Постепенное "возвращение капитала" японских институтов: рост спроса на японские облигации без значительного оттока зарубежных активов

По данным приложения Zhihui Finance APP, ряд ведущих японских управляющих активами, как ожидается, объявят о планах увеличить покупки внутренних облигаций. Рынок внимательно следит за тем, усилят ли они сокращение вложений в зарубежные активы для стимулирования обратного притока капитала на родину. Аналитики отмечают, что, несмотря на отсутствие ожиданий масштабной перекалибровки портфелей, поступательный возврат средств может поддержать иену. Сейчас изменению спроса в Японии уделяется особое внимание, так как эти изменения способны повлиять на зарубежные рынки.

В последние месяцы, на фоне того как правительство Фумио Кисида прилагало усилия по поддержке иены, которая в июле опустилась до 40-летнего минимума, рынок продолжает проявлять интерес к перспективе возврата части зарубежных активов Японии на внутренний рынок.

Согласно данным Японской ассоциации страхования жизни, японские страховые компании управляют активами примерно на 2,5 триллиона долларов, примерно четверть которых размещена в иностранных активах. На фоне резкого роста доходности ряд компаний недавно дал понять, что фокусируются на внутренних облигациях.

Keita Matsumoto, руководитель финансовых рынков компании Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, отметил: «Я не считаю, что на данный момент существует тенденция сокращения иностранных облигаций и возврата средств в японские государственные облигации».

«(Страховые компании) осторожно увеличивают позиции по японским государственным облигациям… Их стратегия по-прежнему заключается в том, чтобы покупать при падении цен на фоне роста доходности».

По данным Министерства финансов Японии, японские инвесторы в этом году чисто продали иностранных облигаций более чем на 5 триллионов иен (около 32 миллиардов долларов), из них около 289 миллиардов иен пришлось на страховые компании.

В Японии доходность 10-летних государственных облигаций еще два года назад сдерживалась центральным банком, а теперь увеличилась вдвое и впервые за 30 лет превысила 3%.

Shoki Omori, главный стратег по фиксированному доходу Deutsche Bank Japan, отмечает, что по мере консолидации доходности 30-летних японских облигаций возле 4%, японские страховые компании могут усилить покупки. Рост доли хеджируемых позиций может быть предвестником распродажи иностранных облигаций.

Omori пояснил: «Пока Банк Японии продолжает повышать ставки, компании будут соблюдать осторожность. Некоторые институты позволят сокращать валютно-хеджированные иностранные облигации по мере их погашения. Я не ожидаю широкой распродажи иностранных облигаций с последующим возвратом средств в иену».

Он добавил: «Более высокая доходность возвращает покупателей на рынок японских государственных облигаций, но не приводит к масштабному притоку средств обратно на внутренний рынок».

Сейчас слишком рано действовать

Nippon Life, Meiji Yasuda Life и Dai-ichi Life, совокупно управляющие активами почти на 220 триллионов иен, планируют объявить свои инвестиционные планы на следующей неделе.

В этом году инфляция, рост суверенного долга и ожидания роста, подогретые AI, вызвали значительный рост доходности развитых экономик. В Японии бюджетные планы Фумио Кисида и обещания налоговых льгот также усиливают беспокойство на рынке.

Год назад крупные японские страховые компании заявляли, что сократят позиции по облигациям, номинированным в иенах, однако продолжающийся рост всей кривой доходности указывает на то, что рынок еще не достиг дна.

Tetsuji Hayashi, эксперт по продуктам инвестиционного департамента Sumitomo Mitsui DS Asset Management, отмечает, что японские институты, существенно сократившие портфели японских государственных облигаций в эпоху отрицательных ставок, постепенно пересматривают отношение к внутреннему рынку.

Hayashi отметил: «Мы начинаем замечать обратный поток капитала в японские облигации. С ростом ставок доходность 10-летних японских государственных облигаций превысила доходность 10-летних казначейских облигаций США после хеджирования валютных рисков».

Банк Японии в прошлом месяце повысил ключевую ставку до самого высокого уровня за 31 год, и многие аналитики ожидают нового повышения к концу года на фоне сохраняющегося инфляционного давления и слабой иены.

Один из должностных лиц управляющего активами крупной страховой компании заявил, что по мере уменьшения владения облигациями Банком Японии и ужесточения политики, а также на фоне сохраняющейся неустойчивости государственных финансов, ситуация с спросом и предложением по японским гособлигациям разных сроков остается напряженной.

Этот представитель отметил, что доходности японских облигаций уже достигли «достаточно привлекательных уровней», но еще не достигли пика.

Он заявил: «Пока еще слишком рано принимать решения. Банк Японии не завершил цикл повышения ставок, а опасения относительно фискальной стабильности остаются».