Поки ризик дефолту викликає занепокоєння на ринку, CoreWeave (CRWV.US) отримує потужну підтримку від Хуан Жэньсюня: фінансова стабільність компанії продовжує покращуватися, а вартість фінансування знижується

Згідно з повідомленням додатку Zhìtōng Finance APP, ризик заборгованості хмарного сервіс-провайдера штучного інтелекту (AI) CoreWeave (CRWV.US) викликав занепокоєння на ринку, і генеральний директор Nvidia (NVDA.US) Дженсен Хуанг виступив на підтримку цього важливого партнера та об'єкта інвестицій. Він заявив, що фінансова стійкість CoreWeave постійно зростає, а вартість фінансування насправді знижується, і наразі немає необхідності, щоб Nvidia надавала додаткову фінансову гарантію. Дженсен Хуанг під час заходу у Стокгольмі (Швеція) у інтерв'ю зазначив: "Стійкість CoreWeave щодня посилюється."

Коли його запитали, чи необхідна Nvidia фінансова підтримка CoreWeave, Хуанг зазначив, що в цьому немає потреби, підкресливши свій оптимізм щодо перспектив розвитку компанії. "Я дуже оптимістично налаштований. Насправді, їхня вартість капіталу знижується."

Останні заяви Дженсена Хуанга прозвучали саме тоді, коли CoreWeave зіткнулася зі зростанням тиску на ринку облігацій. Попри незмінно високий попит на обчислювальні потужності AI, інвестори почали переосмислювати бізнес-модель таких нових хмарних компаній, як CoreWeave, котрі активно залучають боргове фінансування для будівництва дата-центрів, і ризики, пов’язані з такими фінансовими схемами.

За даними ICE Data Services, спред кредитного дефолтного свопу (CDS) CoreWeave на п’ятирічний термін тимчасово збільшився на 74,5 базисних пункта до 1194,5 базисних пункта, досягнувши найвищого внутрі-денного рівня з моменту реєстрації. CDS зазвичай використовують інвестори для хеджування ризику дефолту корпоративного боргу, і зростання їх ціни свідчить про вищі вимоги компенсації за дефолтний ризик з боку ринку.

Згідно з ринковою ціною відповідних кредитних дефолтних свопів, ймовірність дефолту CoreWeave протягом наступних п’яти років зашифровано на рівні понад 60%, що свідчить про значне зростання стурбованості інвесторів щодо спроможності компанії погашати борги.

Втім, слід зазначити, що ця ймовірність відображає лише цінову політику ринку кредитних деривативів і не означає, що реальний рівень дефолту CoreWeave протягом наступних п’яти років обов'язково досягне цього показника.

CoreWeave є однією з ключових компаній у бумі інвестицій в інфраструктуру AI останніх років. Зі зростанням потреб техгігантів і розробників AI у потужностях, компанія здійснює масштабні закупівлі GPU Nvidia, будує дата-центри та надає клієнтам AI-обчислювальні послуги, що дозволяє швидко розширювати бізнес. Проте така модель зростання вимагає постійного крупного капіталовкладення.

Оскільки закупівлі дата-центрів та GPU пристроїв часто здійснюються до отримання оплати від клієнтів, CoreWeave значною мірою залежить від боргового фінансування і інших зовнішніх джерел капіталу для підтримки інфраструктурного будівництва.

З розширенням масштабів фінансування інвестори почали турбуватись, що в разі зростання вартості позик, сповільнення попиту на AI або недостатнього грошового потоку від контрактів з клієнтами компанія може зіткнутися з дедалі більшими фінансовими труднощами.

У той же час, тісні комерційні та капіталові відносини між CoreWeave і Nvidia роблять її важливим кейсом для оцінки життєздатності моделі інвестицій в інфраструктуру AI. Nvidia не лише є ключовим постачальником GPU для CoreWeave, але й другим за величиною акціонером, що володіє близько 10% акцій компанії.

З одного боку, ці відносини дозволяють CoreWeave отримати важливу апаратну та промислову підтримку для AI-обчислень, а з іншого - викликають занепокоєння щодо так званого "циклічного фінансування". Циклічне фінансування означає, що постачальник AI-чипів підтримує клієнтів інвестиціями чи фінансуванням, а ті, у свою чергу, використовують ці кошти для закупівлі продуктів самого постачальника.

Ринок турбується, що така фінансова циклічність може штучно збільшити обсяги потреб у AI інфраструктурі, ускладнюючи для інвесторів адекватну оцінку реального попиту кінцевих клієнтів і прибутковості відповідних проектів.

CoreWeave розглядається як важливий кейс для перевірки того, чи зможуть нові AI-хмарні компанії довгостроково підтримувати свою бізнес-модель.

Для Nvidia стан фінансів CoreWeave впливає не лише на вартість акціонерної участі, а й на оцінку ринку щодо тривалості попиту на обчислювальні потужності AI та життєздатності інвестицій в інфраструктуру. Якщо CoreWeave та інші нові хмарні підприємства зможуть покращити фінансове становище при збереженні темпів зростання, це зміцнить довіру інвесторів до циклу інвестування в інфраструктуру AI; навпаки, якщо тиск заборгованості буде зростати, це може викликати нові сумніви щодо AI-інвестиційного буму.

Заява Хуанга про те, що фінансова стійкість CoreWeave постійно зростає, а вартість залучення капіталу знижується, очевидно контрастує з нещодавніми сигналами ризиків від кредитного ринку.

Однак Хуанг не навів конкретних фінансових даних для підтвердження своїх слів під час інтерв’ю.

На тлі значного зростання оцінки ризику дефолту, надалі інвестори будуть пильно спостерігати за тим, чи зможе CoreWeave залучити нове фінансування за прийнятною ціною, покращити грошовий потік і одночасно утримувати боргове навантаження у межах контролю при подальшому розширенні обчислювальної потужності AI. Для всієї AI-індустрії фінансова ситуація CoreWeave також стає важливим показником того, чи зможе інвестиційний бум у інфраструктуру AI трансформуватися у тривалу комерційну віддачу.

На момент написання, CoreWeave (CRWV.US) звузила падіння до 2,89%, раніше спостерігалося падіння майже на 15%.