Bitget App
Cмартторгівля для кожного
Купити криптуРинкиТоргуватиФ'ючерсиEarnAIЦентрБільше
JPMorgan: Підвищення процентних ставок недостатньо для завершення зростання американських акцій, справжні ризики — це довгострокові процентні ставки, фіскальна політика та геополітика

JPMorgan: Підвищення процентних ставок недостатньо для завершення зростання американських акцій, справжні ризики — це довгострокові процентні ставки, фіскальна політика та геополітика

华尔街见闻华尔街见闻2026/09/18 10:07
Переглянути оригінал
-:华尔街见闻

JPMorgan вважає, що підвищення ставок не означає припинення зростання фондового ринку США, оскільки інвестиції в штучний інтелект та корпоративні прибутки все ще можуть підтримувати ринки акцій; проте фіскальний дефіцит, пропозиція облігацій та геополітичні ризики й надалі штовхатимуть довгострокові ставки вгору. Реальною загрозою є швидке наближення дохідності 10-річних держоблігацій США до рівня 5,5%-6%, що може значно посилити тиск на переоцінені акції компаній з високим зростанням.

Федеральна резервна система США оголосила про підвищення процентної ставки на 25 базисних пунктів у середу за місцевим часом, але ринок не продовжив попередню тенденцію до безпечних активів, натомість наступного дня відбулася різка ринкова реверсія: американський фондовий і борговий ринки одночасно зросли, акції AI чипів стали лідерами технологічного сектору, а масова ліквідація коротких позицій ще більше посилила зростання. У четвер індекс S&P 500 повернувся до 50-денної середньої, а індекс Nasdaq очолив основні фондові індекси; раніше розпродані акції AI чипів також зазнали потужного відновлення.

Різка ринкова реверсія також корелює з глобальною макро конференцією 2026 року, проведеною Morgan Stanley Strategic Research 10 вересня. Конференція зібрала 15 спікерів у сфері макроекономіки і ринків, основне судження таке: у поточному циклі акції та довгострокова прибутковість американських державних облігацій можуть зростати одночасно, а просте підвищення ставки недостатньо для завершення зростання американських акцій.

Morgan Stanley вважає, що розширення капітальних витрат на AI і корпоративний прибуток залишаються основними силами підтримки ринку акцій, а дефіцит бюджету, збільшення пропозиції облігацій та підвищення термінової премії постійно підвищують довгострокову прибутковість. По-справжньому насторожити має не саме продовження зростання прибутковості, а саме рівень прибутковості 10-річних американських державних облігацій понад 5,5%-6%, особливо у випадку надто швидкого досягнення цієї "лінії страху".

Підвищення ставки не обов'язково зламає американський ринок акцій, ключова межа — 5,5%-6%

Порівняно з минулими циклами, чутливість американських акцій до ставок знижується. Частка AI, охорони здоров’я та сфери послуг в економіці підвищується, а традиційний вплив ставок на оцінку акцій послаблюється. Стратегічна команда Morgan Stanley з акцій прогнозує — до кінця року індекс S&P 500 сягне 8000 пунктів і вважає, що зростання прибутку, легка позиція та розумна оцінка забезпечать підтримку.

Проте ця витривалість має межу. Конференція вважає, що чутливий раніше ринок до рівня прибутковості 5% вже перемістив свою межу, а реальний тиск на ринок акцій з боку 10-річних казначейських облігацій виникає при прибутковості 5,5%-6%. Частка технологічних і зростаючих акцій у S&P 500 становить близько 34%, і вони більш чутливо реагують на майбутній прибуток і довгострокові ставки.

Крім того, швидкість зростання прибутковості важливіша за абсолютний рівень. Повільне і впорядковане зростання може бути компенсоване прибутковим розвитком, але різке короткострокове зростання може одночасно вплинути на оцінку і капітальні витрати підприємств.

Інвестиції в AI ще ростуть, але вузькі місця вже змістилися з попиту на пропозицію

Високі ставки поки що не призвели до очевидного ослаблення циклу AI інвестицій. П'ять найбільших американських хмарних компаній прогнозують капітальні витрати до 2026 року понад $750 млрд, а до 2027 року — понад $1,1 трлн; до 2030 року сукупні AI капітальні витрати можуть досягти $5,5 трлн.

Morgan Stanley прогнозує, що за наступні п’ять років інвестиційний клас корпоративного кредиту надасть понад $2,1 трлн фінансування для дата-центрів, а ринок високодоходних облігацій та кредитів з важелем — ще близько $350 млрд.

Одночасно основні обмеження для AI інвестицій переміщуються з попиту на електроенергію, передачу, землю та процес погодження проектів. Зростання навантаження на американські електромережі вже піднялося із приблизно 1% до 3%, а цикл погодження проектів передачі досі залишається довгим. Якщо інфраструктура зможе не відставати, капітальні витрати на AI все ще можуть бути конвертовані у зростання продуктивності, і в найближчі один-два роки вони можуть забезпечити близько 0,5 процентного пункту приросту продуктивності праці.

Саме це і є важливою причиною, чому американські акції можуть витримати більш високі ставки: якщо AI інвестиції призведуть до зростання доходів та виробничої продуктивності, розширення прибутку може частково компенсувати тиск високих ставок на оцінку.

Довгострокові ставки, бюджет та геополітика — реальні ризики для американських акцій

Зростання довгострокової прибутковості характерне не лише для США. У Європі прибутковість також зростає, що свідчить: бюджетна пропозиція і термінова премія важливіші, ніж самі інвестиції у AI. Дослідження Федерального резерву Нью-Йорка показують: термінова премія 10-річних облігацій США вже зросла до близько 125 базисних пунктів, а турбота щодо довгострокової фіскальної стійкості США залишається актуальною.

Геополітика може через ціну на нафту знову підвищити інфляцію. Комодітті-команда Morgan Stanley прогнозує: у сценарії "перманентного конфлікту" середня ціна Brent у 2027 році може сягати $87 за барель, що значно вище за $64 у мирному сценарії.

Одночасно у США внутрішня політика "доступності" може продовжити бюджетну експансію. Опитування конференції показує: 75% учасників очікують, що після виборів Конгрес залишиться розділеним, а витрати на життя все ще є головним фінансовим тиском для американських родин.

Отже, справжня дилема ринку зараз — не "підвищення ставки чи зростання американських акцій", а чи зможуть прибутковість і AI інвестиції й надалі випереджати тиск ставок. Якщо довгострокова прибутковість зростатиме впорядковано, американські акції все ще можуть зростати разом з прибутковістю облігацій; якщо ж прибутковість 10-річних облігацій швидко наблизиться або перевищить 5,5%-6%, ця рівновага буде дійсно поставлена під загрозу.

0
0

Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.

PoolX: Заробляйте за стейкінг
До понад 10% APR. Що більше монет у стейкінгу, то більший ваш заробіток.
Надіслати токени у стейкінг!

Вас також може зацікавити

Безперервна видимість руди на 905 метрів! Потенціал ресурсів золото-мідного рудника Auro Metals знову підтверджено, другий етап буріння сприяє довгостроковому зростанню

Auro Metals Inc. повідомила про значне просування у дослідженнях: перша фаза буріння на родовищі Santa Barbara copper-gold знову принесла проривні результати.

智通财经2026/09/18 10:16

Solidigm підрозділу SK hynix (SKHY.US) розглядає можливість будівництва заводу NAND у США, однак залишаються питання вартості й політичного опору

За словами обізнаних джерел, дочірня компанія SK hynix (SKHY.US) Solidigm розглядає можливість будівництва заводу з виробництва NAND флеш-чипів у США.

智通财经2026/09/18 09:31

Банк Японії підвищив ставку, але ієна розвернулася вниз! Коментарі Казуо Уеда "недостатньо яструбині", стратеги попереджають про можливе продовження падіння

Стратеги вважають, що заяви голови Банку Японії Уеди Казуо на прес-конференції розчарували інвесторів, які очікували більш «яструбиних» висловлювань.

智通财经2026/09/18 09:16