Blackstone yana 36 milliard dollar yig‘moqchi va Anthropic’ga tikish qilmoqchi! AI hisoblash quvvati “sotiladigan qimmatli qog‘ozlarga” aylandi, potentsial kredit defoltini kim to‘laydi?

Zhihui Moliya Yangiliklari ilovasining xabar berishicha, Wall Street’ning xususiy sarmoya va muqobil aktivlar boshqaruvchisi bo‘lgan Blackstone guruhi sarmoyadorlar bilan dastlabki muzokaralarni boshlab yubordi. Ushbu muzokaralar bozorning katta miqdordagi ikkinchi AI bilan bog‘liq qarz moliyalashtirish taklifiga sarmoya kiritish qiziqishini bilish uchun olib borilmoqda. Bu taklif Alphabet kompaniyasi Google tarkibidagi TPU hisoblash chiplarini foydalanish bo‘yicha AI ilovalari yetakchisi Anthropic ni moliyalashtirishga mo‘ljallangan.

Ba’zi OAV manbalariga ko‘ra, ushbu dastlabki ssenariylar ichida kamida 36 milliard dollarlik qarz yig‘ishni ko‘zda tutilgan. Manbalarning aytishicha, moliyalashtirish miqyosi, bitim tuzilishi, hattoki yakunda bu qarz Blackstone boshchiligida amalga oshirilishi kabi aniq tafsilotlar hozircha muhokamada va o‘zgarishi mumkin. Ochiq ravishda izoh berishga ruxsati bo‘lmagan bu shaxslar anonimlikni so‘raganlar.

Ushbu yirik AI moliyalashtirish to‘lqinlari avvalo hisoblash quvvati sanoati zanjirining buyurtmalarini aniq qiladi, ikkinchi navbatda esa AI “pufagi” yorilishi va likvidlik xavfini oshiradi. Blackstone muhokama qilayotgan kamida 36 milliard dollarlik ikkinchi bosqich moliyalashtirish, Apollo va Blackstone tomonidan amalga oshirilgan 35 milliard dollarlik AI XPV dastlabki bitimi bilan birga, aslida Anthropic’ning kelgusi yillardagi Claude’ga oid ba’zi daromadlarini avvalgi Google TPU AI hisoblash klasterlari xaridi, optik aloqa/infratuzilma, ma’lumot markazlari CPU’si, yuqori samarali Ethernet almashinish inshootlari, data markazi HBM/DRAM/NAND xotira komponentlari va elektr zanjiri kabi ulkan AI inshootlari bo‘yicha buyurtmaga aylantiradi.

AI XPV platformasining ilk moliyalashtirishi 1 GW dan ortiq hisoblash quvvatiga mos keladi va 2028 yilga qadar 20 GW dan ortiq quvvat infra’strukturani qo‘llab-quvvatlashni rejalashtiradi; bu chip buyurtmalari endi faqat AI laboratoriyalarining joriy pul oqimiga bog‘liq bo‘lmaydi, SPV, uzoq muddatli lizing va yetkazib beruvchilar krediti yordamida "kapital bozorga" chiqarilishi mumkin. Shu tufayli, Broadcom AI quvvati zanjiri, Google TPU ekotizimi, tarmoq uskunalari, elektr va ma’lumot markazi asosiy jihoz etkazib beruvchilari buyurtmalarining ko‘rinishi ancha uzayadi.

Xavf shundan iboratki, moliyaviy muhandislik to‘lov xavfini yo‘qotmaydi, u faqat AI laboratoriyalarining balansidan SPV qarz beruvchilari, chip yetkazuvchilari, bulut hisoblash platformalari va ularning kafillari zimmasiga o‘tkaziladi. Ushbu AI boom hammada bo‘lishi shart emas, ammo uning narxlash markazi texnologiya penetratsiyasidan haqiqiy pul oqimini qamrab oladigan kredit zanjiriga o‘tayapti. Castle Securities hisob-kitoblariga ko‘ra, 2028 yilga kelib AI chiplari bo‘yicha yangi qarz 500 milliard dollarni oshishi mumkin, bu esa “kredit yelka xavfi to‘planmoqda” jumlasini aktyorlar uchun muhim ogohlantirishga aylantiradi.

AI moliyalashtirish poygasi rekord yangiladi: Blackstone kamida 36 milliard dollar yig‘ishni va’dalamoqda, Anthropicsning hisoblash maydonining Google TPU chiplariga sarmoya qilinmoqda

Agar ushbu bitim yuqoridagi miqyosga yaqin yakunlansa, u Wall Street’dagi yana bir aktiv boshqarmasi giganti — Apollo Global Management va Blackstone tomonidan taxminan ikki oy oldin Anthropic uchun Google maxsus tuzgan AI chiplarini ijaraga olish uchun ajratilgan 35 milliard dollarlik qarz moliyalashtirishdan ko‘ra kattaroq bo‘ladi. Bu - xususiy kredit bozoridagi eng yirik kredit kelishuvlaridan biri.

Blackstone, Apollo, Anthropic va Google vakillari izoh berishdan bosh tortdi.

Silicon Valley sun’iy intellekt inshootlari qurilishida peshqadam bo‘lish maqsadida har bir yirik kompaniya hisoblash resurslariga ega bo‘lish uchun oʻzaro murakkab va ko‘pincha aylanuvchi moliyalashtirish bitimlarini tuzmoqda. Google Antropic’ning dastlabki sarmoyadorlaridan biri bo‘lib, bir necha bor ularning aksiyalarini sotib olgan va hozirda bu AI startapning ma’lumot markazini kengaytirish uchun moliyalashtirish kafolatini ham beg‘araz ko‘rsatmoqda.

Ushbu potentsial yangi moliyalashtirish to‘lqini Antropic tomonidan AQSh fond bozoriga maxfiy tarzda IPO ariza yuborganidan so‘nggi qadamdir. Kompaniya Claude AI yirik model liniyalarini ishlab chiquvchi sifatida OpenAI raqibidan oldin fond bozoriga chiqishga harakat qilmoqda. Oldingi AI qarz moliyalashtirish yordamida va Google yordamida, kompaniya beshta ma’lumot markazida yuqori samarali hisoblash chiplarini ijaraga olmoqchi.

Butun dunyoda texnologiya kompaniyalari sun’iy intellektning misli ko‘rilmagan kapital ehtiyojlarini qondirish uchun kredit bozorining barcha sohalaridan foydalanmoqda va bu Wall Street aktiv boshqaruv gigantlarini yangi qarz tuzilmalarini yaratishda hamkorlik qilishga majbur qilmoqda. Bozorning AI investitsiyalari kutilgan natijalarni bermasligi xavfisidan kelib chiqib, ba’zi kompaniyalar yaqinda chiqarilgan yangi qarzlar uchun yuqori bazaviy rentabellik to‘lashga majbur bo‘lishdi.

Broadcom, Apollo va Blackstone joriy yilda "AI XPV Platform" deb nomlangan hamkorlik platformasi tashkil etdilar, uning maqsadi Antropic kabi yetakchi sun’iy intellekt texnologiyasi ishlab chiquvchilarga AI hisoblash infratuzilmasini moliyalashtirishda yordam berishdir. "AI XPV Platform"ning birinchi 35 milliard dollarlik qarz moliyalashtirish bitimi ikki oy oldin amalga oshirilgan.

Bu bitimda Broadcom eng katta senior qarz qismini to‘lash uchun kafolatli moliyalashtirish bilan ta’minlandi. Oldingi xabarlarga ko‘ra Morgan Stanley Broadcomga maslahatchi sifatida xizmat qilgan va ushbu bitimni amalga oshirishda yordam ko‘rsatgan. Broadcom vakili izoh so‘rovi bo‘yicha javob bermadi.

Wall Street “hisoblash quvvatini qimmatli qog‘ozlashtirish” jarayonini boshladi: Antropic va Meta kelajakdagi ba’zi ehtiyojlarni oldindan monetizatsiya qilmoqda, AI bozorida kredit leveraji bosqichi boshlanmoqda

Amalga oshgan 35 milliard dollarlik AI XPV moliyalashtirishi Antropic hisoblash quvvatini 1 GW dan oshiradi, Blackstone muhokama qilayotgan ikkinchi bosqich esa kamida 36 milliard dollarga teng. Blackstone’ning yangi 36 milliard dollarlik moliyalashtirish rejalari va allaqachon amalga oshgan 35 milliard dollarlik AI XPV birinchi bosqich mablag‘lari Antropic’ning kelajakdagi ba’zi mustahkam daromadlarini hozirdanoq TPU va data markazi buyurtmalariga aylantirmoqda; platformaning birinchi bosqichi 1 GW dan ortiq hisoblash quvvatini qo‘llab, 20 GW dan ortiq global AI inshootini amalga oshirishni maqsad qilmoqda.

Bularning barchasi chip buyurtmalari AI laboratoriyalarining joriy pul oqimiga to‘liq bog‘liqligini yo‘qotdi, ular SPV, uzoq muddatli ijaraga yoki yetkazib beruvchining kredit kafolati yordamida Wall Street aktiv boshqarmasi gigantlari tomonidan “kapital bozorlashtirildi”. Natijada, yaqinda Broadcom’ning AI quvvati zanjiri, Google TPU ekotizimi, tarmoq uskunalari, elektr va data markazi asosiy jihozlarning buyurtmalari ko‘rinish ancha uzayadi.

Xavf shundaki, moliyaviy muhandislik to‘lov xavfini yo‘q qilmaydi, u faqat AI laboratoriyasi balansidan SPV qarz beruvchisi, chip yetkazuvchisi, bulut platformasi va ularning kafillariga o‘tadi. Antropic moliyalashtirish strukturasida SPV Google TPU’sini sotib olib, uni Antropic kompaniyasiga ijaraga beradi, eng katta senior qarz qismini Broadcom qiymat kafolati bilan qo‘llab-quvvatlaydi, shuning uchun taxminan 25 milliard dollarlik asosiy qarz rentabelligi 5,75% gacha tushadi; teng kafolatlanmagan junior qarz rentabelligi 8,5% atrofida. Bu tipik “yetkazib beruvchi moliyalashtirish yopiq davri”ni yaratadi: chip kompaniyalari kredit kafolati orqali klientlar xaridini quvvatlaydi, bu xarid buyurtmalari esa keyinchalik chip kompaniyasining daromad va baholashiga asos bo‘ladi. Agar Antropic daromad o‘sishi, hisoblash samarasi yoki IPO sarmoyasi kutilganidan ortda qolsa, xatar “ijara to‘lovlari—SPV qarz to‘lovi—chip qoldiq qiymati—yetkazib beruvchi kafolati” bo‘ylab teskari yo‘nalishda tarqaladi.

Facebook’ning bosh kompaniyasi Meta esa bu balansdan tashqari kapital majburiyatlari endi loyiha darajasidan yirik texnologiya kompaniyalari asosiy moliyalashtirish modeliga aylanganini ko‘rsatadi. 2026 yil 30 iyun holatiga ko‘ra, yirik ijara majburiyatlari hali boshlanmagan, balansda yo‘q, lekin majburiyatlar hajmi 278,99 milliard dollarni tashkil qiladi, bu oldingi choraklarga nisbatan ancha ko‘p; iyul oyida esa 68 milliard dollar hajmida, 18-20 yillik muddatli data markazi ijara shartnomasi tuzildi, qolaversa 349,31 milliard dollarlik bekor qilib bo‘lmaydigan kontraktlar va 14,72 milliard dollargacha bo‘lgan shartli bulut resursi majburiyati ham mavjud.

Shu bilan birga, Meta 2026 yilga mo‘ljallangan investitsiyalarini 130-145 milliard dollar oralig‘ida belgiladi. Qatiy aytganda, bu yirik AI moliyalashtirish va qarz loyihalari “yashirin qarz” hisoblansada, ularning iqtisodiy mohiyati uzoq muddatli qat’iy to‘lov majburiyati: inshoot ishga tushirilgach, ijaraviy majburiyatlar balans hisobotiga kiritiladi, lekin pul oqimi bosimi allaqachon shartnoma orqali belgilangan bo‘ladi.

Castle Securities hisoblariga ko‘ra, 2028 yilga kelib faqat AI chiplarini sotib olish uchun chiqarilgan yangi qarzlar 500 milliard dollarni oshishi, bu esa o‘sha paytda AQSh sarmoya darajasidagi obligatsiyalar indeksining 5% dan ko‘proq qismini tashkil qiladi, 2028 yilda yillik chiqarilish esa 250 milliard dollardan ortib ketishi mumkin. Aksariyat qarzlar muddati uch yildan besh yilgacha bo‘lib, ular chiplarning qisqa iqtisodiy umri bilan mos tarzda ishlab chiqiladi. Asosiy xavf nafaqat “qarz haddan tashqari ko‘p” bo‘lishida, balki qisqa muddatli qarz, tezda eskiradigan aktiv va uzoq, yuqori darajada noaniq AI daromadlari o‘rtasida muddat mos kelmasligining yuzaga chiqishidadir: agar foiz stavkalari yuqori bo‘lib qolsa, modellarning ishlash qiymati tushsa, chip arxitekturasi yangilanishi natijasida eski asboblar qiymati pasaysa yoki kredit bozorlarida yuan out premium oshsa, ko‘plab loyihalar 2028 yil atrofida bir vaqtda qayta moliyalashtirish devoriga duch keladi, natijada texnologiya, media va kommunikatsiya obligatsiyalari portfelini siqadi hamda kredit spread kengayishi va xususiy kredit likvidligini qisqarishini keltirib chiqarishi mumkin.

Shu sababli, ba'zi Wall Street tahlilchilarining fikriga ko‘ra, investitsiya strategiyasida “moliyalashtirilgan buyurtmalar” va “yakuniy naqd pul ehtiyojlari”ni ajratib qadrlash kerak: asosan mijozlari tarqoq, toza naqd pulga boy, oldindan to‘lov yoki rad etib bo‘lmaydigan majburiyatga ega, erkin naqd pul oqimini davomli tarzda yarata oladigan chip va inshoot yetakchilariga ustuvor ahamiyat beriladi; SPV, yetkazib beruvchi kafolati, aylanuvchi sarmoya va faqat bir AI laboratoriyaning ijarasi orqali qarz to‘laydigan loyihalar esa yuqori risk diskonti bilan hisoblanadi hamda kredit spread, CDS, ijara moslashtirilgan leverage, chip qiymati va hisoblash koeffitsienti doimiy monitoring qilinadi. Umuman olganda, bu AI boom bo‘lishi shart emas, lekin uning narxlash markazi texnologiya penetratsiyasidan haqiqiy pul oqimini qamrab oladigan kredit zanjiriga o‘tmoqda.