Goldman Sachs предупреждает: энергетические потребности AI сопоставимы с «воссозданием Японии», турбины, трансформаторы и политическое сопротивление становятся крупнейшими препятствиями

Спрос на электроэнергию в центрах обработки данных, управляемый AI, расширяется более быстрыми темпами, чем ожидалось, и основной конфликт на стороне предложения уже эволюционировал от “достаточно ли электроэнергии” к “успеют ли построить вовремя”.

Последние исследования Goldman Sachs предупреждают, что с начала 2024 года до конца 2030 года дополнительное энергопотребление, вызванное AI, будет эквивалентно всему объёму электроэнергии, потребляемому пятой по величине экономикой в мире — Японией. При этом дефицит турбин, трансформаторов, линий электропередач и квалифицированных рабочих, усиленный местным политическим сопротивлением, становится настоящим узким горлышком в реализации проектов.

Goldman Sachs повысил прогноз среднегодовых темпов роста спроса на электроэнергию в США с 3,2% до 3,5%, а прогноз спроса центров обработки данных на электроэнергию к 2030 году — с 83 ГВт до 108 ГВт. Мировой прогноз роста спроса центров обработки данных на электроэнергию по сравнению с 2025 годом вырос с 117% до 170%. Одновременно долгосрочные прогнозы инвестиций крупнейших облачных провайдеров также были повышены: с 1,2 трлн долларов до 1,7 трлн долларов в 2027 году и с 1,5 трлн долларов до 2,1 трлн долларов в 2029 году.

Goldman Sachs особо подчёркивает: базовый сценарий не предполагает масштабного отключения электроэнергии по всей территории США, однако региональные проблемы с мощностью, рост тарифов и негативная реакция общества будут существенно сказываться на темпах строительства. Регион PJM уже сейчас находится в критически напряжённом состоянии, а ERCOT, как ожидается, столкнётся с нагрузкой примерно к 2028 году. Уровень общественной и политической поддержки в значительной мере определит, смогут ли прогнозируемые мощности реально быть введены в строй.

Постоянный рост спроса: рост эффективности компенсируется масштабированием приложений

Аналитик Goldman Sachs Брайан Сингер отмечает, что повышение эффективности чипов и моделей действительно происходит, но это не привело к сокращению общих затрат на вычисления. Более дешёвая вычислительная мощность расширила спектр экономически разумных сценариев применения, а рост объёмов генерации token, увеличение нагрузки на интеллектуальных агентов и расширение бюджета hyperscaler’ов перекрывают и превосходят выгоды от повышения эффективности.

Вакантность на основных рынках центров обработки данных в США резко снизилась с 2%-7% до 1%-2% — Goldman Sachs ожидает увеличение этого показателя к 2030 году до примерно 3%. Такое сжатие баланса спроса и предложения дополнительно поддерживает пересмотр прогноза спроса в сторону увеличения.

Сингер даёт следующую наглядную аналогию: “Если начать считать с начала 2024 года, то за семь лет до конца этого десятилетия дополнительное потребление энергии AI будет равно всему японскому рынку — пятой по величине в мире стране по потреблению электричества. Масштаб этого события огромен.”

Пути поставок: на первом месте газ, следом возобновляемая энергия, затем атом

Goldman Sachs намечает поэтапный путь обеспечения электроэнергией центров обработки данных: в краткосрочной перспективе — газовые установки с простым циклом и возобновляемая энергия с накопителями, в среднесрочной — переход к комбинированному газовому циклу, в долгосрочной перспективе — атомная энергетика с частичным возобновлением работы действующих АЭС в качестве переходного этапа. Ожидается, что в структуре энергопотребления центров обработки данных к 2030 году на природный газ придется около 60%, а на ВИЭ (включая накопители) — около 40%.

Из-за продолжительных сроков подключения к сети, составляющих от 2 до 7 лет, генерация “за счетчиками” (behind-the-meter, BTM) на газе становится важным способом “обхода очереди”. Goldman Sachs увеличил прогноз установленной мощности BTM-газогенерации к 2030 году до примерно 30 ГВт (фактическая генерация более 20 ГВт), что составит около 20% от общего спроса центров обработки данных на тот момент. BTM рассматривается как временное решение — в долгосрочной перспективе крупные клиенты предпочтут сетевое подключение ради более низких расходов и большей надежности.

В региональном разрезе структурное значение приобретает рост доли MISO (оператор энергосистемы Среднего Запада): регулируемые коммунальные предприятия могут оказывать комплексные услуги по генерации, передаче и распределению электроэнергии и регулировать отношения, а тарифы определяются на уровне штатов, а не на оптовых рынках, что снижает политическую чувствительность к росту цен.

Четыре “T” и семь “P”: узкое место сместилось с мегаваттов к цепочке поставок и политике

Аналитик Goldman Sachs Эллисон Натан описывает текущие ключевые проблемы как четыре “T”: турбины (turbines), трансформаторы (transformers), передача электроэнергии (transmission) и технические специалисты (tradespeople). Один из основных производителей турбин уже сообщил, что до конца года будет продано более половины мощностей 2031 года, а сроки поставки оборудования серьёзно влияют на выбор источников генерации. Одновременно, после десятилетия стагнации энергопотребления в США, проблема нехватки электриков и сварщиков высокого уровня становится всё более острой, и её сложно решить быстро из-за длительности необходимого обучения.

Сингер дополняет рамочную схему семью “P”, включающую уровень проникновения AI (pervasiveness), производительность чипов и моделей (productivity), цену на электроэнергию (price of power), политику (policy), запчасти (parts), людей (people) и физическую среду (physical environment). Особенно стоит обратить внимание на физические риски: более половины центров обработки данных размещаются в зонах с высоким уровнем физических рисков — жара, высокая влажность и засухи. Особую сложность представляет водно-энергетический баланс при охлаждении центров в Западном Техасе: доступ к воде становится сложнее и дороже, чем увеличение мощности электроснабжения.

Политическое сопротивление как главный ограничитель: свыше 300 местных запретов уже введено

Аналитик Goldman Sachs Джордж Ли называет интерконнект “важнейшим единичным вопросом коммунального сектора США” и указывает на более чем 300 временных мер локального и регионального уровня, тогда как запреты на уровне штатов пока редки. Он предупреждает: если представители AI и энергетики не смогут выработать единую стратегию коммуникации с обществом, политика станет жёстким ограничителем роста.

Основные общественные опасения связаны с пятью вопросами: риски отключения, рост тарифов, расход воды, шумовое загрязнение и выбросы тепла. По мнению экспертов Goldman Sachs, проекты переедут туда, где регулирование более благоприятно, что, вероятно, усилит географическую концентрацию. В то же время, конкуренция городов за налоговую базу, рабочие места и инвестиции в инфраструктуру позволит реализовать отдельные проекты.

Что касается балансов коммунальных предприятий, регулируемые игроки из круга покрытия Goldman Sachs в ближайшие пять лет увеличат капитальные затраты на 60% по сравнению с предыдущим пятилетием, а 30-50% дополнительного финансирования придется на выпуск акций; остаток кредитного лимита до порога снижения рейтинга составляет около 100 базисных пунктов.