Економічна стійкість США покращує перспективи малих акцій, Wall Street очікує можливість відновлення

Ukrainian Finance APP повідомляє, що попри сплеск доходності американських облігацій та зростання вартості позик, які останнім часом стримують американські акції з малою капіталізацією, стійкість економіки США зміцнює логіку їхнього відновлення. Bank of America зазначає, що для акцій малих компаній, які сильно залежать від внутрішньої економіки США, виробничий сектор є найважливішим макроекономічним індикатором для їхньої відносної динаміки, і останні дані показують, що виробництво у США розширюється вже дев'ятий місяць поспіль – найдовший період зростання з 2022 року. Тим часом оцінка малих компаній опустилася до чотиримісячного мінімуму, а темпи доходів і прибутку найближчими кварталами, ймовірно, перевищать темпи великих компаній.

Стратег Bank of America Jill Carey Hall заявила, що з історичної точки зору, наразі американські акції середньої та малої капіталізації "дуже дешеві" порівняно з великими та надвеликими компаніями. Вона підкреслила, що оцінка не завжди є добрим інструментом для визначення короткострокового моменту входу, але довгостроково її прогностична здатність зазвичай сильніша.

Ця думка особливо актуальна для інвесторів у малі акції, які нещодавно зазнали суттєвої корекції. Більше двох третин доходів складових індексу Russell 2000 надходить із внутрішнього ринку США, тому ці компанії більш чутливі до стану економіки та виробничого циклу. Дані показують, що за три місяці до кінця вересня індекс Russell 2000 знизився на 7,5%, що стало одним із найгірших квартальних результатів порівняно з індексом S&P 500 у цьому столітті.

Акції малих компаній останнім часом відчувають тиск переважно через стійку інфляцію, підвищення ставки Федеральної резервної системи, а також зростання доходності американських держоблігацій. Для малих груп, які зазвичай мають підвищені потреби у фінансуванні та слабші умови залучення коштів порівняно з великими компаніями, підвищення ставок означає зростання витрат на обслуговування та рефінансування боргів, тому вони більш чутливі до змін ставки.

Наближення сезону корпоративної звітності може стати ще одним каталізатором для відновлення малих акцій. Стратег Bloomberg Industry Research Nathaniel Welnhofer зазначив, що індикатор перегляду прогнозів доходів компонентів Russell 2000 наразі наближається до найвищих рівнів з 2022 року, що свідчить про покращення думки аналітиків щодо перспектив доходів відповідних компаній.

У перспективі після третього кварталу, ринок очікує, що темпи зростання доходів малих компаній у наступні чотири квартали в середньому перевищуватимуть темпи зростання компаній S&P 500 на 11,2 процентних пункти, і прибутковість також може перевищити великі акції.

Водночас, фінансовий стан малих компаній також покращився. Дані стратега Jefferies Steven DeSanctis показують, що зараз співвідношення боргу до капіталу компонентів Russell 2000 становить близько 33,9%, що є найнижчим показником з 2021 року. Нижчий рівень кредитного плеча означає, що частина компаній стала більш стійкою до високих ставок порівняно з попередніми періодами.

Однак, динаміка малих акцій залишається помітно відстаючою від великих технологічних компаній. Індекс Russell 2000 у вівторок знизився на 0,6% та опустився на 7,8% від історичного максимуму, встановленого у серпні. Для порівняння, індекси S&P 500 і Nasdaq 100 у той же день зросли на 0,6% та 0,5% відповідно, і обидва завершили торги на історичних максимумах.

Сезонні чинники також тиснули на малий капітал. З початку століття, вересень завжди був найгіршим місяцем для Russell 2000, середнє зниження — 1,3%. У вересні цього року індекс знизився на 5,4%, що стало найгіршим вереснем з 2023 року.

Для інвесторів, які очікують, що малі акції можуть знову набрати обертів у найближчі тижні, стратег Susquehanna Christopher Jacobson радить звернути увагу на стратегію спреду опціонів call на iShares Russell 2000 ETF (IWM.US) з виконанням в кінці жовтня у діапазоні 290/300 доларів. Однак опціонний ринок поки не демонструє явної односторонньої оптимістичної позиції. Індикатор різниці між попитом на call-опціони Russell 2000 із ставкою на зростання на 10% і put-опціони, які страхують аналогічне падіння, зараз лише трохи перевищує історичне середнє, що означає загалом збалансовану позицію булів і бєрів.

Динаміка ставок залишається одним із найбільших чинників визначення, чи зможуть малі акції дійсно розвернути негативний тренд. Хоча S&P 500 досі справляється з тиском від доходності 10-річних облігацій США, яка наближається до найвищих рівнів з 2002 року, для малих акцій вплив більш значний.

DeSanctis вважає, що якщо зростання доходності 10-річних облігацій США буде зумовлене позитивними факторами, такими як прискорення економічного зростання, малі акції можуть перевершити ринок в цілому. Отже, інвестори уважно стежитимуть за наступною ставкою Федеральної резервної системи наприкінці жовтня та за протоколом вересневого засідання з питань монетарної політики. На вересневому засіданні Федеральна резервна система підняла ставку вперше за три роки.

Welnhofer зазначив, що чинники, які наразі стримують малі акції, подібні до тих, що впливають на компанії S&P 500 за винятком найбільших технологічних компаній. Якщо наступний сезон звітності буде сильним, це може підтримати малі акції та ширший ринок США; якщо ж ні, інвесторам доведеться чекати більш м'яких сигналів політики від Федеральної резервної системи, аби побачити більш стійке відновлення малих акцій.