Після прориву результатів Nvidia, Broadcom (AVGO.US) сьогодні вночі також потребує "великих результатів", щоб укріпити впевненість ринку.

Додаток Zhìtōng Caijing повідомляє, що після того як Nvidia (NVDA.US) запалила ринок рекордним квартальним звітом на $96,2 млрд і прогнозом зростання на 70% у 2028 фінансовому році, тепер увага звернена до Broadcom (AVGO.US). Цей гігант чіпів з ринковою капіталізацією близько $1,75 трлн представить фінансовий звіт за третій квартал 2026 фінансового року після закриття торгів у США в середу. Уолл-стріт очікує, що це буде звіт, який "майже гарантовано вразить" — але справжня інтрига полягає у тому, чи дійсно цього враження буде достатньо, аби інвестори забули про ніч у червні і знову повірили в AI-історію Broadcom.

Три місяці стерли $520 млрд: "ідеальні очікування" дали зворотний ефект

З моменту історичного максимуму 2 червня акції Broadcom впали приблизно на 23%, ставши однією з 30 найгірших акцій S&P 500 за цей період. Причиною обвалу стало те, що 4 червня у звіті за другий квартал прогноз доходів від AI-напівпровідників не виправдав очікування — компанія очікувала виручку $16 млрд у третьому кварталі, що значно менше за понад $17 млрд, які прогнозували аналітики. На наступний день після звіту акції Broadcom впали майже на 13%, показавши найгірший пост-звітний результат принаймні з 2009 року.

Інвестори настільки різко відреагували на цей "насправді все ще дуже сильний" прогноз через те, що очікування були підігнані до досконалості. Раніше CEO Broadcom, Чен Фу Янг, під час першого кварталу прогнозував, що продажі AI-чіпів перевищать $100 млрд до 2027 року, і це обіцянка підняла ринкові очікування до межі — і коли квартальний прогноз у $16 млрд "лише" відповідав цілям самої компанії, інвестори вирішили голосувати ногами.

За три місяці акції Broadcom впали з піку червня на понад 20%, а оцінка значно скоротилася. Діюча ціна акцій становить близько 21 разів від прогнозованого прибутку на наступні 12 місяців, що нижче ніж 42 рази у грудні минулого року та 32 рази у червні — створюючи простір для "тактичного розміщення" після звіту.

"Люди раніше дійсно трохи турбувалися щодо Nvidia, зрештою її деякі хороші новини раніше викликали чимало негативних реакцій. Але минулого разу вона отримала дуже позитивний відгук ринку," — зазначила JoAnne Feeney, портфельна менеджерка Advisors Capital Management, що володіє акціями Broadcom. Вона додала, що якщо керівництво також зможе надати достовірний прогноз, акції Nvidia можуть відреагувати аналогічно.

Ключові цифри цієї ночі: "табель" й "екзамен" від Уолл-стріт

Аналітики Уолл-стріт прогнозують, що скоригований прибуток на акцію Broadcom за третій квартал зросте до понад $3,22, а виручка збільшиться на 84% до $29,4 млрд. Самі цифри вже досить разючі — для компанії такого масштабу зростання виручки на 84% практично безпрецедентне. Але як зазначає Morgan Stanley у своєму звіті перед фінансовим звітом: справжня інтрига полягає не в тому, чи буде третій квартал відповідати очікуванням, а у прогнозах на четвертий квартал та далеку перспективу 2027 року.

Morgan Stanley очікує виручку четвертого кварталу на рівні близько $34,8 млрд, а дохід від AI-напівпровідників підскочить ще на 32% до $21,2 млрд. Але справжня ключова змінна для оцінки — прогноз доходів від AI у 2027 фінансовому році — модель Morgan Stanley показує $120 млрд, хоча деякі інвестори вже підняли свої очікування до понад $150 млрд. Саме різниця між цими двома цифрами є джерелом сьогоднішньої волатильності.

Broadcom раніше вже встановив для 2027 фінансового року прогноз доходів від AI на рівні "значно вищому" за $100 млрд. Morgan Stanley прогнозує приблизно $120 млрд, але деякі інвестори непомітно підняли свою планку до $150 млрд або навіть більше.

Різниця у $30 млрд між $120 млрд і $150 млрд є осердям розбіжностей щодо оцінки. Morgan Stanley прямо заявляє у заголовку аналітичного звіту: "Основний ризик перед фінансовим звітом — це очікування ринку, а не фундаментальні показники." Банк попереджає: "Якщо складе $120 млрд, Broadcom за поточною ціною виглядає адекватно оціненою; але якщо буде $150 млрд, ця акція стає дуже дешевою."

Feeney зазначає: "Вони кажуть, що дохід від AI-напівпровідників досягне $100 млрд або більше. Оця фраза 'або більше' має важливе значення. Якщо вони зможуть надати більше конкретної інформації про це 'або більше', я вважаю, ціна акції може зрости."

Позиція Broadcom в сфері AI-інфраструктури абсолютно унікальна. Компанія відкривала, що 99% інтернет-трафіку проходить щонайменше через один чіп Broadcom. На ринку кастомних ASIC-чіпів Broadcom забезпечує ключову обчислювальну потужність для Google TPU, Meta MTIA тощо, а мережеві рішення проникають у всі сфери функціонування дата-центрів.

Акціонери також звертають увагу на те, чи не створюється попит на чіпи штучно через циклічне фінансування, а також чи не втратить Broadcom частку на ринку кастомних чіпів конкуренції від Alphabet, Marvell Technology та інших. Через високу вартість пам'яті вся чіпова індустрія має тиск на маржу, тож саме маржа буде у фокусі уваги. Крім того, важливим залишається стан підрозділу програмного забезпечення інфраструктури Broadcom.

Broadcom стикається з конкуренцією з різних сторін. Google вже залучила Marvell Technology у свій ланцюг постачання кастомних чіпів, що викликало занепокоєння щодо частки Broadcom у бізнесі TPU Google. Проте аналітик JP Morgan, Harlan Sur, вважає такі занепокоєння "перебільшеними", й зазначає, що Google додає більше партнерів для підтримки внутрішньої команди й екосистеми TPU, але завдяки підписаному у квітні п'ятирічному контракту статус Broadcom як основного партнера TPU Google не зміниться.

Оцінка та ризики: "тактична можливість" після падіння акцій, але настрої ринку лишаються обережними

Оцінка Broadcom зараз значно впала. Акції торгуються приблизно по 21 раз від прогнозованого прибутку за наступні 12 місяців, трохи вище десятирічного середнього 18 разів, але набагато менше ніж 42 рази у грудні й 32 рази у червні. Аналітик Benchmark Cody Acree вказує, що акції зараз торгуються на рівні 19,2 разів від прогнозу EPS за 2027 фінансовий рік і 14,3 разів за 2028 рік, що близько до нижньої межі оцінки AI-конкурентів.

Acree вважає, що це створює "кращу тактичну можливість". Але ключове питання — якщо прогноз на 2 вересня передбачає $120 млрд, то яку б гарну квартальну звітність не показала компанія, ті інвестори, хто очікує $150 млрд, будуть розчаровані.

Звісно, навіть якщо всі фактори зрештою зійдуться в надійний звіт, акції Broadcom наразі можуть залишитися під тиском, адже інвестори з обережністю ставляться до багатьох аспектів AI-угод.

Під час цього фінансового звіту результати основних гравців AI-індустрії були неоднозначними. Гіганти, що управляють дата-центрами, все ще планують інвестувати у інфраструктуру сотні мільярдів доларів, але ресурси обмежені, й інвестори дедалі більше акцентують увагу на рентабельності вкладень.

"Ринок просякнутий панікою," — заявляє Jamie Meyers, старший аналітик акцій Laffer Tengler Investments, що володіє акціями Broadcom. "Ця паніка стосується не лише Broadcom, але й всієї галузі."

"Я вважаю, що через те, що імпульс був серйозно підірваний, зараз всі стали дуже обережними," — говорить Kim Forrest, головний інвестиційний директор Bokeh Capital Partners.

Meyers підсумовує: "Чен Фу Янг дуже чітко доніс — траєкторія зростання є стійкою і навіть прискорюється". Але, як зазначає головний стратег Freedom Capital Markets Jay Woods: "Nvidia довела, що AI-вечірка ще не закінчилась, а тепер Broadcom має показати, що вона отримала ще більшу запрошення".