Гарвардський економіст Рогофф: США потрібен "кризовий шок", щоб вирішити проблему боргу

Проблема боргу США стала хронічною, а політичні лідери досі не вжили жодних дій. Економіст Гарвардського університету Kenneth Rogoff попереджає, що ситуація може змінитися лише після серйозної кризи.

У п’ятницю в інтерв’ю Rogoff зазначив, що державний борг США минулого тижня перевищив 40 трильйонів доларів США, а на тлі постійного зростання відсоткових ставок боргова ситуація значно погіршилася, проте політична реакція у Вашингтоні серйозно відстає. Він прямо сказав: "Відсоткові ставки вже розвернулися, але Вашингтон — ні."

Rogoff наголосив, що геополітичні конфлікти, вплив штучного інтелекту або навіть кібервійна можуть стати детонаторами наступної кризи, і тоді простір для політики Федеральної резервної системи та уряду США буде дуже обмеженим.

Він також попередив, що суттєва реформа соціального забезпечення та інших програм соціальної допомоги така ж потребує каталізатора у вигляді кризи — ані виборці, ані політики не налаштовані діяти превентивно.

Rogoff пояснив, що довготривала втрата контролю над боргом у США пов’язана з майже "релігійною" вірою академічної спільноти в нескінченне зниження відсоткових ставок. Саме ця парадигма дозволила роками нарощувати борги без обмежень.

Однак, коли відсоткові ставки почали підніматися з мінімальних рівнів і продовжили зростати, політичне керівництво так і не змінило стратегію реагування.

На сьогодні прибутковість 30-річних казначейських облігацій США досягла найвищого рівня з 2001 року. Постійне зростання витрат на обслуговування боргу формує потенційно "порочне коло": чим більше борг, тим вищу дохідність вимагають інвестори, що ще більше підвищує вартість запозичень.

Rogoff стверджує, що поточна динаміка довгострокових держоблігацій відображає реальність — у разі настання кризи простір для дій ФРС США та федерального уряду буде вкрай обмеженим.

Водночас наявний політичний консенсус у Вашингтоні полягає в тому, що виборці ані не готові погодитися на підвищення податків, ані не хочуть великих скорочень витрат, що ще більше ускладнює шлях до скорочення бюджетного дефіциту.

Rogoff навів декілька сценаріїв, які можуть спровокувати боргову кризу у наступні п’ять років, серед них кібервійна та перевороти, пов’язані зі штучним інтелектом. Він зазначив, що такі події можуть призвести до стрімкого стрибка відсоткових ставок, погіршуючи й без того крихку фіскальну ситуацію.

"Криза настає тоді, коли у вас недостатньо стійкості для протидії ударам", — сказав Rogoff. Він охарактеризував війну в Ірані як "невеликий шок" порівняно з подіями, які можуть статися у наступні п’ять років, тим самим підкресливши, що нинішня фінансова вразливість практично не має захисту від масштабніших потрясінь.

Rogoff робив ці зауваження, перебуваючи в Джексон-Холі, штат Вайомінг, на щорічному економічному симпозіумі Федерального резервного банку Канзас-Сіті. Раніше він був головним економістом Міжнародного валютного фонду.

Що стосується реформи соціального забезпечення, Rogoff теж є песимістом. Він вважає, що суттєва реформа соціальних програм так само вимагатиме кризи, оскільки виборці наразі не усвідомлюють гостроти проблеми.

Він процитував свою нову книгу "Our Currency, Your Problem", де передбачає, що нинішня ситуація "закінчиться певною формою кризи", і лише після цього реформи можуть стати політично можливими. Rogoff іронічно зауважив, що будь-який кандидат, який у 2028 році піде на вибори з програмою реформування системи соцзабезпечення, "побачить, як очі виборців одразу згаснуть".

Цей прогноз малює насторожуючу картину для інвесторів: до появи справжнього каталізатора реформ США навряд чи змінять свою бюджетну траєкторію, а ціна необхідних у майбутньому коригувань може бути значно вищою, аніж витрати на проактивні кроки вже зараз.