta tezlashuv esa kelasi yilning yanvar choragidan so‘ng yuz berishi mumkin.
Rubin — ushbu moliyaviy hisobotda eng muhim kalit so‘zlardan biri hisoblanadi.
Jefferies Rubin’ning o‘sish sur’ati Blackwell bosqichidagisidan ancha tepada bo‘lishi mumkin, deb hisoblaydi.Buning sababi — Rubin 72-GPU Oberon NVL72 rack shaklini davom ettirgan, GB200 va GB300’lar orqali jamlangan suyuqlikli sovutish data markazlari infratuzilmasi ishlab chiqishda foydalaniladi.
Bundan tashqari, yangi avlod dizayni avtomatik ulanmalarning va quvurlarni o‘rnatishni keng qisqartirgan bo‘lib, menejment ilgari hisoblash traylarini yig‘ish vaqtini taxminan 2 soatdan 5 daqiqagacha qisqarishi mumkinligini bildirgan edi.
Ushbu asosda Nvidia AI chiplarini ko‘chiriladigan va masshtablash mumkin bo‘lgan “AI Factory Systems” darajasiga ko‘tarayotgani anglashiladi.
Jefferies taxmin qilishicha, Vera/R200 Nvidia GPU daromadidagi ulushi 2027-moliya yilining uchinchi choragida taxminan 12% gacha ko‘tariladi, to‘rtinchi chorakda esa 40%dan oshib, 2028-moliya yilining birinchi choragida asosiy daromad manbaiga aylanadi.
Agar ushbu sur’at saqlansa, bozor Nvidia’ni baholash mexanizmini “Blackwell tsikli qancha davom etadi” savolidan “Rubin keyingi bosqichda yuqoriroq bozor qiymatini ochadimi” savoliga ko‘chiradi.
Vera CPU: Asosiy emas, lekin “full stack control”ni to‘ldiradigan muhim qism
GPU bilan bir qatorda, Vera CPU ham moliyaviy hisobotdagi muhim yangiliklardan biridir.
Jefferies taxminiga ko‘ra, Nvidia 2027-moliya yilidagi CPU daromadi 20 mlrd dollarga yetishi mumkin, bunda Grace va Vera ham kiradi; hisob-kitoblarda aytilishicha, GPU savdosiga hamroh bo‘lgan CPU daromadi 8,65 mlrd dollar, mustaqil Vera CPU daromadi esa 11,35 mlrd dollar, chorak yakunida yillik daromad deyarli 32 mlrd dollar bo‘lishi mumkin.
To‘liq hajm nuqtai nazaridan, CPU hali ham Nvidia AI GPU biznesi bilan solishtirib bo‘lmaydi, ko‘proq “tajriba uchun”dek. Ammo strategik ahamiyati juda yuqori: Vera CPU past quvvatli LPDDR5X va Rubin platformasi bilan NVLink ulangach, Nvidia’ning AI server va fabrika tizimidagi platforma nazoratini mustahkamlaydi.
Bu, albatta, AMD va Intel kabi raqobatchilar uchun ham bosim bo‘ladi. Ayniqsa yirik mijozlar butun kabinet va to‘liq tizim xarid qilishga moyil bo‘layotgan sharoitda, Nvidia nafaqat GPU, CPU, tarmoq, balki dasturiy ta’minotini ham o‘z ichiga olgan to‘liq hisoblash platformasini sotadi.
OpenAI shartnomalari: talabni kafolatlash, ammo “aylanma moliyalash” savollari ham
Bozordagi katta e’tibor Nvidia va OpenAI o‘rtasidagi uzoq muddatli hisoblash quvvati shartnomalariga qaratilgan.
Jefferies tahlilicha, Nvidia va SB Energy kelishuvi bo‘yicha, SB Energy Ogayo shtatida PORTS-Pike Technology Campus’ni qurish, boshqarish va egalik qilish majburiyatini olgani hamda 20 yilga ijarada OpenAI’ga taqdim etadi, Nvidia esa yagona hisoblash quvvati yetkazib beruvchi bo‘ladi.
Nvidia ilk bosqichda 4,25GW IT quvvatiga kredit kafolati beradi hamda yana 3,75GW quvvatni ixtiyoriy sotib olish huquqiga ega bo‘ladi, jami 8GW yetadi, hamda SB Energy’ga 1,5 mlrd dollar investitsiya qiladi.
Nvidia’ning aytishicha, ushbu majmua har yangi avlod tizimlarda taxminan 1,5 millionta GPU o‘rnatiladi va 150-200 mlrd dollar daromad keltiradi; OpenAI’ning joriy va rejalashtirilayotgan majburiyatlari hisobida jami 12GW, kengayish esa 16GW gacha, bu esa 2030-yilgacha Nvidia’dan taxminan 600 mlrd dollar qiymatidagi hisoblash quvvati xarid qilishini anglatadi.
Bu, albatta, Nvidia’ga uzoq muddatli buyurtmalar uchun aniq asos yaratadi. Lekin bozor quyidagini ham so‘raydi: bu talablar qanchasi bevosita mijoz sarmoyasi, va qanchasi Nvidia tomonidan kredit, investitsiya yoki daromad bo‘lishi orqali amalga oshirilmoqda?
Morgan Stanley ta’kidlaydi: moliyalash, bozor ulushi va yalpi foyda bozordagi investorlar uchun eng katta uchta masala. Nvidia rahbariyati bu strukturalar AI infratuzilmasini tezlashtirishga yordam beradi deya ta’kidlaydi, biroq investorlar yanada ochiqroq moliyaviy hisobotlarni, jumladan, shartli majburiyatlar, ijaralar va elektr haqlari, qoldiq qiymat bo‘yicha kafolatlar kabi tafsilotlarni kutmoqda.
Bu esa, bozorda uni “kelajak daromadini kafolatlash” deya ko‘radimi yoki “balans hisobidan o‘sishni sotib olmoqdami” degan masalaning hal bo‘lishini belgilaydi.
Yalpi foyda va xarajat bosimi: qisqa muddatda barqaror, uzoq muddatda sinov kerak
Nvidia’ning yuqori yalpi foydasi har doim kompaniya uchun muxim baholash bazasi bo‘lib kelgan. Morgan Stanley kompaniya 2027-moliya yilida ham “70% atrofida” yalpi foyda marjasini saqlab qolishi mumkinligini taxmin qiladi.
Biroq xavf yo‘q emas. HBM, DRAM, ilg‘or qadoqlash, substrat, wafer ishlab chiqarish xarajatlari oshmoqda, yangi mahsulotlar ishlab chiqarish bosqichlarida odatda sifat ko‘rsatkichi, sinov va ta’minot zanjiri muvofiqlashtirish zarurati ham bor.
Morgan Stanley, bozor prognozlarida 2028-moliya yilining ikkinchi yarmida yalpi foyda aniq tiklanishi kutilayotgani ehtimol ortiqcha optimizm bo‘lishini eslatadi.
Bu shuni anglatadiki, agar Nvidia hisobot konferensiyasida uzoq muddatli yalpi foyda bo‘yicha ehtiyotkorona izoh bersa, qisqa fursatda narxlar tebranishi mumkin; lekin rahbariyat xarajatlarni cheklash, narx siyosati va tizimiy savdolarga urg‘u bersa, bu esa “kutilgan natijani qiyos” bo‘lishi ham mumkin.
Eng katta cheklov chipda emas, elektrda bo‘lishi mumkin
AI kapital xarajatlari o‘sgan sayin, eng muhim to‘siq — bu elektr energiya bo‘ladi.
Jefferies ta’kidlashicha, chiplarga bo‘lgan ehtiyoj prognozlari va tarmoqlardagi elektr quvvati o‘rtasidagi tafovut kengaymoqda.
Yirik cloud kompaniyalar ko‘proq kommunal xizmatlar bilan hamkorlikda mo‘ljallangan gaz elektr stansiyalari va uzatish inshootlarini barpo qilmoqda, ilg‘or AI laboratoriyalari va yangi bulut kompaniyalari esa tobora ko‘proq “o‘t tarmog‘idan tashqari” elektr quvvatini tanlayapti, bu elektr tarmoqqa ulanish bilan hisoblash quvvatini joylashtirish o‘rtasidagi vaqtdagi tafovutni qoplaydi.
Bu AI infratuzilmalarini kengaytirish to‘xtaydi degani emas, lekin buyurtmalar daromadga aylanish tezligini to‘g‘ridan-to‘g‘ri chiziqli bo‘lishini kamaytiradi.
Gaz turbinalar, zaxira manbaalar, yoqilg‘i elementlari kabi usullar joriy qilinmoqda, biroq asbob-uskunalar yetkazib berish vaqti, tarmoqqa ulanish uchun roziliklar, mahalliy tartib-qoidalar va hamjamiyat roziligi — barchasi data markazlari qurilish sur’atiga ta’sir qiladi. Atom energiyasi va kichik modulli reaktivlar esa 2030-yildan keyingi o‘zgaruvchilardan biri bo‘lishi mumkin.
Shu sababli, Nvidia uchun yaqin bir necha yildagi asosiy muammo — mijozlarning data markazlari, energiyasi va moliyalashtirishlari bir ritmda o‘sadimi yo‘q.
Keng va aniq ma’lumot narxni oshiradi
Morgan Stanley Nvidia uchun “ko‘proq sotib olish” va asosiy tavsiya maqomini saqlab qoladi, maqsad narxini 288 AQSh dollari deb ko‘rsatgan va taxminan FY28 bo‘yicha 17 baravar P/E, Nvidia’ning o‘z tarixiga, boshqa yarimo‘tkazgich kompaniyalariga va keng bozorga nisbatan arzon emasligini bildiradi.
Lekin arzon baxo o‘zi yo‘nalishni bir zumda ijobiy tusga o‘zgartirmaydi. Oxirgi to‘rt chorakda ham Nvidia kuchli natijalar e’lon qilgan bo‘lsa-da, aksiyalar narxi keyingi kuni pasaydi, demak “kutganidan yaxshi natijalar” endilikda oddiy ssenariyga aylanib ulgurdi. Navbatda narxlarni haqiqatan tiklaydigan narsa rahbariyat quyidagi to‘rtta savolga ochiq javob bera olishidir:
- Oktyabr choragi prognozidan tashqari, yanvar choragida Rubin ancha tezlashadimi;
- Rubin’ning o‘sishi yetarlicha silliq bo‘ladimi, mahsulot yetakchiligi saqlanadimi;
- OpenAI kabi uzoq muddatli bitimlarda moliyaviy javobgarlik qanchalik katta;
- Elektr energiyasi, tartibga solish va xarajatlar bosimi 2027-yildan keyingi yetkazib berish sur’atiga ta’sir qiladimi.
Umuman, Nvidia ushbu moliyaviy hisobotda ham kuchli natijalar ko‘rsatishga yaqin. Lekin bozor endi yangi bosqichga kirdi: tasdiqlangan talab emas, balki talab qanday qilib ta’minot, energiya, moliyalashtirish va foydalilik bilan birgalikda amalga oshishini ko‘rishni xohlayapti.
Nvidia hikoyasi hanuz yirik va muhim, qisqa muddatli natijalar ham mustahkam; lekin AI infratuzilmasi investitsiyalari allaqachon trillion dollarlik bosqichga o‘tgan va investorlar baholaydigan masala butun AI industrial tizimi barqaror ishlashda davom eta oladimi-yo‘qligidir.
Mas'uliyatni rad etish: Ushbu maqolaning mazmuni faqat muallifning fikrini aks ettiradi va platformani hech qanday sifatda ifodalamaydi. Ushbu maqola investitsiya qarorlarini qabul qilish uchun ma'lumotnoma sifatida xizmat qilish uchun mo'ljallanmagan.
Sizga ham yoqishi mumkin
SpaceX sun'iy intellekt ma'lumot markazi qurilishi rejimini to'liq o'zgartirdi: kengaytirishni sekinlashtirdi, ishonchlilikni kuchaytirdi
OAVX xabarlariga ko‘ra, Musk ma'lumot markazlari rahbariyatida katta o‘zgarishlar amalga oshirdi va raketa sohasining tajribali mutaxassisini rahbar sifatida tayinladi. Yangi boshqaruv jamoasi ma'lumot markazini ishga tushirishdan oldin yanada kengroq testlarni o‘tkazishni, ko‘proq elektr va sovutish zaxira tizimlarini o‘rnatishni talab qilmoqda, buning natijasida qurilish tezligi qisqaradi, lekin ishonchlilik oshadi. O‘tgan haftada Memphis ma'lumot markazida sodir bo‘lgan elektr uzilishi ba'zi Grok modellarining onlayndan chiqib ketishiga olib keldi va bu holat Anthropic, Google kabi hisoblash quvvatini ijaraga olgan mijozlarga ham zanjirli ta’sir ko‘rsatdi.
AQSH Moliya vazirligi 5 milliard dollardan ortiq muddatli davlat obligatsiyalarini qayta sotib oldi, AQSH obligatsiyalari sotilishi to‘xtamadi, 10 yillik daromadlilik 5% ga yaqinlashdi
60 milliard dollar taxminan 32 trillion dollarlik AQSh davlat obligatsiyalari bozori uchun hanuz kichik ko‘rsatkich bo‘lib, ayrim investorlar kutgan “katta ta’sir”ga yetmadi. Deutsche Bank strateglari bu holatni “Moliya vazirligi endi doim oziqlantirishga majbur bo‘lgan bir maxluq yaratgandek” deb ta’rifladi.
AQSh fond bozori oldidagi "yaxshi yangiliklarni" o'tkazib yubordimi? Daromad prognozi kamdan-kam ko'tarildi, strateg: Asosiy omil juda kuchli va "haqiqiy emasdek" ko'rinadi
Seaport Research Partners AQSh fond bozorida kompaniya daromadlari va aksiyalar narxlari orasida sezilarli tafovut yuz berayotganini ta’kidlamoqda: ikkinchi chorakda daromad kuchli bo‘ldi, tahlilchilar prognozlarini uzluksiz oshirmoqda, biroq yuqori foiz stavkalari va daromadlarning barqarorligiga oid xavotirlar baholashni bosib turibdi. Sanoat va transport kabi sektorlarda narx xatoliklari bo‘lishi mumkin. Biroq, agar Federal Reserve yana foiz stavkalarini oshirish signali bersa, qisqa muddatda fond bozoriga bosim o‘tkazilishi mumkin.
AQSH oraliq saylovi yaqinlashmoqda, Wall Street Kongressning bo‘linishiga tikish qo‘ymoqda, bozor yumshoq nafas olish davrini kutayaptimi?
Amerika Qo‘shma Shtatlarida oraliq saylovlar yaqinlashmoqda, Volstritda aksariyat investorlar Demokratlar Vakillar palatasini qo‘lga kiritishi va Respublika partiyasi Senatni saqlab qolishini kutmoqda, bu esa “bo‘linib qolgan Kongress” holatini yuzaga keltiradi. Investorlar bunday muvozanat radikal siyosatlarni cheklaydi va noaniqlikni kamaytiradi, deb hisoblamoqda. Tarixiy ma’lumotlarga ko‘ra, 1950-yildan beri Respublikachi prezident hukmronligi davrida bo‘linib qolgan Kongress holatida AQSH fond bozori o‘rtacha yiliga 13,7% o‘sishni ko‘rsatgan, bu esa Respublikachilar yoki Demokratlar yagona boshqaruvda bo‘lgan davrdagi mos ravishda 8,3% va 4,9% dan yuqori. Agar saylov natijalari kutilmagan bo‘lsa, bozorlar hali ham keskin tebranishi mumkin.
Kripto narxlari
Ko'proq
