Daromad 53% ga o‘sishini ko‘rsatganiga qaramay, bozor qulab ketdi! AppLovin (APP.US) aksiyalari savdo yopilgandan so‘ng 25% dan ko‘proq tushib ketdi, sababi AI modelining yangilanishi biroz kechikti.

Zhihui Moliya Ilova (APP) xabarnomasiga ko‘ra, chorshanba kuni AQSH fond bozorida savdo yopilganidan so‘ng, mobil reklama platformasi giganti AppLovin (APP.US) daromadi keskin oshgan hisobotini taqdim etdi, biroq investorlarning sovuq bahosiga duch keldi. Kompaniyaning aksiyalari savdo yopilganidan keyin 25% dan ortiq qulab tushdi. Sababi ikkinchi chorak daromadlari bozor kutganidan biroz past bo‘ldi, va kelasi chorakka bergan prognozi ilhomlantiradigan darajada emas edi — garchi o‘sha chorakda sof foyda yildan-yilga 55% oshgan, moslashtirilgan EBITDA foyda marjasi esa kamdan-kam 84% atrofida saqlanib turibdi.

Moliyaviy hisobotga ko‘ra, 30-iyungacha bo‘lgan ikkinchi moliyaviy chorakda AppLovin 1,92 milliard dollar daromad oldi, bu o‘tgan yilga nisbatan 53% o‘sishni anglatadi, biroq analitiklar kutgan 1,94 milliard dollardan biroz past. Moslashtirilgan har bir aksiyadagi foyda 3,76 dollar bo‘lib, bozorning 3,75 dollarlik konsensusidan bir oz yuqori. Sof foyda 1,27 milliard dollarga yetdi, bu o‘tgan yilning shu davrida olingan 820 million dollardan 55% yuqori. Moslashtirilgan EBITDA 1,61 milliard dollar bo‘ldi, bu ham yildan-yilga 58% o‘sdi va kuchli foydalilikni ko‘rsatib berdi.

Biroq, bozordagi ehtiyotkorlikning sababi shuki, ushbu natijalar nafaqat Wall Street kutilmasini yenga olmadi, hatto AppLovin ichki prognozlaridan ham past bo‘ldi. Keyingi daromad konfrensiyasida boshqaruv asosiy sababni bitta so‘z bilan izohladi: “vaqt”.

Model yangilanishi sekinlashdi, boshqaruv “vaqt” muammosini batafsil tushuntirdi

Hamkor asoschi va bosh direktori Adam Foroughi konferensiyada kompaniyaning asosan o‘yinlarga asoslangan reklama biznesi AI modeli samaradorligining o‘sishiga juda bog‘liqligini ochiq tan oldi. Modelning har bir real yangilanishi reklama beruvchilarga reklama xarajatlaridan maqsadli qaytish foizini saqlagan holda ko‘proq byudjet ajratishga imkon beradi. Biroq, yangiliklar kutilgan ikkinchi chorakda bu model samaradorligi sakrashi o‘z vaqtida sodir bo‘lmadi.

“Bu chorakdagi muammo aynan vaqtga bog‘liq,” — deb izohladi Foroughi, — “Biz modelda asosiy yangilanishni ziddiy holda sekinroq oldik, va model samaradorligining navbatdagi yirik yaxshilanishi aynan chorak tugagandan so‘ng amalga oshdi.” U qayd etdi, ushbu chorakda reklama beruvchilar ehtiyoji susaygan yoki raqobat muhiti yomonlashgan belgilar ko‘rinmadi, MAX platformasi joylashtiruvchilarning daromadi ham chorakdan chorakka ikki xonali o‘sishni ko‘rsatdi, AppLovin joylashtiruvchilar “bid waterfall” dagi ulushi ham barqaror qoldi.

Bu fikr bilan bozorga signal berilishi maqsad qilingan: o‘sish dvigateli to‘xtamadi, faqat texnologik yangilanish moliyaviy hisobot muddati bilan tasodifan to‘g‘ri kelmadi.

Joriy chorak uchun AppLovin yangi modellar natijasini aks ettiradigan prognozini taqdim etdi. Kompaniya uchinchi chorakda daromad 2,055 milliarddan 2,085 milliard dollargacha bo‘lishini kutmoqda, bu yildan-yilga 46% dan 48% gacha o‘sish demak, o‘rtacha 2,07 milliard dollar bo‘lib, bu analitiklar kutgan 2,08 milliard dollardan bir oz kam. Moslashtirilgan EBITDA prognozi 1,71 milliarddan 1,74 milliard dollargacha, foyda marjasi taxminan 83%.

Bosh moliya direktor Matt Stumpf ta’kidlashicha, uchinchi chorakka berilgan prognoz yangi model o‘rnatilishi natijasida ko‘proq trening va hisoblash infratuzilmasi xarajatlarini o‘z ichiga oladi, lekin hali ishga tushmagan yangi modellarning ehtimoliy xarajatini o‘z ichiga olmaydi. U yana kompaniya boshqaruvida asosiy ko‘rsatkich sifatida EBITDA va erkin pul oqimini belgiladi, va hisoblash quvvati mahsuldorlikka olib kelsa, sarmoya davom etadi.

Stumpfning so‘zlariga ko‘ra, uzoq muddatda moslashtirilgan EBITDA foyda marjasi 80% darajasida saqlanadi, qisqa muddatda esa infratuzilma sarmoyalari tufayli tebranish yuz berishi mumkin.

Iste’molchi reklamasi rekordda, ikkinchi o‘sish yo‘nalishi hali shakllanmoqda

O‘yinlardan tashqari, AppLovin faol ravishda elektron tijorat kabi keng iste’molchilik reklama sohasiga chiqmoqda. Foroughining aytishicha, ikkinchi chorakda iste’molchi reklama xarajatlari yangi rekord o‘rnatdi, hattoki odatda faollik yuqori bo‘ladigan 2025 yilning to‘rtinchi choragidan 28% ko‘proq bo‘ldi. Shunga qaramay, bu segment hajmi hozircha o‘yin biznesining tebranmasini to‘liq qoplash uchun yetarli emas, biroq boshqaruv buning bosqichma-bosqich kuchayishini kutmoqda.

Davr ichida kompaniya “AppLovin Ads Manager” nomli mustaqil reklama platformasini ommaga ochdi. Foroughi dastlabki maqsad sifatida byudjetga ega va yangi platformaning o‘rganish xarajatini ko‘taradigan o‘rta reklama beruvchilarni ko‘zda tutganini, darhol eng yirik brendlar yoki mayda bizneslar uchun emasligini aytdi. Hozirda tizim samarali interaktiv ochilish kartalari yaratishga qodir, lekin sifatli uzoq video reklamalar avtomatik ishlab chiqish bo‘yicha hali texnik qiyinchiliklar bor. Ular hal qilinsa yoki muqobil echimlar ishga tushirilsa, bu o‘rta va kichik reklama beruvchilar uchun kontent yaratishdagi to‘siqlarni ancha kamaytiradi.

Uzoq muddatda Foroughining fikricha, o‘yin reklama modellarini doimiy takomillashtirish va iste’molchi biznesini kengaytirish kombinatsiyasi kompaniyaning har yillik o‘rtacha 30% qiyosiy o‘sishini ta’minlashi mumkin.

Pul oqimi bo‘yicha, ikkinchi chorakda erkin pul oqimi 863 million dollar bo‘ldi. Stumpf tushuntiradiki, pulga aylantirish darajasi pasaygan, asosan xalqaro soliqlar va foizlarni to‘lashdagi vaqt tafovuti hisobiga, bu rentabellikdan emas. Uchinchi chorakda yaxshilanish kutilyapti, yil yakuni bo‘yicha esa erkin pul oqimini EBITDA ning 75% darajasiga qaytishi kutilmoqda.

Kompaniyaning balans hisobi barqaror: chorak oxirida 3,05 milliard dollar naqd pul, jami 3,7 milliard dollar qarz, sof moliyaviy yelka atigi 0,1 barobar, bu uzoq muddatli 1 barobar bo‘lgan nishondan ancha past. Qayta sotib olish bo‘yicha, AppLovin ikkinchi chorakda 551 million dollar sarflab, taxminan 1,14 million dona aksiyani qayta sotib oldi va bekor qildi, bu birinchi chorakdagi deyarli 1 milliard dollardan ancha sekinlashgan. Stumpf qayd etdi, bu faqat o‘sha chorakda erkin pul oqimidagi vaqtinchalik pasayishni aks ettiradi, kompaniyaning qayta sotib olishdagi kayfiyati o‘zgargani yo‘q. Chorak oxirida hali foydalanilmagan qayta sotib olish ruxsatnomasi 1,8 milliard dollar atrofida.

Bundan tashqari, Stumpfning aytishicha, AQSH Qimmatli qog‘ozlar va birjalar komissiyasi (SEC) ilgari bergan ixtiyoriy so‘rov ishni to‘liq yopdi, hech qanday chora ko‘rilmagan, kompaniya buni ahamiyatli deb hisoblamaydi.

Bozor nima uchun ishonmayapti: yuqori kutishlar va AI tashvishi

Hisobot chiqarilishidan oldin, AppLovin aksiyalari yil boshidan yuqorisi 740 dollardan qariyb 40% tushib ketdi, kutilgan foyda koeffitsenti yetarli darajada pasayib, reklama texnologiyalari sektori uchun oddiy 25 barobar atrofida bo‘ldi. Demak, “kutilganidan yaxshi” natija chiqsa, tez o‘sadigan aksiyaga tezda optimistik javob bo‘lishi mumkin edi. Ammo, oxir-oqibat, nafaqat daromad, balki ko‘rsatmalar ham biroz past chiqib, “short” pozitsiyalar uchun yangi asos bo‘ldi.

Yana chuqurroq noaniqlik esa AI inqilobi bilan bog‘liq. Garchi AppLovin o‘z Axon tizimi AI yordamida aniq mobil reklama maqolasi taqdim etayotganini va o‘yin segmentidan tashqarida ham muvaffaqiyatli kengayishni doimiy ta’kidlayotgan bo‘lsa-da, bir qator investorlar AI to‘lqinidan zararlanib qolishi mumkin bo‘lgan an’anaviy dasturiy ta’minot va reklama platformalariga ehtiyotkor qaraydi. Bozor tahlilchilari ham ikki yoqa bo‘lib qoldi: optimistlar aksiyalar narxi yana 700 dollardan oshishini kutmoqda, bu oradagi “sell-off” haddan tashqari bo‘libdi deydi; ehtiyotkorlar esa, bozor pishqach, eng oson tez o‘sish davri allaqachon ortda qolgani mumkinligidan xavotirda.

Nihoyat, AppLovin boshidan kechirgan holat bugungi bozor qat’iy mantiqini yana bir karra tasdiqladi: mukammallik uchun hech nimani ayamaydigan savdo muhitida, hatto yillik daromadi 50% dan ortiq o‘sayotgan kompaniya ham, eng optimistik kutishlardan bir oz chetda qolgani uchun, “muvaffaqiyatsiz” deya baholandi. Uning moliyaviy hisobotidagi ziddiyat shuni ko‘rsatadiki — deyarli istalgan odatiy mezon bo‘yicha bu chorak kuchli, ammo ushbu muhitda “kuchli” tushunchasi hali yetarli emas.