Банк Канады выпустил самое сильное предостережение о стагфляции: тарифы могут привести к снижению темпов роста ниже 1% в четвертом квартале, а высокие цены на нефть усугубят инфляцию.

Глава Банка Канады Тифф Маклем в понедельник сделал самое ясное на сегодняшний день предупреждение о стагфляции: новый раунд американских пошлин может привести к тому, что темпы экономического роста Канады в четвертом квартале упадут ниже 1%, при этом годовая инфляция сохранится на уровне 3%, что выше целевого показателя 2%, а если цена на нефть удержится вблизи 100 долларов за баррель, это может дополнительно подстегнуть рост цен.

Маклем ясно заявил, что последний раунд повышения пошлин "может вновь привести к отсрочке инвестиционных и кадровых решений со стороны бизнеса", а если новые пошлины останутся в силе, темпы экономического роста в четвертом квартале могут "примерно сократиться наполовину" и упасть ниже 1%.

Это предупреждение свидетельствует о существенном пересмотре Банком Канады оценки экономических перспектив. Во втором квартале экономика Канады по-прежнему росла на 3,3% в годовом выражении, однако этот импульс в основном был обусловлен разовой корректировкой со стороны бизнеса и населения после 18 месяцев торговых конфликтов; с возвращением неопределенности вокруг пошлин этот импульс стремительно иссякает.

Одновременное замедление роста и упорная инфляция резко сужают маневр для политики Банка Канады. Маклем заявил: "Если инфляционное давление находится в контролируемых пределах, мы не хотим тормозить экономический рост за счет повышения ставок. Но если инфляция стабильно превышает ожидания, мы тоже не хотим реагировать слишком медленно."

Пошлины: импульс роста быстро слабеет

Банк Канады в июле прогнозировал темпы экономического роста в третьем квартале на уровне 1,5%, при этом на тот момент новый раунд пошлин еще не был введен. Теперь же влияние повышения пошлин распространяется на реальную экономику через отсрочку корпоративных инвестиций и найма сотрудников.

По словам Маклема, с начала торговых конфликтов компании уже снизили риски пошлин за счет корректировки цепочек поставок и закупочных стратегий, но эффект от этих адаптационных мер снижается; новый раунд пошлин напрямую подрывает уверенность бизнеса в долгосрочных инвестициях и найме.

Отсрочка инвестиций и трудоустройства дальше проецируется на потребительские расходы. Замедление демографического роста и старение населения уже оказывают структурное давление на предложение рабочей силы и спрос, а удар от пошлин еще больше усиливает это негативное влияние.

Маклем также отметил, что компании активно внедряют технологии искусственного интеллекта, однако эффект от внедрения ИИ в повышение производительности проявится не сразу и в краткосрочной перспективе не сможет компенсировать риски замедления роста.

Высокие цены на нефть: инфляция выше целевого уровня

На фоне замедления экономического роста инфляционное давление в стране не ослабевает. Годовой уровень инфляции в Канаде сейчас составляет 3%, что выше целевого ориентира Банка Канады в 2%. Напряженность на Ближнем Востоке уже сказалась на ценах на сырую нефть и нарушила поставки бензина и дизельного топлива, что дополнительно увеличивает затраты на топливо.

Маклем ясно указал, что если нефть сохранится у отметки 100 долларов за баррель, инфляция может вырасти еще сильнее.

Ключевой вопрос — перерастет ли подорожание нефти в более широкое инфляционное давление. Маклем отметил, что хотя общие инфляционные риски выросли, пока нет признаков, что удорожание топлива распространилось на другие товары или услуги.