Відомий ведмежий інвестор Беррі знову критикує: Palantir (PLTR.US) — це консалтингова компанія, роздута за рахунок AI-бульбашки, і її оцінка може впасти нижче 100 мільярдів доларів.

За даними додатка Jinse Finance, відомий інвестор і прототип фільму «The Big Short» Майкл Баррі знову висловив негативну думку щодо Palantir (PLTR.US), розкритикувавши оцінку компанії, бізнес-модель, облікову політику, програму стимулювання акціями та витрати генерального директора Алекса Карпа на авіаперельоти. Він попередив, що оцінка Palantir зрештою може впасти нижче 10 мільярдів доларів.

Під впливом AI-буму ринкова капіталізація Palantir перевищила 40 мільярдів доларів, але Баррі вважає, що за історією високого зростання ховаються численні сигнальні попередження. В у публікації на платформі X, яку вже неможливо переглянути, він зазначив: «Palantir знову піднялася на небеса, але реальність не змінилася».

Дискусія щодо бізнес-моделі: консалтингова чи софтверна компанія?

Баррі зазначив, що Palantir більше схожа на консалтингову компанію, а не на чисто програмну фірму. «По суті, Palantir – це консалтингова компанія, яка скористалася штучно створеним попитом на AI через FOMO (страх упустити можливість)», – написав Баррі на X.

Він додатково попередив, що навіть якщо цикл AI-витрат від компаній триватиме ще кілька років, «падіння буде не менш жорстким, а можливо ще гіршим». Баррі прогнозує, що оцінка Palantir зрештою може впасти нижче 10 мільярдів доларів.

Щодо бізнес-моделі, Баррі особливо поставив під сумнів структуру відкладеного доходу Palantir. Він вказав, що співвідношення відкладеного доходу до виручки у Palantir становить приблизно 32%, що ближче до консалтингового гіганта Accenture (ACN.US) – приблизно 31%, і суттєво нижче рівня компаній із підпискою як Salesforce (CRM.US) та ServiceNow (NOW.US), де показник коливається від 80% до 207%.

Баррі заявив, що таке порівняння є «фатальним ударом» по “софтверному наративу” Palantir. Він прямо сказав: «Palantir не відповідає своєму імені».

Стрімке зростання дебіторської заборгованості викликає занепокоєння

Баррі також відзначив, що дебіторська заборгованість Palantir швидко зростає, що створює додатковий ризик. Станом на 30 червня дебіторська заборгованість зросла з 1.04 мільярда доларів на кінець 2025 року до 1.49 мільярда доларів. Хоча жоден клієнт не займає більше 10% у структурі доходів, один із них складає 27% дебіторської заборгованості.

Суперечки щодо стимулювання акціями та податків

Баррі також розкритикував програму стимулювання акціями Palantir і відповідні податкові пільги. У 2025 році прибуток компанії до сплати податків за GAAP становив приблизно 1.6 мільярда доларів, але, використовуючи перенесення чистого операційного збитку, Palantir не сплачувала федеральний податок готівкою. Федеральний чистий операційний збиток зріс з 5.5 мільярдів до 9 мільярдів доларів; Баррі вважає, що це в основному пов'язано з відрахуваннями за програмою стимулювання акціями.

Баррі сказав: «Акціонери фінансують зарплати співробітників через розведення акцій. Уряд субсидує Palantir за допомогою значних податкових пільг». Він також зазначив, що у 2025 році Palantir після викупу акцій лише на 75 мільйонів доларів скасувала дозвіл на викуп акцій на суму 1 мільярд доларів.

Витрати генерального директора на приватні авіаперельоти названі «марнотратством»

Баррі окремо розкритикував витрати на приватні авіаперельоти, пов’язані з генеральним директором Алексом Карпом. Palantir повідомила, що у 2025 році ці витрати склали 17.2 мільйона доларів, що значно більше, ніж 7.7 мільйона доларів у попередньому році.

Баррі назвав ці витрати «17.2 мільйона доларів на повітряний клуб» і засудив це як «марнотратство» та «обурливе».

Відомо, що Баррі став відомим завдяки успішному прогнозуванню фінансової кризи 2008 року. Він тривалий час негативно оцінює американський фондовий ринок, є одним із найпалкіших скептиків AI-буму на Wall Street та збільшує обсяги шорт-позицій у таких компаніях, як NVIDIA, Oracle, Palantir, Nebius і Caterpillar.

Однак перед виходом останнього фінансового звіту NVIDIA Баррі, збільшуючи шорт-позицію, також придбав кол-опціони. Такий підхід свідчить, що хоча він і дотримується негативної позиції, він передбачив ризик різкого зростання акцій через перевищення очікувань по звіту. В результаті, після оптимістичного звіту NVIDIA за день зросла на 8.74%, що підтвердило короткострокову оцінку Баррі.