"Хвістовий ризик" компонентів, таких як ASIC, накопичувачі та оптичні модулі: у США нестача електроенергії, обладнання встановлюють у стійки, але підключити не можуть

Вузьким місцем інфраструктури штучного інтелекту в США стає не "брак чіпів", а "нестача електроенергії", причому першими постраждають не Nvidia, а кінцева ланка ланцюга поставок, така як ASIC, сховища даних, оптичні модулі та управління живленням.

У новому звіті Morgan Stanley зазначає, що в американських дата-центрах у 2026–2028 роках очікується чистий дефіцит електроенергії близько 34% (32 ГВт). Звіт вказує, що прогнози прибутків Nvidia та Broadcom на 2027 рік наразі не зазнають суттєвого впливу, але нестача електроенергії може призвести до неможливості розгортання чіпів за планом, а це створює ризик відтермінування та скасування замовлень та коригування запасів для компонентів нижньої ланки ланцюга.

Ключова різниця полягає в тому, що одиничний виробіток електроенергії у GPU Nvidia є вищим, а великі чипмейкери мають кращу видимість розташування фінального розгортання; порівняно з цим, ASIC є більш чутливими до енергетичних ресурсів, а сховища, оптичні та енергоменеджмент-продукти більше схильні до впливу змін у запасах клієнтів та затримок проектів.

Як пише Ukrainian Wall Street Vision раніше, Oracle Wisconsin’s 1,3 ГВт "Project Lighthouse" є реальним відображенням цієї загрози: після відновлення процесу затвердження передачі електроенергії повне живлення проекту може бути відкладене до жовтня 2028 року, а у песимістичному сценарії — навіть до весни 2029-го. Навіть якщо сервери AI вже встановлені на стелажі, без електроенергії вони не можуть бути перетворені на реальну обчислювальну потужність і доходи.

Nvidia та Broadcom: більша видимість попиту, більший тиск на ASIC

Morgan Stanley зазначає, що керівництва Nvidia та Broadcom вже включили обмеження на землю, електроенергію та серверні приміщення (LPS) у свої прогнози, а також мають кращу видимість місць остаточного розгортання чіпів; глобальна структура знижує залежність від американського ринку.

Ефективність продукту також є важливою. GPU Nvidia виробляє більше token на кожен гігават, тож має перевагу при обмеженій електроенергії. На противагу цьому, ASIC має нижчий одиничний виробіток, потребує більше LPS-ресурсів, тож більше страждає від енергетичних обмежень.

CEO Nvidia Дженсен Хуанг та CEO Broadcom Hock Tan нещодавно підкреслили, що електроенергія стала найбільш складним фактором у розгортанні інфраструктури штучного інтелекту, більш суттєвим, ніж чіпи чи сховища.

Сховища, оптичні модулі та управління живленням: ризики замовлень зосереджуються на кінцевих продуктах

Згідно з даними, сховища, оптичні компоненти, системи управління електроенергією та аналогові чіпи більш схильні до впливу затримок проектів. Ці категорії раніше отримували вигоду від експансії AI-інфраструктури та обмеженої пропозиції, але з відтермінуванням кінцевих проектів клієнти схильні спочатку використовувати запаси, а потім скорочувати наступні замовлення.

ASIC також стикається з проблемою ефективності розгортання. За дефіциту електроенергії клієнти приділяють більшу увагу обчислювальній потужності на кожен ват, тож малоефективні ASIC-проекти частіше відтерміновуються.

Зміни у прогнозах Broadcom також свідчать про скорочення очікувань: у березні компанія прогнозувала понад 100 млрд. доларів доходу від AI у 2027 фінансовому році, у вересні оновлений прогноз — 115 млрд., абсолютний рівень все ще високий, але простір для подальшого зростання вже обмежений.

Власні електростанції та експансія за кордон: поки не можуть компенсувати дефіцит електроенергії

Звіт прогнозує, що у 2026–2028 роках базовий сценарій додаткової потужності газотурбінних та двигунних електростанцій становить близько 19 ГВт, Bloom Energy може додати близько 6 ГВт за допомогою паливних елементів, ядерна енергетика та конверсія крипто-майнінг центрів можуть надати додаткову підтримку, але цього недостатньо для покриття дефіциту.

Експансія за кордон також лише частково знімає тиск. Morgan Stanley вже знизила прогноз частки США у світовій обчислювальній потужності із 60% до 55%, але повільне схвалення в Європі, геополітичні ризики на Близькому Сході обмежують перенесення попиту.

Крім того, США також стикаються з дефіцитом кваліфікованих робітників та місцевим спротивом. CSIS оцінює, що до 2030 року країні потрібно понад 140 000 нових кваліфікованих робітників, а наявна робоча сила щорічно забезпечує лише 10–20 ГВт нових газових потужностей.

Для індустрії AI справа не лише у тому, чи можуть виробити чіпи — питання в тому, чи є достатньо електроенергії для їх реального використання, що стає наступним критичним бар’єром для виконання замовлень та прибутковості ланцюга поставок.