Акції Lululemon різко впали! Порівняльні продажі вперше знизилися з часів пандемії, річний прогноз знову знижено, новий CEO стикається з викликами | Огляд фінансової звітності

Проблеми зростання Lululemon продовжують поглиблюватися.

У четвер за місцевим часом бренд спортивного одягу Lululemon Athletica опублікував результати за другий квартал 2026 фінансового року: виторг знизився на 4% у порівнянні з минулим роком до 2,4 млрд доларів США, з урахуванням фіксованого курсу валют зниження становить 5%; порівняльні продажі впали на 9%, з урахуванням фіксованого курсу валют — на 10%, це перше зниження з часів пандемії.

Водночас компанія вдруге знизила прогноз на весь рік. Виторг за 2026 фінансовий рік очікується на рівні 10,35–10,5 млрд доларів США, що нижче прогнозного діапазону, оголошеного в червні; скоригований річний прибуток на акцію очікується на рівні 9,48–9,73 долара. Компанія вже знижувала прогноз в червні, це означає, що перспектива на весь рік була знижена другий квартал поспіль.

Після публікації даних акції Lululemon на американському позаринковому ринку впали більш ніж на 20%. Станом на закриття торгів у четвер акції компанії з початку року впали більш ніж на 40%, а від історичного максимуму кінця 2023 року втратили понад три чверті.

Lululemon незабаром зустріне нового генерального директора — Heidi O’Neill. Це означає, що з моменту її офіційного призначення наступного тижня вона зіткнеться не тільки з уповільненням зростання, а й з багатьма іншими викликами: конкурентоспроможністю бренду, інноваціями продукту та перебудовою управління.

Порівняльні продажі вперше йдуть у мінус, найношіший тягар у Північній Америці

У другому кварталі найважливішим показником для Lululemon стали порівняльні продажі.

Порівняльні продажі компанії у другому кварталі впали на 9% у порівнянні з минулим роком, що значно гірше очікувань ринку. У регіоні Америки порівняльні продажі впали на 12%, на міжнародних ринках — на 3%; з урахуванням фіксованого курсу валют: Америка — мінус 12%, міжнародні ринки — мінус 6%.

Щодо виторгу, то у регіоні Америки доходи впали на 8% у порівнянні з минулим роком, доходи на міжнародних ринках зросли на 4%, з урахуванням фіксованого курсу — на 2%.

Це означає, що основна проблема Lululemon наразі зосереджена на найважливішому американському ринку. Північна Америка, яка роками забезпечувала стрімке зростання компанії, нині є основним тягарем для результатів.

Показники продуктів також не надають оптимізму. Керівники компанії розповіли, що у другому кварталі продажі йога-штанів знизилися приблизно на 20%. З огляду на слабкий попит, компанія намагається скоротити кількість продуктів та пропонувати більш вибірковий асортимент відповідно до вподобань споживачів у різних регіонах.

Тимчасова співгенеральна директорка та фінансовий директор Meghan Frank зазначила, що компанія перебуває в «складному динамічному середовищі», й керівництво намагається вплинути на зростання шляхом зміцнення продукту, збільшення інвестицій у маркетинг та строгого контролю витрат.

Однак ринок не налаштований оптимістично щодо швидкої ефективності таких змін.

Валовий прибуток збільшений через повернення мит, але базова прибутковість залишається під тиском

З точки зору прибутковості, у другому кварталі валовий прибуток Lululemon знизився на 1% до 1,5 млрд доларів США, при цьому валова маржа нібито зросла на 200 базисних пунктів до 60,5%.

Але це покращення не відображає реальний стан компанії.

Компанія отримала 134,5 млн доларів США у вигляді повернення мит IEEPA та 4,1 млн доларів США відсотків — ця сума підвищила маржу за другий квартал на 560 базисних пунктів і додала 0,86 долара на акцію.

Якщо не враховувати цей чинник, прибутковість компанії явно слабша.

Операційний прибуток за другий квартал знизився на 13% до 453,7 млн доларів США, маржа операційного прибутку впала на 190 базисних пунктів до 18,8%, причому повернення мит також додало 560 базисних пунктів до маржі.

Розбавлений прибуток на акцію у другому кварталі становив 2,92 долара, що менше, ніж 3,10 долара у другому кварталі минулого року; до цього включено 0,86 долара від повернення мит та відсотків.

Іншими словами, навіть з одноразовим поверненням мит, яке значно підтримало маржу і EPS, основні операційні результати Lululemon залишаються під тиском.

Щодо запасів: на кінець другого кварталу компанія мала запаси на суму 1,7 млрд доларів США, що на 1% менше, ніж роком раніше; у штуках — спад на 7%, що свідчить про початок активного контролю запасів.

Річний прогноз знову знижено, очікування на третій квартал ще слабкіше

Lululemon ще більше послабив оцінку найближчих фінансових перспектив.

Компанія прогнозує виторг у третьому кварталі на рівні 2,29–2,32 млрд доларів США, що на 10–11% менше, ніж минулого року; прибуток на акцію очікується на рівні 0,93–0,98 долара.

Щодо року в цілому, компанія очікує виторг за 2026 фінансовий рік у діапазоні 10,35–10,5 млрд доларів США, падіння на 5–7% у порівнянні з минулим роком; річний прибуток на акцію — 9,48–9,73 долара.

Варто зазначити, прогноз EPS на весь рік вже враховує одноразову вигоду від повернення мит у другому кварталі (0,86 долара), але не враховує можливі майбутні повернення мит.

Це означає, що без урахування одноразового повернення мит тиск на реальні операційні показники Lululemon ще помітніше.

Компанія також заявила, що поточний прогноз не враховує можливий вплив майбутніх викупів акцій.

У другому кварталі Lululemon вже викупила 2,7 млн акцій на суму 330 млн доларів США. Станом на кінець кварталу компанія має 1,4 млрд доларів США у готівці та еквівалентах, а також 593,7 млн доларів США доступної револьверної кредитної лінії.

Новий CEO — важкий шлях попереду, найбільший виклик — інновації продуктів

Проблеми Lululemon вже виходять за рамки фінансів і охоплюють бренд та управління.

Новий генеральний директор Heidi O’Neill — колишній топ-менеджер Nike. Її призначення на посаду CEO Lululemon відбулося понад чотири місяці тому, але офіційний вступ відбудеться наступного тижня.

Аналітики Jefferies під керівництвом Randal Konik у звіті прямо заявили: “Новий CEO O’Neill стоїть перед гірською вершиною, яку треба здолати.” Установа вважає, що результати другого кварталу свідчать про швидке ослаблення позицій бренду Lululemon та посилення втрати частки ринку.

Одним з основних завдань O’Neill після вступу на посаду буде відновити конкурентоспроможність Lululemon на ринку спортивного одягу та повернути втрачений ринок у конкурентів Alo і Vuori.

Разом з тим компанія має вирішувати проблеми продуктових помилок, надмірної залежності від знижок та постійної втрати менеджерів.

Старший аналітик Bloomberg Intelligence Poonam Goyal вважає, результати Lululemon "суцільно погані", і в короткостроковій перспективі не видно ознак покращення.

Вона зазначає, навіть після офіційного вступу O’Neill наступного тижня, ключова проблема компанії зараз — інновації продуктів, і це не те, що можна вирішити швидко.

Генеральний директор GlobalData Neil Saunders вважає, що нинішній асортимент Lululemon "не цікавий", має надто багато неосновних продуктів, не відповідає очікуванням клієнтів щодо моди та дизайну, а технологічні інновації недостатні. В таких умовах споживачі дедалі менше готові платити премію за бренд.

Lululemon переживає справжнє стратегічне перезавантаження

З останнього фінансового звіту видно, що Lululemon стикається не з разовими коливаннями квартальних результатів.

Вперше негативна динаміка порівняльних продажів, двозначне падіння в Північній Америці, різке скорочення продажів основного продукту — йога-штанів, повторне зниження річного прогнозу, а також занепокоєння з приводу знижок та інновацій продуктів разом вказують на глибшу проблему: модель зростання Lululemon, яка базувалася на премії бренду та інноваціях продуктів, втрачає частину своєї життєдайної сили.

Компанія все ще має 1,4 млрд доларів США у готівці, 825 магазинів та сильну впізнаваність бренду, тобто O’Neill не починає з нуля. Але на фоні швидкого розширення конкурентів Alo, Vuori та інших, очікування споживачів щодо дизайну та інновацій продуктів зростають, тож Lululemon має знову обґрунтовувати свою брендову премію.

Тимчасова співгенеральна директорка Frank у телефонному фінансовому звіті зазначила, що компанія “знає, що попереду багато роботи”, і керівництво має намір застосувати отриманий досвід цього року для майбутніх глобальних операцій.

Для нової CEO O’Neill справжні випробування починаються саме зараз: як, не надмірно витрачаючи премію бренду, повернути споживачів через продуктові інновації, маркетинг та каналові стратегії і не дозволити подальшу втрату ринку на користь Alo і Vuori.

І судячи з цього фінансового звіту та нового прогнозу, Wall Street ще не побачила точку перелому.