Организация: цена на золото учитывает риск игры между Федеральной резервной системой и Белым домом, долгосрочная бычья логика по-прежнему актуальна

Huitong News, 16 сентября—— Доходность долгосрочных облигаций США достигла почти 20-летних максимумов, рынок в целом делает ставку на повышение ставки ФРС на этой неделе, золото продолжает испытывать давление продаж, однако руководитель отдела исследований сырьевых товаров Commerzbank Тху Лан Нгуен (Thu Lan Nguyen) отмечает, что цены на золото проявляют неожиданную устойчивость. Ключевая причина в том, что рынок хеджирует приближающийся политический конфликт между ФРС и администрацией Трампа. Банк понизил целевой показатель цены на золото на этот год, но долгосрочный бычий тренд сохраняется — снижение премии за безопасную гавань доллара и рост глобальных рисков по государственному долгу продолжают поддерживать привлекательность золота как актива для портфельных инвестиций.

Под воздействием устойчивого инфляционного давления рынок ожидает, что ФРС начнет повышение ставки, доходность американских облигаций растет и достигает почти 20-летних максимумов, в результате на рынке золота продолжается волна продаж. Однако Commerzbank пришёл к иному мнению: несмотря на давление продаж, на рынке золота присутствует прочная поддержка, и его устойчивость заслуживает внимания.

В последнем исследовательском отчете руководитель отдела исследований сырьевых товаров Commerzbank Тху Лан Нгуен (ThuLanNguyen) проанализировала, что в настоящее время вероятность повышения ставки ФРС на этой неделе оценивается рынком примерно в 90%. Кроме того, напряженность на Ближнем Востоке подстегнула рост цен на нефть, что, в свою очередь, повысило глобальные ожидания по росту ставок — и не только на американском рынке.

Устойчивость золота — результат борьбы между ФРС и Белым домом

Тху Лан Нгуен отмечает, В течение почти двух лет после избрания президента Трампа он настойчиво лоббировал снижение процентных ставок ФРС для поддержки экономики, а также инициировал расследования Минюста США, пытаясь заменить членов Комитета по монетарной политике. Она отмечает, что в начале этого года рынок изначально ожидал, что ФРС существенно снизит ставку — заложено два снижения за год, — однако после эскалации конфликта между Израилем и Ираном глобальные энергетические поставки оказались под ударом, инфляционное давление вновь возросло, в результате ожидания рынка резко изменились.

По словам Тху Лан Нгуен, на фоне сохраняющейся высокой инфляции давление на повышение ставки продолжает расти, а президент Трамп уже дал понять, что если ФРС откажется снизить ставки, он примет радикальные меры. Открытое столкновение между двумя сторонами практически неизбежно, и финансовые рынки все чаще закладывают этот риск в свои котировки. Она добавила, А затруднительное положение ФРС становится совершенно очевидным только тогда, когда цели денежно-кредитной политики вступают в конфликт с требованиями президента США.

Она отмечает, что это также объясняет, почему доходность американских облигаций достигла 20-летних максимумов, а доллар по-прежнему находится под давлением, риск-премия по доллару на опционном рынке продолжает расти.

Снижение краткосрочного таргета по золоту, фундамент долгосрочного роста сохраняется

Сама по себе золото не приносит процентного дохода, и повышение ставок увеличивает альтернативные издержки его хранения, что ограничивает рост цен на золото. Однако немецкий банк оценивает, что до конца этого года пространство для снижения цен на золото ограничено. В июле Commerzbank понизил прогноз цен на золото до конца года: годовой таргет был снижен с 4800 долларов за унцию в июньском прогнозе до 4500 долларов.

Тху Лан Нгуен отметила, что долгосрочный позитивный взгляд банка на золото не изменился; структурные факторы, подстегнувшие рост цены в первой половине года, по-прежнему актуальны.

Заключение

В целом, сейчас золото находится на особой стадии борьбы быков и медведей. Рост доходности по облигациям и ожидания дальнейшего повышения ставки ФРС — это медвежий фактор и тормоз для цен на золото. Но политические вызовы независимости ФРС, ослабление спасительного статуса доллара, а также рост глобальных долговых рисков создают фундаментальную поддержку для золота — именно они позволяют золоту оставаться устойчивым перед продолжающимися распродажами. В краткосрочной перспективе Commerzbank понизил целевой уровень цены, чтобы предупредить инвесторов от слепых спекуляций на рост, но долгосрочные структурные предпосылки остаются неизменными. В дальнейшем основные тренды на золоте и долларе будут определяться решениями ФРС и развитием противоречий между Белым домом и ФРС.


Недельный график спот-цен на золото. Источник: eHuitong

Восточноазиатское время, 16 сентября, 12:01 — спот-цена на золото 4327,67 доллара США за унцию