Чи Федеральна резервна система повторить підвищення процентних ставок як у 2022 році? Bank of America попереджає: прогнозує повернення ставки понад 5%, радить продавати дворічні державні облігації США.

За даними додатку Zhito Finance APP, стратегії Банку Америки вважають, що зараз настав час інвесторам підготуватися до ризику підвищення базової процентної ставки ФРС вище 5%. Команда під керівництвом Марка Кабани (Mark Cabana) та Меган Свибер (Meghan Swiber) зазначає, що ринок ставок і досі недооцінює кінцевий рівень цього циклу підвищення ставок, який розпочався цього тижня, та закликає клієнтів розміщувати позиції на подальше зростання прибутковості дворічних держоблігацій США.

На даний момент, ставокий своп передбачає ще три підвищення на 25 базисних пунктів, що підштовхне ефективну ставку федеральних фондів до діапазону 4,5%-4,75%; однак Банк Америки вважає, що вартість нічних позик може повернутися до пікових рівнів циклу 2022–2023 років, тоді цільова ставка досягала 5,5%.

Вони прогнозують, що дворічна прибутковість держоблігацій США цього року підніметься до 5%, тоді як у п’ятницю вона становила близько 4,7%. Цей прогноз суперечить ринковому консенсусу. Команда Банку Америки зазначає, що заява голови Кевіна Волша про те, що підвищення ставки в середу «усунуло певну м’якість» (a dose of accommodation), свідчить, що чиновники ще не вважають монетарну політику гальмом для економіки США.

«ФРС, яка не вважає політику обмежувальною, може продовжувати підвищення ставок, доки фінансові умови справді не стануть стримуючими, що підсилює нашу впевненість у вирівнюванні кривої доходності», — пишуть стратегії у звіті. Окрім останнього прогнозу, вони також радять клієнтам відкривати короткі позиції на дворічні держоблігації США, цілячись у прибутковість 5,25% — приблизно на рівні максимуму 2023 року.

Попри обережність Волша, який утримався від обіцянок щодо подальших дій, він знову висловив незадоволення траєкторією інфляції та підкреслив відданість ФРС ціновій стабільності. Наразі крива прибутковості держоблігацій США вже вирівнюється: короткострокові ставки зростають швидше за довгострокові, а трейдери збільшують ставки на подальше підвищення від ФРС.

Ця команда стратегів відповідає за висвітлення боргового ринку та визначення інвестиційних можливостей для клієнтів; вони відокремлені від економістів Банку Америки, які спеціалізуються на дослідженнях центральних банків. В опублікованому в середу звіті економіст Бaнку Америки Адитія Бхаве (Aditya Bhave) заявив, що його команда дотримується прогнозу ще двох підвищень ставок цього року — у жовтні і грудні — й не очікує жодних змін політики до 2027 року.

Стратегії Банку Америки також посилаються на свіжий огляд економічного прогнозу SEP Федеральної резервної системи, згідно з яким ризики зростання інфляції значно перевищують ризики безробіття. Вони також цитують один із розрахунків правила Тейлора (Taylor rule), популярної формули, яка видає рекомендації щодо політики на основі відхилення інфляції та економічного зростання від цільових рівнів; результат цього розрахунку вказує, що ставка федеральних фондів має бути близько 5,3%.

«Прості моделі свідчать, що ставка федеральних фондів має бути вище 5%», — зазначають вони. «Хоча прибутковість з короткого кінця кривої може ще піднятися, ми очікуємо, що зростання на довшому кінці буде обмеженим». Вони прогнозують, що до кінця року прибутковість десятирічних держоблігацій США становитиме 5%, наближаючись до рівня торгів понеділка.