Риски промежуточных выборов пока не вызвали волатильности на фондовом рынке США, JPMorgan: VIX может повыситься в ближайшие недели.

По данным приложения Zhihui Finance, промежуточные выборы в США считаются одним из самых важных событий, за которым в оставшееся время этого года следят мировые финансовые рынки, однако сигналы с рынка деривативов показывают, что трейдеры пока не делают ставку на то, что выборы вызовут резкую волатильность на американском фондовом рынке.

Данные опционного рынка показывают, что по мере приближения ноябрьских выборов подразумеваемая волатильность американских акций остается на относительно низком уровне, а форвардная кривая индекса волатильности Cboe (VIX) явно ниже уровней, наблюдаемых перед прошлыми промежуточными выборами в США.

Промежуточные выборы в США в 2026 году пройдут в ноябре, тогда все 435 мест в Палате представителей и примерно треть мест в Сенате будут переизбираться. По мнению деривативных стратегов JPMorgan во главе с Bram Kaplan, поскольку рынок считает высоковероятным возникновение политического тупика после выборов, их влияние на макроэкономику и политические перспективы может быть относительно ограниченным. Эта точка зрения также отражена в ценообразовании опционов на индекс S&P 500 — в настоящее время рынок закладывает лишь умеренную премию за риск, связанную с выборами.

В частности, опционный рынок ожидает, что на 4 ноября, после завершения голосования, подразумеваемая волатильность S&P 500 составит чуть более 0,8%, что примерно сравнимо с ожидаемой волатильностью в дни объявления решений Федеральной резервной системы за несколько дней до выборов.

Это означает, что, несмотря на высокий интерес со стороны инвесторов к промежуточным выборам, исходя из текущего ценообразования, трейдеры не рассматривают их как событие, способное вызвать сильные колебания на американском рынке акций. Однако, как отмечают стратеги JPMorgan, согласно историческим тенденциям, волатильность акций США обычно постепенно растет за несколько месяцев до промежуточных выборов, достигая пика примерно за месяц до дня голосования и возвращаясь к прежним значениям после завершения выборов. Последние исследования исторических данных JPMorgan Asset Management также показывают, что годы промежуточных выборов часто сопровождаются повышенной реализованной волатильностью, хотя в отдельных годах рыночные потрясения в основном были вызваны денежно-кредитной политикой и другими факторами, а не непосредственно выборами.

Стоит отметить, что текущая форвардная кривая VIX по-прежнему явно ниже уровней перед предыдущими промежуточными выборами, в то время как инвесторы одновременно сталкиваются с целым рядом других макроэкономических рисков, включая рыночные колебания, связанные с искусственным интеллектом, а также инфляцию и экономические риски, вызванные ростом цен на нефть из-за войны в Иране.

В связи с этим стратеги JPMorgan полагают, что, несмотря на вялую реакцию опционного рынка на сами промежуточные выборы, в ближайшие недели существует потенциал для роста волатильности. Они рекомендуют инвесторам обратить внимание на возможный рост волатильности перед выборами, поскольку VIX может повторить историческую восходящую динамику в преддверии промежуточных выборов, а другие ключевые макроэкономические риски могут дополнительно усилиться до выборов.