США делают крупную ставку на национальные цепочки поставок вольфрама! Elmet (ELMT.US) получил обещание инвестиций в размере 450 миллионов долларов от Министерства войны и контракт на оборону на 2 миллиарда долларов, акция взлетела в цене.

По данным приложения Zhihui Finance, Elmet Group (ELMT.US), производитель ключевых материалов и высокомощных микроволновых продуктов для аэрокосмической и оборонной отрасли, в понедельник объявил, что компания получила обязательство по инвестициям в размере 450 миллионов долларов от Министерства обороны США для расширения добычи, переработки и производственных мощностей по выпуску вольфрама. Кроме того, дочерняя компания Elmet Technologies получила контракт на сумму до 2 миллиардов долларов от Службы материально-технического обеспечения обороны США на поставку вольфрамовых материалов для Национального оборонного резерва США. На фоне этих новостей, по состоянию на момент публикации, акции Elmet Group до открытия американского рынка в понедельник стремительно выросли более чем на 43%.

Обязательство инвестиций 450 миллионов долларов + оборонный мега-контракт на 2 миллиарда долларов

Elmet Group заявила, что инвестиции Министерства обороны США в размере 450 миллионов долларов будут включать первоначальный платеж в 200 миллионов долларов при завершении сделки с последующими дополнительными траншами. Компания добавила, что более 165 миллионов долларов будет вложено в предприятия в штатах Мэн, Мичиган и Огайо, где расположены фабрики по производству и переработке вольфрама, молибдена и других передовых материалов и компонентов. Эти инвестиции также поддержат вложения Elmet Group в добычу и обработку в США, Австралии и Испании. Кроме того, Elmet Group создает подразделение Elmet Refining & Trading, которое будет отвечать за координацию закупок сырья, переработки и доставки материалов внутри компании.

Согласно условиям сделки, Министерство обороны США получит выкупаемые привилегированные акции Elmet Group, варранты на приобретение обыкновенных акций Elmet Group до 19,9% после завершения сделки, а также право назначить одного независимого директора и одного бессознательного наблюдателя в совет директоров.

Кроме того, Elmet Technologies получила от Службы материально-технического обеспечения обороны США контракт с неопределенными сроками и объемами поставок (indefinite-delivery/indefinite-quantity, IDIQ). Максимальный размер этого контракта составляет 2 миллиарда долларов, в том числе гарантия финансирования в размере 150 миллионов долларов.

Контракт охватывает вольфрамовую руду, концентрат вольфрама и натриевую вольфрамовую кислоту для стратегического подразделения материалов DLA (DLA Strategic Materials) с целью поддержки восстановления стратегического запаса США. Базовый срок выполнения контракта — 5 лет до 30 августа 2031 года с возможностью продления еще на два года до 30 августа 2033 года.

Elmet Group заявила, что не намерена поставлять соответствующие материалы в оборонный резерв, пока не достигнет достаточного дополнительного объема поставок за счет инвестиций в добычу, заключения соглашений о покупке и расширения производственных мощностей. По мере выхода новых мощностей на рынок поставки будут реализованы поэтапно.

Инвестиционный проект Springer Tungsten Complex! До 175 миллионов долларов

Также в понедельник Elmet Group анонсировала вместе с Blue Moon Metals (BMM.US) и EQ Resources обязательные условия инвестирования в размере от 150 до 175 миллионов долларов для финансирования Springer Tungsten Complex в Неваде с целью укрепления вольфрамовой цепочки поставок в США.

По условиям сделки, Elmet Group намерена выделить около 150 миллионов долларов на сделки, связанные со Springer. Проект также предусматривает 50 миллионов долларов предоплаты за вольфрам Blue Moon, инвестицию в размере 25 миллионов долларов в Blue Moon, а также инвестицию в размере 75 миллионов долларов в совместное предприятие по переработке аммониевого паравольфрамата (APT) на заводе Springer. Дополнительные 25 миллионов долларов — это резервное обязательство Elmet Group и EQ Resources на покрытие соответствующих потребностей для запуска APT-завода Springer.

В сообщении Blue Moon говорится, что из инвестиций Министерства обороны США в размере 450 миллионов долларов для Elmet Group, 150 миллионов уже предусмотрено для сделок, связанных с Springer. Эти сделки еще подлежат проведению полноценной юридической проверки, получению утверждений от регулирующих органов и биржи, а также подписанию окончательных соглашений.

На фоне данных новостей, по состоянию на момент публикации, акции Blue Moon до открытия американского рынка в понедельник выросли почти на 20%.

Ожидается, что после завершения инвестиций в размере 75 миллионов долларов Elmet Group будет владеть 70% долей в совместном предприятии по переработке APT на заводе Springer, Blue Moon — 20%, EQ Resources — 10%. Завод Springer будет находиться в управлении Springer.

Целевая мощность первого этапа составит 4000 тонн в год. На этом этапе Blue Moon сохранит 100% владения и управления рудником и обогатительной фабрикой Springer. В настоящее время ни рудник, ни фабрика не работают. Blue Moon планирует восстановить добычу в четвертом квартале 2027 года, а завод по производству APT Springer — во второй половине 2028 года. В августе Blue Moon уже получила регуляторное одобрение на продолжение строительства проекта Springer.

США стремятся укрепить внутреннюю цепочку поставок вольфрама

Обязательство по инвестициям Министерства обороны США в размере 450 миллионов долларов Elmet Group, контракт Службы материально-технического обеспечения обороны США на сумму до 2 миллиардов долларов, а также инвестиции Elmet Group, Blue Moon и EQ Resources в Springer Tungsten Complex подчеркивают стремление США к укреплению собственной цепочки поставок вольфрама.

В сегменте предложения есть ряд структурных ограничений. Китай занимает около 80% мировой добычи вольфрама, но сталкивается с падением качества ресурсов (содержание WO₃ в основных районах добычи в провинции Цзянси снизилось с 0,40% до менее 0,28%) и ужесточением политики (квоты на добычу в 2025 году уменьшатся на 6,5%). В феврале 2025 года Китай добавит вольфрам и ряд других критических металлов в список регулируемых экспортом товаров, что приведет к значительному сокращению доступности APT и окиси вольфрама на западных рынках.

Спрос стимулируется сразу двумя сегментами: искусственным интеллектом (AI) и обороной. Гексафторид вольфрама (WF₆) является ключевым материалом в производстве HBM и 3D NAND с использованием TSV-технологии, а мировой спрос ожидается на уровне 9000 тонн в 2025 году и 15000 тонн в 2030 году, что эквивалентно чистому росту спроса на вольфрам на 3700 тонн. Что касается сверл для печатных плат (PCB), число слоев на AI-серверах выросло с традиционных 12-16 до 24-40, износ сверл увеличился, что приводит к ожидаемому дополнительному чистому спросу на вольфрам на уровне 789 тонн в 2025-2030 годах.

Наиболее значимым катализатором станет новое регулирование закупок в обороне США, вступающее в силу с 1 января 2027 года. С этого момента американская оборонная цепочка поставок запретит использование изделий из вольфрама, добытых, произведенных или переработанных в «странах повышенного внимания» (включая Китай, Россию, Северную Корею и Иран), при этом потребуется прослеживаемость до рудника. Это означает, что значительная часть нынешних рынков в мире будет непригодна для нужд обороны США и западная военная промышленность будет вынуждена структурно отказаться от китайских поставок вольфрама.

В условиях дисбаланса между спросом и предложением, мировые цены на вольфрам бьют исторические рекорды. Мировая эталонная цена аммониевого паравольфрамата (APT) выросла за пять лет примерно с 300 долларов за тонну до более чем 3 000 долларов за тонну (рост в 10 раз). Цена CIF на APT в Европе сейчас колеблется в диапазоне 2900–3100 долларов за тонну, тогда как на внутреннем рынке Китая около 595 тысяч юаней за тонну, что создает разницу в ценах между Китаем и западом почти в 2000 долларов за тонну.

Стоит отметить, помимо вышеупомянутых контрактов и сделок, к последним новостям о стремлениях США и Запада укрепить цепочку поставок вольфрама можно отнести и стратегическое соглашение между американской горнодобывающей компанией Almonty Industries (ALM.US) и правительством Руанды. Согласно обязательному соглашению, раскрытому 14 сентября, Руанда предоставляет концессионное право разведки и лицензию на переработку в обмен на 25% акций дочерней компании Almonty в этой стране, при этом Almonty сохраняет 75% владения. Эта сделка является важным этапом стратегии Almonty по глобальной экспансии, а также знаменует собой первый случай системного входа Запада в Африку для создания «декитайской» цепочки поставок вольфрама.

Руанда — единственная африканская страна в десятке крупнейших мировых производителей вольфрама, что придает ей особое стратегическое значение в усилиях Запада по диверсификации цепочек поставок. На континенте канадская Trinity Metals управляет крупнейшим в Африке вольфрамовым рудником Nyakabingo. С прошлого года после заключения соглашения о покупке компания уже отправила в США, штат Пенсильвания, более 320 тонн высококачественного концентрата, обеспечив до 20% внутреннего спроса США на первичный вольфрамовый концентрат.

Генеральный директор Almonty Льюис Блэк в интервью заявил, что правительство США выступило посредником в этой сделке и оказало политическую поддержку, но не предоставляло финансирование; продукция будет поставляться клиентам в США, Европе, Японии и Южной Корее.