Перспективи підвищення ставок ФРС залишаються невизначеними: Дейлі стежить за тривалістю інфляційного шоку, Бауман просуває реформу банківського регулювання

Ukrainian повідомлення отримано, Федеральна резервна система США (Fed) внутрішньо одночасно просуває важливі зміни як у монетарній політиці, так і у банківському регулюванні. Голова Федерального резервного банку Сан-Франциско Дейлі заявила, що підтримує підвищення ставки Fed у вересні, щоб протистояти зростаючим ризикам інфляції, але необхідність подальшого підвищення ставки значною мірою залежатиме від того, чи інфляційний шок, викликаний тарифами, цінами на енергію та інвестиціями у штучний інтелект (AI), є лише тимчасовим явищем чи зберігатиметься або навіть посилиться. Тим часом віце-голова Fed з питань регулювання Бауман оголосила про реорганізацію банківської системи регулювання США і розгляд підвищення порогу активів банків, що запускає суворіші вимоги до капіталу, ліквідності та стрес-тестів.

Дейлі у вівторок в інтерв'ю зазначила, що якщо нещодавні шоки, такі як тарифи, підвищення цін на нафту внаслідок конфлікту на Близькому Сході та ажіотаж навколо AI, є традиційними тимчасовими явищами, тобто вплив після появи поступово згасає, Fed, ймовірно, не потребуватиме подальшого підвищення ставки. Вона сказала, що на даний момент все ще вважає такий сценарій можливим.

Однак якщо ці фактори накладатимуться один на одного або триватимуть довше, ніж очікувалось, необхідність подальшого обмеження монетарної політики може зростати. Дейлі особливо підкреслила, що якщо наступний раунд переговорів щодо тарифів призведе до введення нових тарифів під час, коли попередній шок ще не згас, це може продовжити період впливу інфляційного тиску.

Варто зазначити, що Дейлі також віднесла AI до потенційних драйверів інфляції. Вона вказала, що попит на чіпи, пов’язані з AI, зростає, що може ще більше підсилити тиск на ціни і сприяти тому, що нинішній ряд інфляційних шоків триватиме довше. Дейлі цього року не є членом Федерального комітету з відкритого ринку (FOMC), але все одно бере участь у щоденних обговореннях монетарної політики Fed.

У вересні Fed підвищила базову ставку на 25 базисних пунктів до 3.75%-4.00%, що стало першим підвищенням за три роки. Однак нещодавні інфляційні дані нижчі за очікування та уповільнення зростання зайнятості помітно охолодили очікування щодо повторного підвищення ставки у жовтні. Тим часом опитування щодо сфери послуг у США показало, що тиск на витрати компаній все ще зростає, а тарифи та витрати на паливо є одними з головних проблем у ланцюжку постачань підприємств, що робить наступний вибір Fed більш комплексним.

Окрім політики ставок, Fed також готується до масштабної реформи банківської регуляторної структури. Бауман у вівторок заявила, що Fed планує розподілити банківську регуляторну систему на п’ять географічних зон, кожну з яких очолить “регіональний керівник”, відповідальний за координацію всіх місцевих банківських регуляторних заходів. Безпосередня перевірка банків і надалі виконуватиметься працівниками відповідних Fed регіонів, але нова організаційна структура чіткіше визначить обов'язки та повноваження з прийняття рішень.

Наразі головний офіс Fed у Вашингтоні відповідає за розробку політики перевірки банків, тоді як фактична регуляція здійснюється 12 регіональними банками Fed по всій країні. Бауман вважає, що нинішня система недостатньо чітко зв'язує відповідальність із підзвітністю. Вона послалася на незалежну перевірку по випадку банкрутства Silicon Valley Bank, де регулятори Fed не вжили необхідних заходів вчасно. Бауман очікує розпочати співбесіди на посади нових регіональних керівників на початку наступного року.

Бауман також розкритикувала надмірну залежність Fed від різних комітетів у процесі банківського регулювання, заявивши, що така система не лише уповільнює прийняття рішень, а й ускладнює розмежування відповідальності серед працівників, коли з’являються проблеми в банках. Вона виступає за скорочення кількості комітетів, щоб регулятори могли швидше реагувати на значні ризики, які вже виявлені. З 2025 року, обіймаючи посаду головного регулятора банків Fed, Бауман вже змінила частину керівників департаментів регулювання, скоротила штат та змінила керівництво з перевірки банків, а також закликала регуляторів зосереджуватися на ризиках, здатних суттєво вплинути на фінансовий стан, а не на менш значущих процедурних питаннях.

Тим часом Бауман повідомила, що Fed планує розглянути питання зміни порога активів банків, який визначає, коли вони повинні підлягати більш жорстким регуляторним вимогам, наприкінці цього року. Реформа може включати підвищення поточного порогу, встановленого у фіксованих доларах США, а також запровадження механізму коригування кожні п’ять років відповідно до інфляції та економічного зростання. Це дозволить банкам мати більший простір для розширення активів, не потрапляючи автоматично під суворіші вимоги щодо капіталу, ліквідності та стрес-тестів лише через розширення внаслідок економічного зростання.

Аналітик TD Cowen Джарет Сайберг вважає, що цей напрямок змін є більш сприятливим для великих банків, оскільки в майбутньому вони не будуть автоматично підпадати під суворіший регуляторний контроль тільки через те, що їхні активи зростають разом із загальною економікою.