Світіння AI згасає, іноземний капітал прискорює вихід: корейський фондовий ринок перетворився з найсильнішого на найслабший у світі.

Корейський фондовий ринок, який цього року був найгарячішим об'єктом для глобальної AI-торгівлі, нині зіткнувся з браком покупців.

У першій половині цього року Kospi залучив світовий капітал завдяки найкращій динаміці серед основних глобальних індексів; однак у другій половині того ж року цей самий ринок вже впав на сумарно 22%, ставши найгіршим у світі. Тим часом фондові ринки Китайського Тайваню та США з сильним AI-складником продовжують встановлювати історичні максимуми.

За даними Bloomberg, цього року іноземний капітал вивів з корейських акцій 131 млрд доларів США, це найбільший показник серед основних ринків Азії. Оборот на ринку обвалився на 70% від пікового значення наприкінці травня, і роздрібні інвестори, і інститути синхронно виходять.

Два гіганти чипів — надмірно сконцентрована ставка

Курс Kospi майже повністю визначається двома гігантами в галузі пам'яті — Samsung Electronics та SK Hynix. Разом вони становлять понад 50% ваги Kospi, були основною рушійною силою зростання індексу в першій половині року, а тепер стали тягарем.

Філіп Вул, керівник управління портфелем Rayliant Global Advisors, прямо сказав: «Для більшості інвесторів — особливо тих, хто нещодавно увійшов до Кореї через торгівлю чипами пам'яті — легкі гроші з цієї теми вже зароблені». За його словами, їхній фонд уже фіксував прибуток на AI-акціях Кореї, зараз мають низьку вагу по SK Hynix та Samsung Electronics.

Сумніви на ринку відкрито проявилися минулого четверга: квартальний операційний прибуток Samsung Electronics зріс у річному вираженні майже в дев'ять разів, але акції не виросли, а навіть впали.

Хвиля викупів згасає — підтримка купівлі під загрозою вакууму

Ще один стовп підтримки корейських акцій також втрачає силу.

Програма викупу акцій Samsung та SK Hynix на суму близько 55 трлн корейських вон (близько 41 млрд доларів США) добігає кінця. За даними JPMorgan, минулого місяця викупи цих двох компаній становили більшу частину з 23 млрд доларів купівельних ордерів на корейському ринку.

Як тільки викуп завершиться, на ринку явно виникне вакуум попиту.

Річард Танг, керівник досліджень Julius Baer у Гонконзі, зазначив: «Ми бачимо, що капітал дедалі активніше повертається на американський ринок, що посилює постійний відтік іноземних інвестицій із Кореї».

Роздрібні інвестори пішли, кредитне плече досі не відновилось

Роздрібні інвестори раніше були ключовою рушійною силою подвійного зростання Kospi в першій половині року, але падіння у липні з тих пір не повернуло їх на ринок.

За даними Корейської фінансово-інвестиційної асоціації, обсяг позикових коштів за останній місяць утримувався на рівні близько 33 трлн вон, суттєво нижче піку у 38,6 трлн у червні. Депозити інвесторів, що очікують виходу на ринок через брокерські рахунки, знизилися з історичного максимуму майже 140 трлн вон до близько 100 трлн вон.

Джон Вітаар, портфельний менеджер Pictet Asset Management у Сінгапурі, зазначив: «Акції виробників чипів пам'яті перетворилися на вартісні акції, вони виглядають дешевими за поточною прибутковістю. Але роздрібні інвестори та швидкі хедж-фонди не полюють на вартість, їх цікавить зростання».

Тайванські акції стають варіантом, AI-капітал прискорює перенесення

Паралельно із втратою привабливості корейських акцій, Китайський Тайвань стає все цікавішим AI-активом для інституційних інвесторів.

Індекс Тайваню цього року зріс на 70%, обігнавши Kospi у минулому кварталі приблизно на 23 процентних пункти, що є найбільшим квартальним розривом з початку століття. Зростання тайванських акцій також більш диверсифіковане — близько 10% їхніх компонентів подвоїлися в ціні за рік, тоді як у Kospi цей показник лише 4,7%.

Чун-Лай Ву, керівник азійського напрямку розподілення активів та головний інвестиційний директор UBS Global Wealth Management, зазначив: «Зараз ми віддаємо перевагу тактичній AI-експозиції через акції Китайського Тайваню: там повніша техно-апаратна екосистема, яку підтримують амбітні інвестиційні плани головних технологічних компаній».

Звісно, частина інвесторів вважає, що падіння корейських акцій створює можливості для купівлі, вважають, що AI-витрати та прибутковість виробників чипів залишаються стійкими, а довгострокові реформи для підвищення корпоративної вартості Кореї також мають певний інвестиційний інтерес. Завдяки потужному зростанню у першій половині Kospi зберігає провідні позиції за підсумками року.