Трейдеры делают ставки на рост доходности американских облигаций, увеличение коротких позиций повышает стоимость репо.

По данным Jinse Finance, трейдеры делают ставку на дальнейший рост доходности государственных облигаций США, что может вызвать турбулентность на американском рынке финансирования.

Одним из распространённых способов ставок на рост доходности является заимствование госбонды США с одновременным предоставлением владельцу бумаги овернайт-кредитования, чтобы открыть короткую позицию. Когда спрос на заимствование определённой ноты или облигации повышается, ставка по этому овернайт-кредиту обычно снижается — говоря рыночным языком, она становится «особой».

Это уже очевидно на рынке репо. Согласно Curvature Securities, ставка заимствования текущих 10-летних гособлигаций США в течение дня опускалась до 2,70%, закрытие составило 3,75%.

Для сравнения, ставка по так называемым облигациям общего обеспечения, то есть без привязки к конкретному выпуску, в течение дня составляла 3,86%, а на закрытии — 3,92%. Это говорит о том, что трейдеры готовы платить больше за заимствование определённых казначейских бумаг США по сравнению с другими активами на рынке репо.

Необычность текущей «особой» ставки по 10-летним облигациям США заключается в том, что этот выпуск будет допущен к вторичному размещению уже на следующей неделе. Предложение этой бумаги довольно велико и приближается к 92 миллиардам долларов, из которых около 10,6 миллиарда долларов находится на балансе Федеральной резервной системы. Министерство финансов США в четверг объявило о планах по выпуску казначейских облигаций со сроком обращения 10 лет на сумму 39 миллиардов долларов 7 октября.

«Существует значительная база коротких позиций на рынке — не удивительно, что по 10-летнему выпуску так много коротких позиций», — отметил исполнительный вице-президент Curvature Securities Скотт Скирм (Scott Skyrm). — «Анонс предварительного размещения (WI) и этот аукцион позволят войти в эту бумагу ещё большему количеству шортов. Я ожидаю дальнейшей волатильности 10-летних бумаг в течение ближайших двух недель».

Рост волатильности по этим бумагам происходит на фоне резкого роста доходности казначейских облигаций США: в четверг доходность 10-летних облигаций взлетала до 5,28%, максимума с 2002 года, после чего немного снизилась. Основной толчок росту доходности даёт решимость Федеральной резервной системы снизить инфляцию, уже много лет превышающую целевой ориентир, на фоне цен на нефть в 100 долларов за баррель, бума экономии на искусственном интеллекте и рекордного государственного долга США в размере 40 триллионов долларов.

В прошлом месяце трейдеры были готовы платить премию за заимствование 2-летних и 5-летних облигаций США, но после завершения расчётов по итогам месяца — 30 сентября — это давление ослабло. Как сообщает Скирм, сейчас спрос сконцентрирован на бумагах прошлых выпусков. Например, доходность по пятилетним облигациям, размещённым в августе, в среду опускалась до минус 1%, а затем — до 0,75%.