Santander Bank: Японський GPIF не потребує коригування політики розподілу активів, можливий продаж на 62 мільярди доларів

За даними智通财经APP, аналітики Banco Santander стверджують, що Пенсійний інвестиційний фонд уряду Японії (GPIF) може продати до 62 мільярдів доларів США в американських держоблігаціях, навіть не вносячи формальних змін до політики розподілу активів.

Минулого місяця керівництво GPIF провело незвичайну нараду, яка викликала широкий резонанс. Ця інвестиційна установа, що управляє активами на суму 2 трильйони доларів, переглядає свою структуру інвестицій у іноземні облігації та схиляється до переходу на національні державні облігації. Через це з’явилися припущення про можливу комплексну зміну інвестиційної стратегії. Міністр охорони праці, охорони здоров’я та добробуту Японії Іцкі Увакамі у вівторок зазначив, що чиновники все ще розглядають питання про потребу оцінки структури активів.

Однак команда під керівництвом Антоніо Віллароя, директора глобальної стратегії з фіксованого доходу, валют і сировинних товарів Santander, вважає, що чинна політика вже надає менеджерам фонду достатню гнучкість, щоб значно скоротити свою експозицію ще до будь-якої офіційної оцінки. Вони зазначають, що саме для американських держоблігацій ризик відтоку капіталу є найбільшим.

Віллароя та його команда у звіті для клієнтів написали: «Завдяки гнучкості в межах стратегічного діапазону фонду вони можуть почати зменшувати інвестиції в іноземні облігації протягом наступних місяців, не чекаючи формальної стратегічної оцінки структури активів». Особливо ймовірним це стане, якщо Японський центральний банк зуміє подолати слабкість єни за рахунок послідовного підвищення ставок.

Протягом десятиліть наднизькі відсоткові ставки змушували японських інвесторів шукати прибутки по всьому світу, зробивши країну одним з найбільших експортерів капіталу у світі. За даними Міністерства фінансів США, Японія залишається найбільшим іноземним власником американських держоблігацій з обсягом портфеля у 1,1 трильйона доларів.

Нині, однак, ситуація змінюється. Через побоювання щодо інфляції та державних витрат, а також очікування ринку, що Японський центральний банк може підняти ставки швидше, дохідність 10-річних японських державних облігацій минулого тижня досягла 3%, що є максимумом з 1996 року.

Дохідність японських державних облігацій досягла найвищих рівнів за десятиліття, 10-річна прибутковість вперше з 1996 року повернулася до 3%

Наразі ціль GPIF полягає у розміщенні 25% активів у іноземні облігації з допустимим відхиленням на п’ять процентних пунктів. Santander змоделював два сценарії: перший — GPIF зменшує частку іноземних облігацій у портфелі до 20%, залишаючись у визначених політикою межах; другий — GPIF змінює підхід до відстеження індексу FTSE World Government Bond Index. Віллароя та його колеги зазначають: «Завдяки такій гнучкості GPIF може ретельно переосмислити, чи варто у майбутні роки розробити нову структуру розподілу активів».