OpenAI створює бульбашкову машину вартістю $300B: Петля зворотного зв’язку, що переписує фінанси Уолл-стріт

OpenAI розпочала апаратне розширення на $300 мільярдів, яке об'єднує її постачальників чипів, фінансистів і енергетичних постачальників в єдиний зворотний цикл.

Компанія уклала багаторічні угоди з AMD і Broadcom на постачання десятків мільйонів AI-акселераторів у період з 2026 по 2029 роки, що разом становить приблизно 16 гігават нової обчислювальної потужності — достатньо, щоб зрівнятися з повним споживанням електроенергії деяких малих країн.

AMD постачатиме 6 гігават Instinct GPU і надала OpenAI варранти на акції, пов’язані з досягненням певних показників, у той час як Broadcom спільно розробить і впровадить 10 гігават спеціалізованих чипів і серверних систем у той же період.

Ці контракти базуються на розгортанні Stargate разом з Oracle і SoftBank — п’яти майданчиках у США, що передбачають понад $300 мільярдів сукупних витрат і є основою, можливо, найбільшого в історії технічного сектору інфраструктурного проєкту, профінансованого приватно.

Циркулярна економіка AI

Структура цих угод вказує на модель циркулярної економіки в AI-інфраструктурі, де капітал, акціонерні стимули та зобов'язання щодо закупівель взаємопов’язані між постачальниками, інфраструктурними провайдерами та операторами моделей.

Угода з AMD пов’язує майбутні постачання GPU з варрантами, що залежать від досягнення певних показників, і дають OpenAI можливість отримати вигоду від зростання вартості акцій AMD, створюючи зворотний зв’язок між оцінкою постачальника та шляхом розширення потужностей клієнта.

Паралельно Nvidia цього року розкрила близько 7 відсотків частки в CoreWeave, тоді як CoreWeave розширила свої угоди з OpenAI на $6.5 мільярда, довівши загальну вартість контрактів на 2025 рік приблизно до $22.4 мільярда, що пов’язує акції виробника чипів, дохід інфраструктурного лізингодавця та споживання обчислювальних потужностей OpenAI в єдиний ланцюг.

Bloomberg також повідомляв про цикли фінансування постачальників, що включають зобов’язання Nvidia до $100 мільярдів, пов’язані з закупівлями чипів OpenAI, що створює ситуацію, коли попит частково фінансується самим постачальником.

Прогноз на майбутнє залежить від трьох факторів: використання, енергетики та кривих витрат. Щодо використання, оголошені нарощування потужностей від AMD, Broadcom і Stargate до 2029 року перевищують десятки гігават, у той час як дохід від корпоративного AI має зростати, щоб забезпечити завантаження кластерів на рівні, що підтримує привабливу рентабельність.

Жовтневе опитування BofA зафіксувало, що 54 відсотки керуючих фондами вважають AI бульбашкою, а грошові залишки наближаються до 3.8 відсотка, що може посилити коливання на ринку, якщо впровадження відставатиме від графіка постачань.

Концентрація індексу додає ще один макроканал, оскільки “Magnificent Seven” до середини 2025 року складали майже третину ринкової капіталізації S&P 500, що підвищує чутливість пасивних портфелів до новин про AI та змін у капітальних витратах.

Енергетичні потреби AI

Щодо енергетики, доступність мережі та вартість поставки за мегават-годину визначають можливий темп масштабування моделей.

Goldman Sachs прогнозує, що світовий попит на електроенергію дата-центрів зросте приблизно на 165 відсотків до 2030 року порівняно з 2023. Така динаміка змусить операторів дата-центрів укладати довгострокові угоди на купівлю електроенергії, розвивати власну генерацію та змінювати розташування, коли нові кластери почнуть працювати у 2026–2029 роках.

За даними McKinsey, які цитуються у галузевій пресі, траєкторія США становить приблизно 25 відсотків річного зростання до 2030 року, і дата-центри США потенційно можуть споживати понад 14 відсотків національної електроенергії до кінця десятиліття, що підвищує ризики планування, якщо черги на підключення та терміни отримання дозволів затягуються порівняно з постачанням обладнання.

Регуляторна ситуація залишається гнучкою, хоча Управління з питань конкуренції та ринків Великої Британії у березні 2025 року дійшло висновку, що партнерство Microsoft з OpenAI не підлягає розслідуванню як злиття, але ця позиція може бути переглянута, якщо нові угоди з постачання, пов’язані з акціями, посилять занепокоєння щодо ринкової влади у сфері доступу та ціноутворення.

Спеціалізовані чипи — це важіль для зниження витрат, за яким варто стежити, оскільки програма Broadcom переходить від розробки до впровадження.

Якщо спільна розробка акселераторів, мережевого обладнання та серверних стійок забезпечить суттєве підвищення продуктивності на ват, собівартість інференсу та ефективність навчання можуть змінити економіку одиниці циркулярної моделі у бік самофінансування по мірі зростання використання.

Ризики виконання пов’язані з інструментарієм, пакуванням і пропускною здатністю пам’яті, а графік починається у другій половині 2026 року з багаторічним нарощуванням до 2029, тому фінансові результати для постачальників і операторів залежатимуть від швидкості появи цих покращень у перевірених маржинальних показниках і цінах контрактів.

Поточна карта зобов’язань зрозуміла, а конвертація рамкових угод у тверді замовлення, які розкриваються у звітах постачальників і прес-релізах, є найближчою контрольною точкою.

Фінансування та потік угод CoreWeave, включаючи будь-які корпоративні дії та еволюцію володіння Nvidia, покажуть, наскільки тісним стає цикл між акціями постачальника, інфраструктурною потужністю та шляхом попиту OpenAI.

Інтеграції Apple на рівні системи розширили споживчу аудиторію у 2024 році з умовами конфіденційності, які передбачають, що запити не зберігаються OpenAI, а IP-адреси приховані, що є контрапунктом до корпоративних циклів впровадження, які зазвичай рухаються відповідно до вимог комплаєнсу та показників ROI, а не лише охоплення пристроїв.

Питання для портфельного та казначейського планування полягає в тому, наскільки оголошені гігавати відповідають реальному зростанню навантаження, регіональній доступності електроенергії та динаміці витрат до 2028 року. Практичний спосіб відстежити перехід від циркулярної до сталої моделі — поєднати показники використання дата-центрів із коефіцієнтами покриття енергетичних контрактів і часткою доходу від корпоративних угод, пов’язаних із використанням.

Якщо ці показники покращаться з початком впровадження у другій половині 2026 року, фінансові цикли, закладені в цих угодах, функціонуватимуть як містковий капітал до стабільнішої обчислювальної економіки, а не як джерело кореляційного ризику між постачальниками, інфраструктурними провайдерами та лабораторією.

Capacity Partner First deployments Target completion Notes

6 GW	AMD	2H26	N/A	Варранти, засновані на досягненні показників, до 160M акцій AMD, вигодоотримувач — OpenAI
10 GW	Broadcom	2H26	End-2029	Спеціалізовані акселератори та серверні стійки, спільно розроблені з OpenAI
4.5–5.5 GW	Oracle, SoftBank	Phased	N/A	П’ять нових майданчиків Stargate у США, партнерство понад $300B за п’ять років

Подальший шлях концентрується у 24–36-місячному вікні, коли перші системи Broadcom і хвилі AMD виходять онлайн, енергетичні контракти фіналізуються на майданчиках Stargate, а споживання, підкріплене доходами, зростає через корпоративні канали. OpenAI заявляє, що розгортання Broadcom завершиться до кінця 2029 року.

Публікація OpenAI builds $300B bubble machine: The feedback loop rewiring Wall Street finance вперше з’явилася на CryptoSlate.