Всі "квитки" на 8 гігават електромережі Техасу розпродані! Bernstein: В умовах дефіциту електроенергії такі майнери, як IREN(IREN.US), стануть "орендодавцями" для AI-інфраструктури й отримуватимуть "орендну плату".

Згідно з інформацією від APP фінансового порталу Zhytom FinTech, останнє дослідження інвестиційного банку Bernstein вказує на те, що отримання схвалення на електропостачання стає дедалі більш цінним, а дефіцит базових потужностей продовжуватиме підвищувати вартість оренди.

Оператор електромережі штату Техас ERCOT завершив першу перевірку “Batch Zero”. Розробники нової інфраструктури для AI сумарно заявили про приблизно 8 ГВт потужності умовної базової категорії (base load) та ще близько 7 ГВт потужностей включено до “вивченої категорії” (studied load).

ERCOT “Batch Zero”: квиток на доступ до електромережі

Batch Zero від ERCOT (Техаський Комітет Надійності Електропостачання) є першим проектним пулом у рамках всесистемного дослідження, що розподіляє доступні потужності для передачі електроенергії. Проекти поділяються на три категорії: базове навантаження — вже введені в експлуатацію або такі, що мають підтверджуючі попередні дослідження, що більше не підлягають подальшій переоцінці чи перерозподілу потужності; вивчена категорія — потребує системного аналізу для визначення затверджених потужності та моменту підключення, не гарантується повне виконання заявленої потужності; виключені проекти — залишаються на майбутні етапи, при цьому запуск подачі заявок на першу чергу (Batch 1) очікується лише улітку 2027 року.

ERCOT 3 вересня завершив перший раунд перевірки та надіслав тимчасове повідомлення про класифікацію операторам розподілу електроенергії (TDSP), а офіційний звіт очікується у грудні 2026 року. Слід зазначити, що під час перевірки частина проектів була “понижена у категорії”: деякі проекти, які спочатку подавалися як базове навантаження, були переведені до вивченої категорії, що означає нижчий розподіл базових потужностей, ніж очікувалося — Cipher Digital (CIFR.US) заявив про 3,6 ГВт для Batch Zero, але наразі затвердив лише 1 ГВт додаткового схвалення. Ці класифікації залишаються умовними, потребують виконання вимог аудиту губернатора штату Аббота.

Хто отримав “квиток”

Фірма IREN (IREN.US), що надає хмарні AI-інфраструктурні послуги, отримала 2 ГВт базової потужності для парку Sweetwater — найбільший переможець; Hut 8 (HUT.US) (не охоплюється цією оцінкою) для парку Beacon Point (1 ГВт), Galaxy Digital для Helios I (800 МВт) і II (830 МВт) також були повністю включені у базову категорію. CIFR отримала 1,1 ГВт базового навантаження (1 ГВт Colchis плюс 100 МВт Stingray), але ще 2,1 ГВт (включаючи 900 МВт Apollo) отримали тільки статус вивченої категорії. Core Scientific (CORZ) для Hunt (431 МВт) і Pecos (300 МВт) включені до базового навантаження; CleanSpark (CLSK.US) у Техасі для Sealy (285 МВт) і Brazoria (300 МВт) отримав весь базовий статус; MARA (MARA.US) для Granbury (близько 280 МВт) і Garden City (приблизно 200 МВт) включені, але Matagorda (до 2 ГВт) була переведена до вивченої категорії.

Дефіцит підвищує орендну вартість

Згідно з розрахунками у звіті, з 8 ГВт в базовій категорії понад 5 ГВт можна використовувати для підписання нових контрактів з AI, включаючи 2 ГВт парк IREN та 1 ГВт Colchis від CIFR. На тлі політичного тиску щодо нових дата-центрів, численних пауз та обмежень на штатному рівні, вже затверджені потужності стають дедалі більш цінними.

Bernstein вважає, що еволюція правил роботи електромережі, навпаки, “розчищає шлях”: виключає спекулятивні заявки, залишаючи найбільш цінними історично розвинуті майданчики. Розподіл вивченої категорії очікується не раніше ніж у квітні 2027 року, що ще більше укріплює позиції операторів з умовним базовим навантаженням.

Щодо інвестиційних висновків, Bernstein зберігає рейтинг “випереджати ринок” для Cipher Digital (CIFR.US), TeraWulf (WULF.US), IREN (IREN.US), Core Scientific (CORZ.US), CleanSpark (CLSK.US), Riot (RIOT.US), цільові ціни складають відповідно 32, 36, 100, 32, 35, 24 доларів; для MARA рейтинг “відповідає ринку”, цільова ціна — 17 доларів.

Звіт підкреслює, що крипто-майнінгові компанії мають приблизно 32 ГВт електроенергетичних проектів та здатність швидко забезпечити “швидку подачу” для AI, що вирішує проблему “часу до запуску обчислювальної потужності” у галузі AI; за останні два роки майнінгові компанії підписали з гіперскейлерами, провідними AI-лабораторіями, новими хмарними сервісами та виробниками AI-чипів майже 9 ГВт, понад 20 контрактів на суму понад 180 млрд доларів.

Не постраждали від уповільнення AI

Варто відзначити, що цей звіт оприлюднено у неспокійному ринковому середовищі. З одного боку, суперечки навколо “охолодження” інвестицій у AI все ще продовжуються — від “кінець SaaS” у SaaS-секторі до сумнівів щодо сталості величезних капітальних вкладень, інвестори неодноразово ставлять під сумнів реальні потреби AI.

Однак логіка Bernstein навмисно обходить цю суперечку: незалежно від того, хто переможе у моделях, електроенергія — найжорсткіша межа. На цьому тижні Amazon за допомогою варранта на 340 млн доларів забезпечив резервне електроживлення Generac, до цього уклав угоду з Qualcomm щодо чипів, що підтверджує готовність технологічних гігантів платити ціну за “захоплення електроенергії”.