Вице-глава Центрального банка Японии: волна спроса на ИИ затрагивает нейтральную процентную ставку, но влияние остается неопределенным

По данным приложения Zhitu Tongcai, заместитель управляющего Банка Японии Синъити Утида заявил, что искусственный интеллект (AI) вызывает резкий рост спроса, который, в свою очередь, усиливает инфляционное давление и повышает долгосрочные процентные ставки, а также может коснуться нейтральной ставки.

В понедельник, выступая на одной из лекций, Синъити Утида отметил: «Во-первых, это мощный положительный импульс спроса, который уже оказывает давление на экономику и цены вверх. Во-вторых, он может влиять на сторону предложения, например, благодаря повышению производительности и стимулированию накопления капитала, оказывая позитивный эффект, который, в свою очередь, может повлиять на r-star.»

r-star — это процентная ставка, которая, с учетом инфляционных факторов, не стимулирует и не сдерживает экономику. По сути, нейтральная ставка – это r-star плюс уровень инфляции. Заявления Синъити Утида указывают на то, что по мере распространения AI центральные банки по всему миру могут быть вынуждены первоначально повышать нейтральные ставки, хотя в более долгосрочной перспективе влияние AI остается неопределенным.

Синъити Утида отметил, что хотя растущий спрос на AI способствует росту цен на акции компаний в этой сфере и смягчает финансовую среду, массовые выпуски облигаций технологическими компаниями, напротив, повышают доходность по долгосрочным бумагам, ужесточая финансовые условия. Таким образом, в перспективе структурные эффекты AI могут подтолкнуть монетарную политику в различных направлениях.

Синъити Утида заявил: «AI может быстро сделать устаревшими определенные формы человеческого капитала, особенно те навыки, которые связаны с умственной деятельностью. Кроме того, он может повлиять на уровень социального неравенства, потому что люди, обладающие большими техническими навыками и высокой способностью к адаптации, скорее всего, получат значительно больше выгод, чем остальные.» Он добавил, что эти противоречивые эффекты требуют тщательного изучения, а общее влияние AI на r-star пока сложно оценить. «У нас пока нет четкого ответа», — подчеркнул он.

Эти замечания были сделаны на фоне попыток экономистов и участников рынка оценить, с какой скоростью и в каком объеме Банк Японии продолжит повышать ставки. На сентябрьском заседании Банк Японии повысил ключевую ставку до 1,25%, и большинство ожидает еще одного повышения к концу года.

Как показала выдержка из мнений по итогам сентябрьского заседания Банка Японии, некоторые политики считают необходимым ускорять темпы повышения ставок и как можно скорее приблизить уровень ставок к «целевому» показателю. Это увеличивает вероятность дальнейших ужесточающих мер. Большинство мнений сводится к тому, что в условиях растущего инфляционного давления необходимо продолжать поднимать стоимость заимствований после сентябрьского повышения. Один из членов комитета заявил: «Если будут замечены признаки отклонения цен вверх, банк должен ускорить темпы повышения ставок.» Еще одно мнение выразило следующую позицию: «Быстрое приближение политики ставки к целевому уровню желательно», чтобы создать пространство для ответа на возможные экономические сюрпризы.

Эти мнения подчеркивают все возрастающую обеспокоенность комитета инфляционными рисками и усиливают рыночные ожидания по поводу нового повышения ставок в этом году. Один из членов комитета отметил: «Учитывая последние события, нам необходимо учитывать возможность сохранения высоких цен на нефть», что намекает на осторожность к продолжающемуся влиянию ближневосточного конфликта.

Однако не все считают условия для повышения ставки созревшими. Два «голубя» в составе девятичленного комитета — Тоитиро Асада и Аяно Сато — выступили против сентябрьского повышения. В выдержке содержатся мнения, вероятно исходящие от них, которые указывают на слабый спрос со стороны потребителей и невысокий рост инфляции в секторе услуг — эти факторы говорят в пользу сохранения текущей политики. Также отмечено, что представитель Кабинета министров на заседании призвал Банк Японии «внимательно изучить накопленный эффект предыдущих повышений ставок», что свидетельствует об опасениях относительно негативного влияния более высоких ставок на экономику.

Тем временем некоторые недавно опубликованные макроэкономические данные и опросы также поддерживают рыночные ожидания повышения ставки Банком Японии. Согласно опубликованному в начале месяца квартальному опросу Tankan, проведенному банком, индекс делового климата среди крупных производителей в сентябре вырос с 22 до 24 — это шестой квартал подряд роста и максимум за последние восемь лет.

Этот опрос — один из наиболее внимательно отслеживаемых Банком Японии. Последний отчет Tankan показывает, что устойчивость японских компаний сохраняется. Глобальный спрос на искусственный интеллект остается высоким, сглаживая влияние ближневосточного конфликта и способствуя росту производственного PMI Японии каждый месяц в текущем году; рост реальных зарплат поддерживает спрос на услуги в немануфактурном секторе. На этом фоне результаты последнего опроса могут усилить ожидания рынка относительно нового повышения ставки Банком Японии к декабрю.

Кроме этого, по мере ослабления эффекта некоторых временных мер правительства Японии ключевые инфляционные показатели Токио заметно подскочили. Согласно данным Министерства внутренних дел и коммуникаций, опубликованным в прошлую пятницу, в сентябре индекс потребительских цен без учета свежих продуктов в Токио вырос на 2,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Этот показатель превысил медианную оценку экономистов (2,3%) и прошлый прирост (1,8%). Впервые с января данный индекс поднялся до отметки 2% и выше. Это поддерживает позицию Банка Японии в пользу продолжения повышения ставок после ускорения процесса нормализации политики.