Aktivlarni boshqaruvchilar o‘tgan haftada og‘ir zarba olishdi, chunki investorlar AI dasturiy ta’minot kompaniyalari kreditlarini defoltga aylantirishi mumkinligidan xavotirda. Sotuv bosimi Anthropic yangi AI vositalarini chiqarganidan keyin yuzaga keldi, ular ko‘plab dasturiy kompaniyalar pullik xizmat qilib kelayotgan ishlarni bajara oladi.
Ares Management 12% ga, Blue Owl Capital 8% ga, KKR 10% ga, TPG esa 7% ga tushib ketdi. Apollo Global va BlackRock mos ravishda 1% va 5% ga pasaydi. S&P 500 esa faqat 0,1% ga pasaydi.
Dasturiy ta’minot xususiy kredit beruvchilar garov qo‘yadigan aktivlarning katta qismini tashkil qiladi. PitchBook ma’lumotlariga ko‘ra, dasturiy ta’minot biznesni rivojlantirish kompaniyalari investitsiyalarining 17% ini tashkil etadi. KBRA esa dasturiy ta’minot 2 400 ta o‘rta bozor qarzdorlarining 22% qarz ta’sirini, ya’ni taxminan 224 milliard dollarni tashkil etishini aniqladi.
Xususiy kredit 2020-yildan beri korporativ dasturiy ta’minotga katta mablag‘ yo‘naltirmoqda. Eng yirik unitranche kreditlarning ko‘pi texnologik kompaniyalarga berilgan. Endi esa bu tikishlar xavfliroq bo‘lib qoldi.
Apollo 2025-yil boshida xususiy kredit fondlarining 20% ini soha hisobiga ajratganidan so‘ng, dasturiy ta’minotga ta’sirini yarmiga qisqartirdi. Kompaniya Internet Brands va SonicWall kreditlarini qisqa muddatli sotib, keyin pozitsiyalarni yopdi.
Texnologik kompaniyalar uchun kredit defolt svoplari sentabr boshidan beri 90% ga oshdi. Oracle’ning CDS xarajatlari 2009-yildagi inqiroz darajasiga yetdi.
UBS stress ssenariysida 13% defolt darajasi haqida ogohlantirmoqda
UBSning fikricha, agar AI joriy etilishi qarzdorlar moslasha oladigan tezlikdan tezroq bo‘lsa, AQSh xususiy kreditlarida defolt darajasi 13% ga yetishi mumkin. Bu stress ssenariysida leveraged kreditlar uchun 8% va yuqori daromadli obligatsiyalar uchun 4% bilan solishtiriladi.
AI kompaniyalari hozir dasturiy ta’minot kompaniyalari pul topadigan ilovalar qatlamiga kirib kelmoqda. Bu Salesforce va Bloomberg’ni qurgan foydalanuvchi uchun narxlash modelini xavf ostiga qo‘yadi. Xuddi Amazon dastlab kitoblar bilan boshlaganidek, keyin esa chakana savdo, bulut va logistika sohalarini egallagan edi.
“Sotuv bosimi chuqurlashayotgan strukturaviy muhokamani aks ettiradi”, — dedi Schroders’dan Jonathan McMullan Reuters’ga. “AI taraqqiyoti tezligi uzoq muddatli baholarni asrashni qiyinlashtiradi, ayniqsa AI vositalari kompaniyalarga kamroq xodim bilan ko‘proq ish qilish imkonini berganda.”
Vista Equity Partners o‘tgan yozda portfel kompaniyalariga AI qo‘shish uchun “agent zavodi” yaratgan edi.
Bankrotliklar ko‘paymoqda, “tarakanlar” ogohlantirishi yangramoqda
Texnologiya va biznes-xizmatlar sohasida bankrotliklar ortmoqda. JPMorgan’dan Jamie Dimon o‘tgan yili xususiy kredit sohasidagi “tarakanlar” haqida ogohlantirgan edi. Bitta qarzdor bilan muammo chiqsa, boshqalari ham yashirin bo‘lishi mumkin.
Hamma ham vahimaga tushayotgani yo‘q. JPMorgan’dan Mark Murphy kompaniyalar butun korporativ tizimlarni maxsus dasturiy ta’minotga almashtiradi, degan fikrni “mantiqsiz xulosa” deb atadi. Quilter Cheviot’dan Ben Barringer esa xavfsizlik va ma’lumotlar muammolariga e’tibor qaratib, “hali AI agentlari dasturiy ta’minot kompaniyalarini yo‘q qiladi, deyish darajasiga yetganimiz yo‘q”, dedi.
Shunga qaramay, tahlilchilar bu yil xususiy kredit defolt darajasi 2 foiz punktiga o‘sib, 6% ga yetishini kutishmoqda. Dasturiy ta’minot ro‘yxatga olingan BDC portfellarining 25-35% ini tashkil qiladi. Boshqaruv, tahlil va orqa-ofis dasturiy ta’minotlari eng katta xavf ostida, chunki almashinish xarajatlari past.
Bu kreditlar dasturiy ta’minot xavfsiz, doimiy daromad va mustahkam marjaga ega deb hisoblangan paytda berilgan edi. Endi esa bu tikishlar har kuni tobora yomonlashmoqda.
