"Великий бичок" Yardeni знизив прогноз щодо S&P на кінець року: прибутковість не є проблемою, оцінка — ось що важливо.

Відома дослідницька агенція Yardeni Research знизила цільову ціну S&P 500 на кінець року до 7900 пунктів, посилаючись на зростаючі ризики скорочення оцінки, а не на погіршення перспектив прибутків.

Настрої уникнення ризику, які посилюються з середини вересня, продовжують тиснути на мультиплікатори оцінки акцій. Yardeni Research знизила річну ціль для S&P 500 з попередніх 8400 пунктів (раніше ця мета була відкладена до середини 2027 року) до 7900 пунктів та цільовий форвардний P/E з 19,8 до 18,6.

Тим часом ринок стикається з низкою об'єднаних чинників тиску: вища за очікувану інфляція CPI за вересень підвищила очікування щодо підвищення ставок ФРС цього року, ажіотаж навколо торгівлі AI помітно стих, а технологічні акції опинилися під масивним тиском продажів. S&P 500 у середу впав на 1,1% до 7718,94 пункту, індекс Nasdaq Composite та Russel 2000 обидва знизилися на 1,9%, а індекс Philadelphia Semiconductor (SOXX) обвалився на 4,5%.

Yardeni Research чітко окреслила нинішні проблеми ринку як питання оцінки, а не питання прибутковості. Компанія зберігає прогноз прибутку на одну акцію S&P 500 на 2027 рік на рівні 425 доларів, що майже не відрізняється від загальноприйнятих 423,08 долара на ринку, свідчачи про оптимістичний погляд на корпоративні прибутки та економічні перспективи, та очікуючи, що рецесія не настане до 2029 року.

Однак компанія вважає, що настрої уникнення ризику, які посилилися з середини вересня, не зникнуть швидко й продовжать тиснути на мультиплікатори оцінки. Виходячи з цього, вона знизила річний форвардний P/E з 19,8 до 18,6, а цільову ціну S&P 500 з 8400 до 7900 пунктів. "Наша турбота — це не прибутки, а оцінка акцій," — пише Yardeni.

Дані інфляції є ключовим тригером тиску на ринок у цьому циклі. Вересневий CPI зріс на 0,6% порівняно з попереднім місяцем, що є найбільшим місячним приростом від березня цього року, головним чином через стрибок цін на енергоносії на 9,3%. Базовий CPI виріс на 0,3%, і наразі вже 52% компонентів CPI мають річний темп інфляції понад 3%.

Ціни на товари тривалого використання зросли на 0,9% місяць до місяця, причому ціни на комп’ютери та електроніку показали найвищий рівень інфляції за три місяці. Yardeni пояснює це попитом на напівпровідники, який стимулюється AI.

Дані по CPI швидко відновили побоювання ринку щодо підвищення ставок ФРС, імовірність підвищення у жовтні зросла з 21% до 36%, під час торгів — навіть до 45%. Ринок очікує, що цього року можливі два підвищення ставок. Однак Yardeni зазначає, що дохідність 10-річних казначейських облігацій зараз демонструє ознаки стабілізації, частково через те, що індексовані до інфляції облігації (TIPS) досі забезпечують привабливу реальну дохідність близько 2,90%.

Сектор технологій став епіцентром поточного коригування. Yardeni Research зазначає: “AI-торгівля стає хаотичною, посилюється конкуренція, і ринок усе більше сумнівається у віддачі від гігантських AI-інвестицій.” Індекс Philadelphia Semiconductor за день обвалився на 4,5%, що в повній мірі демонструє переоцінку ринком перспектив AI-інвестицій.

Акції нового постачальника хмарної інфраструктури CoreWeave впали приблизно на 16%, побоювання щодо її платоспроможності продовжують наростати, що ще більше тисне на настрій у секторі.

Щодо перспектив ринку, Yardeni Research перерахувала низку потенційних ризиків, серед яких посилення політичного протистояння після проміжних виборів, а також можливе загострення ситуації на Близькому Сході. “Ми очікуємо, що уникнення ризику триватиме, ще більше знижуючи мультиплікатори оцінки. Саме тому ми й надалі рекомендуємо дотримуватися обережності,” — зазначає Yardeni.

Втім, компанія також подає певний оптимістичний сигнал, зазначаючи, що “кількість інвестиційних можливостей зростає”, і вважає, що ймовірність відновлення S&P 500 до 7900 пунктів до кінця року все ще залишається.