Французькі облігації пережили найгірше десятиріччя за понад 200 років, інвестори готуються до ще більшої волатильності.

智通财经2026/10/08 10:06

Переглянути оригінал

(1) Великий бюджетний дефіцит Франції спричинив зростання вартості позик до найвищих рівнів за кілька десятиліть, і значення цієї хвилі потрясінь виходить далеко за її межі. (2) Очікується, що бюджетний дефіцит Франції цього року досягне 5,4% ВВП, що значно перевищує рівні інших членів ЄС і встановлену ЄС верхню межу у 3%; з 1974 року Франція не змогла досягти бюджетної рівноваги. (3) Зі старінням населення, як друга за величиною економіка Євросоюзу, Франція зіштовхується з ще більшим тиском на державні фінанси. (4) З минулого місяця студенти почали масові протести з вимогою збільшення фінансування для французьких старших шкіл, до яких приєднались профспілки та вчителі. (5) Облігаційні трейдери вже заклали ці фактори в ціну: різниця прибутковості між 10-річними державними облігаціями Франції і Німеччини становить приблизно 1,4 процентних пункти, наближаючись до максимуму, досягнутого у 2012 році. (6) Деякі стратеги зазначили, що під час потрясінь минулого тижня ця різниця фактично збільшилася до найвищого рівня з початку фіксації даних після об'єднання Німеччини у 1990 році. (7) Вказані стратеги також виявили, що номінальна дохідність 10-річних французьких облігацій наразі перебуває на найгіршому десятирічному рівні за останні 223 роки — останній раз таке відбувалося, коли 10-річний ковзаючий період охоплював роки кривавого етапу Французької революції. (8) Французький борг також зростає і нині становить близько 3,5 трлн євро (приблизно 3,9 трлн доларів США). Під час світової фінансової кризи 2008 року співвідношення боргу Франції до ВВП було приблизно таким самим, як у Німеччини, і суттєво нижчим, ніж в Італії, але зараз цей показник значно перевищує показники Німеччини і наближається до рівня Італії. (9) Стратеги зазначають, що за винятком тимчасового пікового зростання під час пандемії COVID-19, співвідношення боргу до ВВП в Італії залишалося стабільним понад 10 років, тоді як зараз дохідність французьких облігацій є вищою, ніж у Німеччини, Італії та Іспанії. (10) Французький фондовий ринок також під тиском: базовий індекс поступається основним європейським індексам, з січня 2024 року він зріс лише на 4%, тоді як European Stoxx 600 виріс більш ніж на 30%, а DAX — більш ніж на 50%. (11) Поєднання бюджетного дефіциту, політичних протестів і зростання боргу чинить тиск на французькі активи; надалі слідкують за прогресом бюджетних переговорів, заява рейтингових агентств та динамікою спреду між Францією та Німеччиною.

Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.