Найсильніший квартальний звіт Samsung Electronics: чи зможе HBM4e перезапустити торгівлю пам'яті для AI?

Згідно з інформацією від Jinse Finance, Samsung Electronics готується до важливого випробування. У четвер компанія оприлюднить попередні фінансові результати, і очікується, що вона зафіксує найбільший квартальний операційний прибуток в історії. Однак справжнє випробування полягає не у розмірі прибутку, а в тому, чи зможе Samsung переконати інвесторів у довгостроковому збереженні попиту на мікросхеми пам'яті та у можливості зафіксувати високі ціни на продукцію довгостроковими контрактами. Це завдання стало ще більш важливим через те, що рекордний прибуток не зміг підштовхнути зростання вартості акцій.

За очікуваннями аналітиків, попередній операційний прибуток Samsung Electronics за підсумками кварталу, що завершився у вересні, складе 108.5 трильйона корейських вон (приблизно 80.8 мільярда доларів США), що майже в 9 разів більше у річному порівнянні. Дохід, за оцінками, зросте приблизно на 134% до рекордного рівня у 201.3 трильйона вон. Відділ виробництва мікросхем прогнозує операційний прибуток у 110 трильйонів вон, що компенсує збитки в електронному підрозділі. Повний фінансовий звіт очікується наприкінці місяця.

Проте навіть такі вражаючі фінансові показники можуть не заспокоїти ринок. Котирування акцій Samsung залишаються приблизно на 25% нижчими за пікові значення червня, навіть після оголошення рекордних результатів у липні. Samsung, SK Hynix (SKHY.US) і Micron (MU.US) раніше були популярними угодами на тлі зростання інтересу до AI, але за результатами третього кварталу їх показники відстають від зростання американських технологічних компаній у цілому, хоча їхня оцінка здається привабливішою.

Партнер компанії Amont Partners Роб Лі зазначає: "Ключ не у розмірі прибутку, а у його стабільності". За його словами, зараз ринок менше цікавиться квартальними показниками, а дедалі більше дивиться на прогнози на 2027-й і 2028-й роки. Аналітик CLSA Securities Korea Санжеєв Рана також відзначає: інвестори визнають нинішній рівень попиту та цін, однак, зважаючи на історичну нестабільність прибутків у сегменті пам’яті, сумніваються, що це триватиме довго. Хоча постачальники стверджують, що довгострокові контракти із заздалегідь визначеними цінами можуть захистити прибутковість, інвестори залишаються скептичними.

Останній фінансовий звіт Micron лише посилив такі побоювання. Незважаючи на оптимістичний прогноз керівництва щодо дефіциту поставок у наступному році, акції Micron після публікації результатів минулого тижня майже не змінилися. За словами Лі, "очевидно, що ринок у це не вірить". Тому інвестори уважно стежитимуть, чи буде керівництво Samsung обговорювати плани на 2027-й і 2028-й роки.

Крім того, незабаром завершується викуп акцій Samsung в обсязі 15 трильйонів вон, здійснений для компенсації співробітників. Ця програма викупу, яка тривала з кінця серпня, підтримувала попит на акції, а її завершення підвищує тиск на ринок. На рівні галузі ринок дедалі більше схиляється до думки, що зростання цін на пам’ять вичерпає себе, що призведе до сповільнення загальної динаміки прибутковості. Societe Generale прогнозує спад темпів – якщо у 2026 році очікується зростання прибутку більш ніж на 300%, то у 2027-му лише на 36%, а у 2028-му – на 6%. Morgan Stanley та Citigroup нещодавно також знизили свої прогнози щодо прибутку Samsung через валютні ризики.

Щодо потенційних драйверів, Samsung намагається підвищити свою довгострокову конкурентоздатність за допомогою нових чіпів HBM4e. Хоча у сегменті пам'яті з високою пропускною здатністю Samsung поступається SK Hynix кілька років, очікування щодо розширення своєї частки ринку HBM4e посилюють інтерес. Кім Мінджі, інвестиційний менеджер Must Asset Management, вважає, що у Samsung є свої переваги. З липневого мінімуму ціна акцій Samsung зросла вже майже на 30%, частково завдяки зворотному викупу. Генеральний директор Fibonacci Asset Management Global Чжон Ін Юн зазначає: ринкові очікування стали нижчими, що залишає простір для приємних несподіванок нагору, але відновлення ціни акцій потребує віри інвесторів у те, що позитивна динаміка прибутковості продовжиться у наступному році.