Антропик получила доход в 16,8 млрд за квартал и готовится к IPO: сможет ли прибыль компании оправдать оценку в 2 триллиона?

Согласно данным Woofun AI, 14 октября Anthropic провела пред-IPO встречу с инвесторами в своей штаб-квартире в Сан-Франциско, официально раскрыв свои финансовые показатели за третий квартал. Эта привлекающая внимание AI-стартап-компания не только сохранила устойчивые темпы роста выручки, но и официально объявила рынку о достижении скорректированной прибыли.

Этот финансовый поворот знаменует переход Anthropic от фазы чистого стремления к высокому росту к ключевому этапу проверки прибыльности, что закладывает фундаментальные факты для предстоящего публичного размещения акций.

Взрывной рост выручки и глубокий анализ определения прибыли стали ключевыми моментами этого финансового отчёта. Выручка Anthropic в третьем квартале достигла 16,8 млрд долларов, что на 45% больше по сравнению со 2 кварталом (11,6 млрд долларов), а в 1 квартале выручка составляла 4,7 млрд долларов. Значительный рост три квартала подряд наглядно демонстрирует, что спрос со стороны корпоративных клиентов на её модели и сервисы неуклонно увеличивается.

Однако ситуация с прибылью также вызывает глубокий интерес рынка. Несмотря на то, что компания объявила о достижении скорректированной прибыли в третьем квартале, важно отметить, что это существенно отличается от чистой прибыли, рассчитанной по общепринятым стандартам бухгалтерского учёта. Корректированные показатели, как правило, исключают часть вознаграждений в виде акций, обесценение активов и другие специальные статьи, поэтому их нельзя напрямую приравнивать к устойчивой прибыли всей компании в целом. Если оглянуться на 2025 год, операционный убыток Anthropic превысил 8 млрд долларов, а чистый убыток приблизился к 42 млрд долларов. Ранее появлялась информация о финансовом состоянии компании, что огромный чистый убыток в 2025 году был вызван, среди прочего, переоценкой долгов, связанных с финансированием, при этом между фактическим операционным убытком и чистым убытком существовала значительная разница.

По собранным Woofun AI данным, чтобы оценить, способна ли компания действительно обеспечить устойчивую прибыльность, необходимо рассматривать полный финансовый отчёт, тщательно анализировать структуру прибыли и операционный денежный поток, а не опираться лишь на скорректированные показатели за один квартал.

Тщательная структуризация продуктовой линейки, синергия каналов и жесткая конкуренция по издержкам совместно способствовали этим результатам. Основной рост выручки обеспечили корпоративные клиенты, активно внедряющие модельный ряд Claude, среди которых финансовый сектор, юриспруденция и разработка ПО предъявляют возрастающий спрос на модели, а генеративный AI всё глубже проникает в повседневные деловые процессы компаний. Представленная в мае этого года серия Claude 4 повысила конкурентоспособность моделей в профессиональных задачах, а недавно выпущенный Haiku 5.5 ориентирован на низкозатратные приложения. Цена этой модели снижена на 75% по сравнению с предыдущим поколением, что позволяет покрывать сценарии с высокой чувствительностью к стоимости и скорости вывода, а также напрямую конкурировать с такими моделями, как GPT-6 Luna от OpenAI.

Кроме того, облачные партнёры по сервису предоставили Anthropic важные каналы сбыта. Google (GOOGL.US) и Amazon (AMZN.US) не только являются инвесторами компании, но и поставщиками вычислительных мощностей. Claude доступна для корпоративных клиентов через Google Cloud и Amazon (AMZN.US) AWS, благодаря существующей клиентской сети облачных платформ масштабируя продажи.

Такая комбинация инвестиций, вычислительных мощностей и коммерческого распространения обеспечивает мощную поддержку выхода Anthropic на корпоративный рынок. По мере расширения масштабов бизнеса, сможет ли компания за счёт этих каналов далее стимулировать рост доходов и контролировать расходы на привлечение клиентов и вычисления, напрямую скажется на возможности сохранять рентабельность.

Рынок лидеров переходит в новую фазу, и конкуренция между Anthropic, OpenAI и новыми игроками становится всё более острой. Данные о выручке Anthropic за третий квартал — 16,8 млрд долларов — заставили рынок вновь задуматься о расстановке сил между Anthropic и OpenAI. Недавно инвесторы пересмотрели годовой прогноз выручки OpenAI, снизив его с 70 млрд до около 50 млрд долларов. Если просто разделить эту сумму на четыре квартала, получится примерно 12,5 млрд долларов за квартал, что меньше, чем 16,8 млрд долларов, отражённые у Anthropic в третьем квартале.

Однако эти две цифры не полностью сопоставимы. Anthropic опубликовала фактическую квартальную выручку, в то время как 50 млрд долларов OpenAI — это прогнозируемая годовая выручка инвесторов, а не подтверждённые квартальные финансовые данные. Только на основании данных цифр нельзя утверждать, что Anthropic уже полностью обогнала OpenAI по объёму выручки. Также сообщалось, что ранее рынок использовал темпы роста Anthropic для приблизительной оценки выручки OpenAI, получая годовую цифру в 70 млрд долларов, а позже снизил её. Это говорит о том, что инвесторы начали переоценивать темпы роста обеих компаний, перестав судить об успехе OpenAI только на основании прежнего лидерства в отрасли. Их бизнес-модели также различаются: у OpenAI значительная пользовательская база среди частных лиц, а подписочные продукты составляют важную часть доходов; Anthropic больше ориентирована на корпоративных клиентов, чьи контракты обычно выше по сумме, а сроки признания и реализации выручки могут существенно влиять на поквартальные результаты.

В то же время растёт число конкурентов. Meta (META.US) недавно выпустила Muse Wonder и пытается конкурировать с ChatGPT и Claude в таких задачах, как программирование, финансы и юриспруденция. Китайские компании, такие как Zhipu и Alibaba (BABA.US), также продолжают выпускать более дешёвые модели, борясь за корпоративных клиентов и рынок разработчиков. Разница в возможностях моделей, стоимости вывода и ценовой политике совместно влияют на выбор предприятий. Сильное снижение цены на Haiku 5.5 отражает то, что, расширяя рынок, Anthropic вынуждена отвечать на ужесточающуюся ценовую конкуренцию.

Рекалибровка оценки и будущие инвестобязательства станут ключевыми индикаторами для оценки долгосрочной стоимости Anthropic. Ожидания рынка по оценке Anthropic уже достигли 1,8–2 трлн долларов. Согласно информации, появившейся в СМИ в сентябре, выручка Anthropic к 2025 году увеличится в 12 раз — до почти 4,6 млрд долларов, а операционный убыток за тот же период вырастет с 2,98 млрд долларов в 2024 году до 8,06 млрд долларов. В тот момент её коэффициент «цена/прибыль» выглядел крайне высоким. Но, исходя из скорректированной квартальной выручки в 16,8 млрд долларов, годовой экстраполированный показатель составляет около 67,2 млрд долларов.

При оценке в 2 трлн долларов отношение цена/выручка будет около 30. Для AI-компании на этапе быстрого роста эта оценка выглядит более реалистичной. Скорректированная прибыль по итогам третьего квартала не означает, что Anthropic уже способна покрыть все долгосрочные инвестиции, но прибыльность говорит о появлении возможностей для увеличения вложений. Anthropic уже пообещала в течение следующих 10 лет инвестировать не менее 518 млрд долларов в облачные сервисы, вычисления и инфраструктуру. По крайней мере, по данным отчёта за Q3, оценка Anthropic в преддверии IPO выдержала первую серьёзную проверку.