Bitget App
Торгуйте разумнее
Купить криптовалютуРынкиТорговляФьючерсыEarnAISquareПодробнее
Почему повышение процентных ставок по казначейским облигациям США не смогло поднять курс доллара?

Почему повышение процентных ставок по казначейским облигациям США не смогло поднять курс доллара?

硅基星芒硅基星芒2026/09/13 23:58
Показать оригинал

Morning FX

С сентября доходности американских облигаций резко выросли на фоне ожиданий повышения ставки, однако курс доллара практически не изменился. Доходность 2-летних облигаций США с начала месяца выросла более чем на 20 б.п., вероятность повышения ставки в сентябре по рыночной оценке составляет 88%, за год уже полностью учтены два повышения. Тем временем индекс доллара остался на уровне 99, практически не изменившись.

Почему повышение процентных ставок по казначейским облигациям США не смогло поднять курс доллара? image 0

Как объяснить выраженную дивергенцию между долларом и доходностью казначейских облигаций США? По мнению автора, вот основные моменты:

Во-первых, нынешний рост ставок носит глобальный характер, спред между доходностью США и других стран не расширился. Исторически, когда политика США и других стран расходилась (например, в 2022 году), логика «высокие ставки → сильный доллар» хорошо себя проявляла.

Однако на этот раз ставки растут по всему миру, за последний месяц доходности немецких, британских и канадских гособлигаций также выросли более чем на 30 б.п. Базовый уровень индекса доллара, отражающий спред между США и остальным миром, составляет около 99, и не выглядит явно завышенным или заниженным.

Почему повышение процентных ставок по казначейским облигациям США не смогло поднять курс доллара? image 1
Почему повышение процентных ставок по казначейским облигациям США не смогло поднять курс доллара? image 2

Будет ли в дальнейшем наблюдаться расхождение между США и остальным миром по доходности? Скорее всего да, ведь на этом раунде мирового роста ставок уже учтено слишком много ожиданий, рано или поздно найдутся страны со слабейшими фундаментальными показателями, которые не смогут повышать ставки или, наоборот, повысили их чрезмерно... Это важный вопрос в среднесрочной перспективе, но пока не является основной темой для рынка.

Почему повышение процентных ставок по казначейским облигациям США не смогло поднять курс доллара? image 3

Помимо влияния на спреды, еще одна причина слабой динамики доллара в этот период — давление со стороны сильных азиатских валют. Хотя индекс доллара в целом не волатилен, если присмотреться, явно выражены внутридневные особенности — днем доллар слабее, а вечером сильнее.

Почему повышение процентных ставок по казначейским облигациям США не смогло поднять курс доллара? image 4

По мнению автора, слабый доллар в азиатскую сессию в определенной степени связан с укреплением азиатских валют. У каждой из трех ведущих валют региона (CNY, KRW, JPY) есть свои причины для потоков: например, расчет по экспортным контрактам в CNY, выкуп акций корейскими компаниями и т.д.

Почему повышение процентных ставок по казначейским облигациям США не смогло поднять курс доллара? image 5

Имеются и признаки возврата японских инвестиций из-за рубежа. Хоть таких потоков и немного, процесс реально идет, что объективно усиливает сочетание «слабые казначейские облигации + слабый доллар». Если тренд возврата японского капитала продолжится, то иена может проявить большую устойчивость при высоких ставках на рынке США.

Почему повышение процентных ставок по казначейским облигациям США не смогло поднять курс доллара? image 6

Подводя итог вышеописанному анализу, обновляю свои взгляды на валютный и рынок активов:

Валюты: Азиатские валюты (CNY, KRW, JPY) отличаются большей устойчивостью — даже при повышении ставки в США падение может быть ограничено. Европейские (EUR, GBP) же чаще ведут себя изменчиво, ведь расхождение между США и Европой пока не выражено.

Казначейские облигации США: В краткосрочных бумагах уже учтены ожидания по ставке, основной риск — на дальнем конце кривой (проблемы спроса-предложения и повышение ставок по всему миру). Пока лучше наблюдать за ситуацией: если 10-летние облигации закрепятся у 5,0%, можно рассматривать начальное позиционирование слева;

Золото: Риски на рынке казначейских облигаций (проблемы спроса и предложения и др.) косвенно поддерживают золото, что и объясняет его стойкость к росту ставок в США. Если не знаете, что покупать, золото — неплохой выбор.


【Результаты конкурса прогнозов по американскому CPI за август】

Поздравляем пользователя, спрогнозировавшего показатель 3,4%. Пожалуйста, укажите свои контактные данные в личных сообщениях, и приз будет отправлен в течение пяти рабочих дней.



News Image 0News Image 1News Image 2News Image 3News Image 4News Image 5News Image 6
0
0

Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.

PoolX: вносите активы и получайте новые токены.
APR до 12%. Аирдропы новых токенов.
Внести!

Вам также может понравиться

США экономят, весь мир платит? Исследование отрасли предупреждает: политика Трампа по снижению цен на лекарства стимулирует рост цен для фармацевтических компаний за рубежом.

Исследование, опубликованное в журнале The Lancet, показывает, что политика Трампа по снижению цен на лекарства в США может вынудить фармацевтические компании повысить цены за границей или выйти с рынков, а экономия Medicare, составляющая примерно 11.6 миллиардов долларов в год, может значительно сократиться.

智通财经2026/09/14 00:46
США экономят, весь мир платит? Исследование отрасли предупреждает: политика Трампа по снижению цен на лекарства стимулирует рост цен для фармацевтических компаний за рубежом.

Гурман предсказывает iPhone Duo: первый складной смартфон может стать отраслевым стандартом, складной аппарат Apple (AAPL.US) способен спровоцировать десятилетний цикл замены устройств.

Известный финансовый журналист Марк Гурман заявил, что первый складной iPhone от Apple имеет потенциал превратить пока еще экспериментальную категорию складных телефонов в отраслевой стандарт. По его словам, устройство, получившее название iPhone Duo, является одним из самых влиятельных продуктов Apple, уступая только iMac, iPod, iPad и Apple Watch.

智通财经2026/09/13 23:31
Гурм�ан предсказывает iPhone Duo: первый складной смартфон может стать отраслевым стандартом, складной аппарат Apple (AAPL.US) способен спровоцировать десятилетний цикл замены устройств.

Привязка к Nasdaq! Anthropic готовится к рекордному IPO, объем привлеченных средств будет сопоставим с SpaceX

По словам осведомленного источника, Anthropic PBC выбрала Nasdaq в качестве площадки для своего листинга. Ожидается, что предстоящий IPO может установить новый исторический рекорд.

智通财经2026/09/13 23:21
Привязка к Nasdaq! Anthropic готовится к рекордному IPO, объем привлеченных средств будет сопоставим с SpaceX