От бума токенов до 1,3 трлн долларов на рынке AI-серверов: спрос на вычислительные мощности для AI стремительно растет, лидеры отрасли как Dell вступают в золотую эпоху "роста объема, цены и доли рынка"

По сообщениям приложения Zhihui Finance, последний исследовательский отчет финансового гиганта Уолл-стрит Goldman Sachs «Доля на рынке и перспективы роста серверов 2Q26» показывает, что такие мировые лидеры-производители AI-серверных кластеров, как Dell, одновременно получают выгоду от «ускоренного расширения рынка AI-серверов» и «значительного увеличения доли заказов от ключевых клиентов корпоративного, нового облака и других AI-облачных вычислений», а не только пассивно выигрывают от подорожания оборудования.

Согласно критериям 650 Group, приведенным в отчете Goldman Sachs, статистика показывает, что во втором квартале 2026 года доход Dell от AI-серверов увеличился на 146% по сравнению с прошлым годом, объем поставок вырос на 80%, средняя цена (ASP) — на 37%, а темпы роста доходов значительно превысили отраслевые 94%; доля доходов от AI-серверов выросла с 13% до 17%, а доля традиционных серверов — с 15% до 29%.

Исходя из этого, Goldman Sachs поддерживает по Dell (DELL.US) самый бычий рейтинг «покупать» с 12-месячной целевой ценой в 570 долларов, при использовании мультипликатора 18 для прогноза прибыли на акцию; по Hewlett Packard Enterprise (HPE.US) также сохраняется рекомендация «покупать» с целевой ценой 75 долларов и мультпликатором 14; по Super Micro Computer (SMCI.US) сохраняется рекомендация «продавать» с целевой ценой 34 доллара и мультпликатором 7,5. Все целевые цены в этом отчете не были пересмотрены.

В исследовательском отчете Goldman Sachs подчеркивается, что Dell является одним из самых заметных брендов в текущем расширении доли рынка серверов, HPE сохраняет ценность конфигурации корпоративных инфраструктурных платформ, в то время как Super Micro Computer сталкивается с проблемой конкуренции из-за менее значительного роста AI-бизнеса. По данным последних прогнозов Goldman Sachs, к 2030 году общий объем рынка серверов составит примерно 1,5 трлн долларов: из них рынок AI-серверов — около 1,3 трлн долларов, а традиционных серверов — около 192 млрд долларов. Для сравнения, прогнозы Goldman Sachs на 2026 год такие:

Координаты инвестиций в AI-серверы от Goldman Sachs: рост объёма и цен неостановим, доля лидеров рынка продолжает увеличиваться

Фактические исследования и последние расчёты моделей Goldman Sachs показывают, что на уровне глобальной индустрии серверов ключевые изменения заключаются в том, что AI-серверы продолжают расти как по объему, так и по цене, а традиционные серверы также вступили в фазу значительного расширения доходов, что повышает прогнозируемый рыночный объем на 2030 год.

Согласно прогнозу 650 Group из отчета Goldman Sachs, во втором квартале доход от AI-серверов вырос на 94% по сравнению с прошлым годом, чему способствовали рост объема поставок на 20% и рост ASP на 62%; по стандарту IDC для ускоренных серверов рост дохода составил 43%, объем — 10%, ASP — 30%. Для традиционных серверов, по данным 650 Group — рост доходов на 91%, что существенно выше, чем 24% в первом квартале, несмотря на снижение объема на 9%, ASP вырос на 111%; по данным IDC — рост дохода на 81%, объема — 17%, ASP — 56%. Обе системы подсчета поддерживают значительное увеличение доходов, но расходятся во мнении о динамике объема традиционных серверов, а показатель ASP отражает среднюю цену продажи и не равен простому повышению цен на серверы Nvidia Blackwell или Rubin с одинаковой конфигурацией.

Более того, 650 Group в среднем повысила прогноз годовых доходов от традиционных серверов, AI-серверов и общего рынка на 17%, 4% и 7% соответственно на период 2026–2030 годов. Ожидается, что к 2030 году общий объем рынка составит около 1,5 трлн долларов, из них AI-серверы — 1,3 трлн долларов, а традиционные серверы — 192 млрд долларов. С 2025 по 2030 годы CAGR доходов — 39%, 46% и 17% соответственно: для AI-серверов рост на 46% обеспечен совокупным увеличением объемов на 29% и ASP на 13%.

По мнению аналитиков Goldman Sachs, потенциал роста рынка AI-серверов, в котором работает Dell, также весьма значителен: вторичные облачные и провайдеры аренды вычислений, включая NeoCloud (например, CoreWeave и др.), увеличат рынок AI-серверов с 45,209 млрд долларов в 2025 году до 560,536 млрд в 2030 году, CAGR — 65%; рыночный объем корпоративных AI-серверных кластеров вырастет с 14,43 млрд до 91,472 млрд долларов (CAGR 45%); у гипермасштабируемых облаков сегмент AI-серверов составит примерно 646,737 млрд долларов (CAGR 37%). Эти новые статистические данные и модельные расчёты говорят о том, что рост AI-серверов распространяется с небольшой группы гипермасштабируемых облачных сервисов на более быстрорастущие новые облачные платформы и корпоративных клиентов, среди которых Dell добилась заметной доли.

Ключ в конкурентной ситуации не в том, что все серверные производители выигрывают синхронно, а в том, кто сможет завоевать большую долю именно среди наиболее быстрорастущих клиентских групп. Доля Dell на рынке новых облачных AI-серверов выросла с 47% до 51%, в корпоративном сегменте — с 30% до 46%. Доля на рынках традиционных серверов в новых облаках и среди корпоративных клиентов также увеличилась с 15% и 21% до 34% и 36% соответственно, при этом доходы этих клиентов выросли на 502% и 219%, что свидетельствует о способности к кросс-клиентскому и кросс-продуктовому расширению. Подсчеты и прогнозы 650 Group указывают на квартальный доход от традиционных серверов в размере 11,3 млрд долларов и рост на 278%. Согласно публичной финансовой отчетности Dell за квартал, закончившийся 31 июля, доход от продаж традиционных серверов и сетевого оборудования составил 10,5 млрд долларов (рост 122%). Следует различать временные периоды и бизнес-классификацию в разных подсчетах.

Что касается HPE, по прогнозу 650 Group ее доход от традиционных серверов увеличился на 75%, доля упала с 13% до 12%, однако доход от AI-серверов снизился на 10%, объем на 42%, ASP вырос на 54%, доля AI-серверов сократилась с 3% до 1%. Таким образом, рекомендация Goldman Sachs «покупать» не связана с увеличением доли AI-серверов в этом квартале. Однако если учитывать операционные данные, раскрытые самой компанией, становится понятнее, почему Goldman Sachs поддерживает оптимизм по отношению к HPE как лидеру в AI-серверах: за третий квартал 2026 финансового года доход по сетям увеличился на 74,9%, а доход по центрам обработки данных — на 112,2%. Компания также повысила прогноз роста выручки на 2027 финансовый год до 13–17%, а скорректированная прибыль на акцию — до 16–20%, что указывает на вклад в рост прочих сетевых и инфраструктурных бизнесов за пределами серверов.

Super Micro Computer демонстрирует явное расслоение: доход от традиционных серверов вырос на 356%, доля — с 4% до 10%, доход от AI-серверов вырос на 66%, объем — на 59%, но это ниже темпов отраслевого роста по оценке 650 Group: доля в AI-серверах снизилась с 9% до 8%, на рынке новых облачных AI-серверов — с 29% до 25%. Это стало основанием для осторожной позиции Goldman Sachs на фоне конкуренции.

От взрыва Token до массовых поставок: золотой век серверов в эпоху inference

Рост прикладных возможностей больших AI-моделей, выход на эру AGI и расширение масштабов финансирования таких лидеров в сфере AI-приложений, как Anthropic и OpenAI, формируют взаимосвязанную цепь расширения спроса: закупки вычислительных мощностей и высокие доходы от AI-чипов подтверждают модель роста серверов Goldman Sachs.

Astra, ставшая предметом обсуждения AGI, официально усилила функции программирования, поиска, работы с компьютером и выполнения сложных задач, что еще больше расширило сферу применения AI в реальной работе; OpenAI уже подтвердила, что с 10 сентября приостанавливается новая регистрация и апгрейд подписки Pro 20X за 200 долларов в месяц, тогда как существующие подписки сохраняются. На уровне инвестиционного рынка OpenAI рассматривает новую серию финансирования с оценкой выше 1,2 трлн долларов; Anthropic, по сообщениям, планирует провести крупномасштабное IPO с оценкой около 2 трлн долларов и привлечением до 100 млрд, оба случая следует понимать исходя из намерений или подготовительных планов.

Еще более явно потребность в AI-хардвере демонстрируют реальные емкости Anthropic: соглашение с Amazon на 5 ГВт, с Google и Broadcom на 5 ГВт (запуск с 2027 года), дополнительная инвестиция в 30 млрд долларов на мощности Azure и 50 млрд долларов на американскую AI-инфраструктуру через Fluidstack, а также увеличение мощности SpaceX Colossus 1 еще на более чем 300 МВт.

Операционные показатели по ключевым компонентам AI-инфраструктуры — AI-чипам и чипам памяти — также впечатляют: доходы NVIDIA от дата-центров во втором квартале 2027 финансового года достигли 89 млрд долларов при росте 117% год к году, прогноз по общим прибылям за следующий квартал — 108 млрд; экспорт Южной Кореи за август вырос на 68,7% до 98,26 млрд долларов, экспорт полупроводников — до 46,65 млрд (в три раза выше, чем год назад), экспорт с 1 по 10 сентября вырос на 82,6% до 34,97 млрд. Все эти направления подтверждают бычий сценарий: расширение AI сопровождается ростом прикладных возможностей, долгосрочными закупками мощностей и реализуемым ростом доходов по хардверу, а производители AI-серверов сталкиваются уже не только со строительством обучающих кластеров, но и с масштабным спросом на AI-inference для разных отраслей.

Одновременный взрывной рост спроса на Token среди B/C-клиентов и на корпоративную емкость чипов памяти превращает этот цикл развития серверов из разовой закупки оборудования в долгосрочное обновление инфраструктуры на годы вперед. Еще один финансовый гигант Wall Street — Citi — недавно выпустил отчет, в котором месячный совокупный темп роста использования Token составил 31%, что означает рост на 2434% к августу 2026 года; Citi также прогнозирует в 2027 году рост спроса на HBM-память на 62%, на DRAM для серверов примерно на 51%, на корпоративные SSD — на 52,9% и считает, что из-за непрерывного обучения, персонального AI и физического AI дефицит памяти может сохраниться до 2031 года.

Руководство Dell на отчётной встрече также дало прогноз 87-кратного роста спроса на inference Token к 2030 году — до 3,6×10¹⁸ Token, и ожидает, что к 2028 году корпоративные агенты станут крупнейшей отдельной нагрузкой; указание на расширение рынка, увеличение клиентских заказов и ускоряющееся получение доходов и прибыли от AI-проектов становятся ключевыми причинами для перехода Dell в многолетнюю фазу высокого роста.

С инженерной точки зрения, основной выигрыш для полноценных поставщиков систем — таких как Dell — в эру inference заключается в том, что каждое переходящее к реальной эксплуатации AI-приложение требует комплексного одновременного расширения вычислений, памяти, хранения, сетей и сервисного управления. Интеллектуальный агент при выполнении задачи может многократно строить планы, выполнять поиск, вызывать инструменты, запускать код и проверять результаты; общий спрос зависит от числа активных пользователей, частоты работы, количества вызовов моделей и длины контекста. На этапе предварительной загрузки (Prefill) у модели наблюдается высокая потребность в параллельных вычислениях; на этапе генерации ответа (Decode) больше влияет пропускная способность памяти, а объем кеша (KV Cache) также растет при увеличении числа одновременных запросов и длине контекста.

Следовательно, чтобы обеспечить более высокую пропускную способность AI-inference, требуется не только ускоренное вычисление, но и достаточно высокая пропускная способность памяти (HBM), эффективное управление кешем и высокоскоростное соединение. Если идти дальше, CPU отвечает за оркестрацию агентов, исполнение инструментов и обработку данных; серверная DRAM и корпоративные SSD поддерживают работу с базой знаний, доступ к данным и иерархичное кеширование, сеть отвечает за соединение вычислительных и хранилищных ресурсов; предприятия должны внедрять всё это в производственную среду для бесперебойного обслуживания. Особое конкурентное преимущество, которое выделяет руководство Dell — это инженерные решения, глобальное развертывание, поддержка и финансовые возможности в период от заказа до запуска в эксплуатацию, позволяющие клиентам быстрее начать выпускать Token.

Это объясняет, почему расширение AI-inference стимулирует и рынок AI-серверов, и традиционных CPU-серверов: первые отвечают за вычисления для моделей, вторые — за приложения и обработку данных вокруг модели. Рост доли Dell на корпоративном и новом облачном рынке, зафиксированный Goldman Sachs, непосредственно отражает спрос на такие комплексные поставки — для лидеров рынка серверов возможности роста теперь заключаются не только в «большей продаже серверных блоков с ускорителями», а в создании масштабных кластеров AI-вычислений, способных непрерывно обслуживать Token на протяжении всего жизненного цикла клиента. Эти процессы совместно стимулируются расширением рынка, повышением ценности каждого решения, ростом доли и комплексными сервисами.