Перед публикацией бюджета короткие позиции по фунту резко выросли, а Morgan Stanley прогнозирует падение до 1.30 к концу года.

По данным Jinse Finance APP, трейдеры начинают увеличивать ставки на короткие позиции по фунту стерлингов перед обнародованием первого бюджета нового британского правительства, который ожидается через месяц. Отраслевые данные показывают, что опционы на падение фунта к доллару в течение недели после бюджетного заявления 28 октября в этом месяце составляют две трети рыночного оборота; согласно данным DTCC, доля опционов на падение к евро составляет даже три четверти. Такие крупные банки, как Morgan Stanley, также понижают прогнозы по фунту.

Инвесторы обеспокоены состоянием государственных финансов Великобритании, а также тем, как новый министр финансов Джон Хили будет балансировать доходы и расходы. Поскольку одномесячные контракты охватывают публикацию бюджета, стоимость хеджирования этого события растёт, а ожидаемая волатильность по фунту достигла максимума с июля.

Morgan Stanley понизил прогноз по фунту

Ведущиеся Дэвидом Адамсом валютные стратеги Morgan Stanley отметили: «Мы считаем, что присутствуют асимметричные риски, и инвесторы могут закладывать больший негативный риск-премиум по фунту перед октябрьским бюджетом». Этот американский банк резко снизил прогноз по фунту, ожидая его снижения до 1,30 доллара к концу года и до 1,27 доллара к середине 2027 года.

Фунт уже испытывает давление из-за конфликта между США и Ираном и роста спроса на доллар на фоне повышения ставок ФРС США, снизившись более чем на 2% в этом месяце и показав худший результат почти за год. Индикатор риска реверсии, выступающий барометром позиций, также отражает ставки на снижение фунта.

Следует отметить, что на рынке сохраняется существенное расхождение мнений относительно долгосрочной динамики фунта. В конце 2025 года Morgan Stanley прогнозировал, что фунт может достичь диапазона 1,43–1,51 в 2026 году и даже приблизиться к максимуму после референдума по Brexit, основываясь на идее, что цикл снижения ставок ФРС США ослабит дифференциал долларовых ставок.

Goldman Sachs занимает нейтральную позицию, считая, что импульс к росту фунта может иссякнуть вблизи 1,35–1,36, и ожидает, что Банк Англии понизит ставку три раза до уровня 3% к 2026 году. Wells Fargo более пессимистичен и прогнозирует ослабление фунта до уровня около 1,31. В настоящее время рынок явно смещён в сторону пессимизма, а расхождение в позициях быков и медведей само по себе формирует важный торговый фон.

Резкие колебания британских государственных облигаций

Долговые бумаги Великобритании в этом месяце демонстрируют сильную волатильность из-за опасений по поводу государственных финансов. Конфликт на Ближнем Востоке повышает стоимость заимствований Великобритании, а Хили будет стремиться восстановить общественные финансы. В понедельник британские облигации снизились, а фунт удержался на уровне около 1,3255 доллара.

Роберто Кобо Гарсия, руководитель отдела стратегий по валютам G-10 в Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, отметил, что достоверный бюджет с резервом финансового пространства может способствовать снижению волатильности фунта и британских облигаций, однако любые меры фискальной консолидации могут негативно сказаться на росте. «По нашему мнению, пространство для положительных сюрпризов от бюджета ограничено», — сказал Кобо Гарсия.

Часть инвесторов в облигации считают, что рост доходности, вызванный войной, делает восстановление буфера до прежних уровней для Хили нереалистичным, однако есть мнение, что буфер ниже 20 миллиардов фунтов создаст проблему, и правительство должно придерживаться уровня прогнозов OBR.

Ранее Хили заявил, что будет создавать «буфер для реагирования на неопределённость» для выполнения фискальных правил, но не уточнил точный целевой объём. Правительство рассматривает возможность увеличения налоговой нагрузки на имущество для финансирования расходов, включая банковский налог, повышение налога на прирост капитала и снижение порога «налога на роскошную недвижимость» с 2 миллионов до 1,5 миллионов фунтов стерлингов.