Зміцнення єни похитнуло статус фінансової валюти для арбітражних операцій за ставкою, але немає чіткої відповіді, хто ж стане наступником: франк, канадський долар чи євро.

Зміцнення єни похитнуло статус фінансової валюти для арбітражних операцій за ставкою, але немає чіткої відповіді, хто ж стане наступником: франк, канадський долар чи євро.

智通财经2026/09/10 03:52

Переглянути оригінал

Bitget пропонує комплексні послуги з торгівлі криптовалютами, акціями та золотом. Торгувати

Вітальний пакет у розмірі 6200 USDT для нових користувачів! Зареєструватися

Єна традиційно була основною валютою для фінансування у стратегіях «carry trade», але ця ситуація починає змінюватися. Японія поступово виходить із дефляції, нульових ставок і від’ємної реальної дохідності облігацій. На цьому тижні єна досягла семимісячного максимуму: ринок очікує прискорення жорсткої політики з боку Банку Японії та можливого повернення капіталу японськими інвесторами, а також чергове офіційне втручання наприкінці липня. Єна більше не перебуває в односторонньому тренді на знецінення, і перед трейдерами постає нагальне питання: якою валютою замінити єну для фінансування «carry trade»?
Кожен із потенційних кандидатів має власні проблеми. Долар США наприкінці лютого, до нападу США та Ізраїлю на Іран, здавався ймовірною альтернативою, та наразі ФРС та інші центральні банки G10 вже підняли або ось-ось піднімуть ставки у відповідь на інфляцію, що ускладнює вибір. Франк є найбільш очевидним кандидатом: політична ставка Швейцарського національного банку понад рік становить нуль, реальна ставка близька до -1%, а 10-річна реальна дохідність — єдина від’ємна у G10. За словами JPMorgan, шортити франк — це «найбільш бездоганний вибір», проте короткі позиції вже майже досягли екстремального рівня періоду «carry trade»-ажіотажу 2024 року. Канадський долар також активно шортять: ставка Банку Канади майже цілий рік залишається на рівні 2,25%, прихована волатильність надзвичайно низька, проте торгова війна між США і Канадою створює два сценарії: якщо експорт знизиться і економіка постраждає, канадський долар послабшає й стане привабливішим як фінансова валюта; якщо ж девальвація і у відповідь тарифна політика підштовхнуть інфляцію вгору і спонукають банк до жорсткості, привабливість канадського долара значно зменшиться.
Ліквідність — ще одна серйозна перешкода. Єна — третя у світі за обсягами торгівлі валюта, а обсяги торгів франком і канадським доларом становлять лише близько третини цього показника. Якщо ринок розвернеться несподівано, це може призвести до серйозних втрат для учасників «carry trade». Євро має низьку волатильність, низькі номінальні та реальні ставки і високу ліквідність, однак Європейський центральний банк також поступово долучається до прихильників підвищення ставок: ринок очікує підвищення на 25 базисних пунктів у четвер і ще на 50 до квітня. Відкривати короткі позиції по другій у світі валюті також ризиковано, хоча чиста спекулятивна позиція за даними CFTC наразі близька до нейтральної.
Висновок: у єни як валюти з низькою дохідністю, що є основною для фінансування, нині немає явного наступника. Це ще раз нагадує ринку, що епоха наднизьких ставок і відносної передбачуваності минула, а інвестиційний світ стає більш невизначеним і волатильним. Інвесторам доведеться звикати до цієї нової реальності.

Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.

PoolX: Заробляйте за стейкінг

До понад 10% APR. Що більше монет у стейкінгу, то більший ваш заробіток.

Надіслати токени у стейкінг!